玉米行情回顾及基本面分析
一、行情回顾
7月玉米现货呈现先跌后涨态势。月中上旬，进口玉米拍卖启动导致贸易商看涨情绪减弱，出货积极性增加，期货价格下调，带动现货下跌；随着拍卖规模和成交率下滑，利空情绪逐步消化，市场回归基本面，余粮偏紧支撑现货反弹，但贸易商逢高出货意愿限制上涨空间，盘面维持底部震荡。深加工利润持续亏损，淀粉玉米价差保持低位；月末原料供应偏紧叠加企业挺价，利润有所修复，淀粉价格小幅偏强，价差走扩。
二、玉米基本面数据
供需平衡表
- Mysteel预估2025年玉米进口量全年为350万吨，7月调减350万吨。
- 2025/2026年度平衡表保持上月预估不变。
- 国内玉米进口量：6月16万吨，同比减少82.61%；1-6月累计79万吨，同比减少92.85%。
- 杂粮进口：高粱6月44万吨（同比-52.69%），1-6月213万吨（同比-53.49%）；大麦6月63万吨（同比-23.17%），1-6月517万吨（同比-38.96%）。
- 小麦进口：6月35万吨（同比-70.59%），1-6月197万吨（同比-78.79%）。
港口库存
- 北方四港截至7月25日库存210.6万吨，环比下降69.8万吨。
- 广东港内贸玉米库存88.2万吨。
- 北港集港货源有限，南港库存略降。
深加工及饲料企业库存
- 加工企业库存379.7万吨，环比下降16.86%，同比下降8.92%。
- 饲料企业平均库存30.58天，环比下降2.01天，同比上涨1.83%。
- 玉米淀粉企业利润持续亏损：吉林-92元/吨，山东-168元/吨，黑龙江-161元/吨。
玉米淀粉市场
- 7月产量113.83万吨，环比增加；开工率52.49%，环比升高。
- 淀粉库存129.3万吨，周降1.80万吨，月增幅0.15%。
- 下游：瓦楞纸开工62.62%（环比-1.4%），箱板纸开工66.98%（环比-0.24%）。
三、小结及展望
基本面逻辑
- 供应端：产区余粮紧缩，贸易商惜售；玉米进口低位；南北港口持续消化。
- 需求端：玉麦价差替代效应；深加工企业亏损开机率低；养殖端刚性消费。
行情展望
- 政策端：玉米拍卖持续但影响减弱。
- 供应端：余粮偏紧支撑价格，但逢高出货限制上涨；8月中下旬新季玉米零星上市将缓解供应。
- 需求端：深加工采购积极性一般；饲料企业库存充足，随采随用。
- 替代端：小麦托市政策支撑强，进口玉米投放加剧观望心态，小麦替代放缓。
- 结论：8月新季玉米涨势或成炒作热点，天气不利将提振盘面，否则维持震荡或偏弱。
