2025/26年度棉花市场展望

棉花及商品市场回顾

• 棉花市场经历了多个周期性波动，2025年中期国内棉价率先反弹。
• 商品市场整体完成年内第一轮筑底，呈现反弹趋势。

棉花基本面市场现状

• 全球棉花市场：8月数据环比7月下调，期初库存、产量、进口量、消费量、出口量及期末库存均减少，供需结构偏紧。
• 美国棉市场：8月数据环比7月下调，期初库存、产量、出口量和期末库存减少，供需结构改善。
• 印度棉市场：8月数据环比7月上调期初库存和期末库存，下调进口量和国内消费量，供需结构宽松。
• 巴西棉市场：8月数据环比7月下调期初库存和期末库存，上调消费量，供需结构偏紧。
• 国内棉花供需：8月数据环比下调期末库存，总供应量、产量、进口量均减少，总需求量保持稳定。

新年度市场展望及观点

• 国际棉花市场：全球及美国市场由宽松转偏紧，巴西市场偏紧，印度市场宽松。
• 国内外下游市场：国内开机率企稳回升，巴基斯坦维持高位，越南和印度开机率有所波动。
• 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存环比下降，纱线产量高于去年，坯布产量不及去年，下游市场零售及用电量同比提高。
• 市场展望及观点：
  • 国内权益市场上涨趋势有利于商品市场走强，美联储降息预期加强支撑商品价格企稳。
  • 国际棉花价格中枢有机会向上移动，资金或将开始配置棉花多单头寸。
  • 25/26年度新疆棉基差均值同比上年度均值提高，新疆地区纺织新建产能继续提高。
  • 25/26年度新疆籽棉收购时间同比去年提前7天，籽棉价格同比去年持平或提高。
  • 郑棉期货方面，单边策略可考虑逢低买入做多，建议以CF2601（13500-15000元/吨）区间为主。
  • 郑棉期权方面，建议以买入做多波动率策略为主。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。