南华塑料周报：需求回升缓慢，偏弱格局延续20250914

供应

• 本期PE开工率为78.04%，环比下降2.51%，主要由于多套煤制装置进入检修，开工率进一步下降。
• 9月装置检修量预计环比高于8月且同比大幅高于往年同期，PE供应预计缩量。
• 埃克森美孚投产有所延期。

需求

• 本期PE下游平均开工率为42.17%，环比上升1.11%。
• 各下游开工率变化：农膜开工率上升3.94%，包装膜上升0.82%，管材上升1.34%，注塑上升0.2%，中空下降0.88%，拉丝上升2.4%。
• PE下游处于向旺季过渡过程中，但需求回升速度偏缓，基差持续偏弱。

库存

• 本期PE总库存环比上升2.25%，上游石化库存环比上升11%，煤化工库存下降3%。
• 中游社会库存变化不大，其中LLDPE库存去化不畅，当前仍处于高位。

观点

• 本周聚烯烃延续偏弱格局。
• 近期聚烯烃自身驱动相对有限，跟随宏观情绪和成本端波动为主。
• PE基本面显示供减需增：9月装置检修量偏高，供给预计环比缩量；同时PE下游开工率逐步回升，需求预计环比增长。
• 但下游需求回暖速度偏缓，旺季补库氛围不浓，基差未出现明显走强趋势，LLDPE社会库存去化缓慢，导致PE实则呈现偏弱的供需格局。
• PE短期暂看不到向上的驱动，但当前估值已偏低，向下空间相对有限，预计仍将以震荡格局为主。

核心数据

• 交易情况：PE日度成交量波动较大。
• 盘面情绪：看涨-看跌比例变化不大。
• 价格及价差：塑料主力基差、月间价差、区域价差、标品非标价差均呈现季节性波动。
• 库存水平：中国PE总库存、社会库存、两油库存、煤化工库存均呈现季节性变化。
• 供给端：PE产量、检修损失量、开工率、生产比例、装置利润均呈现季节性波动。
• 进出口端：LLDPE外盘价格、进口量、进口窗口均呈现季节性变化。
• 需求端：下游综合情况、农膜、包装膜、注塑、中空、管材开工率均呈现季节性变化。