南华期货聚乙烯周报：当前驱动不强，持续关注需求端变化

——当前驱动不强，持续关注需求端变化戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月7日 周度总结 供应：本期PE开工率为80.55%（+1.86%）。部分装置在8月底复产，开工率小幅回升。但是抚顺石化、万华化学、卫星石化等产能较大的装置仍处于检修状态，加之后续检修计划有所增加，9月装置检修量预计环比高于8月且同比大幅高于往年同期，PE供应预计环比缩量。在投产方面，埃克森美孚投产延期，广西石化全密度装置进入试车阶段。 需求：本期PE下游平均开工率为40%（+0.76%）。其中，农膜开工率为20.18%（+2.72%），包装膜开工率为50.48%（+0.92%），管材开工率为30.33%（+0.16%），注塑开工率为56.9%（0%），中空开工率为39.85%（+0.59%），拉丝开工率为31.09%（-0.7%）。PE下游仍处于向旺季过度的过程中，农膜开工率逐步回升，现货成交情况环比转好。 库存：本期PE总库存环比上升2.25%，其中上游石化库存环比上升5%，煤化工库存上升7%，社会库存变化不大。 观点：本周聚烯烃震荡走弱的趋势延续，但跌幅有所收窄。从基本面来看，PE自身驱动依然偏弱。虽然当前PE处于供减需增的格局之中：9月装置检修量偏高，供给预计环比缩量；同时PE下游正在由淡季向旺季过度，开工率逐步回升，PE需求预计环比增长。但是，由于目前下游需求回暖的速度偏缓，旺季补库氛围并不浓烈，基差尚未出现明显的走强趋势，导致需求复苏对PE形成的推动力有限。因此，目前预计仍将以震荡格局为主，后续仍需等待现货端出现明显的需求回升信号才能进一步推动PE上行。 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 价格及价差-区域价差 source：南华研究 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 库存水平 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-PE生产比例 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-农膜 需求端-包装膜 需求端-其他下游