2025/26年度棉花市场展望

•招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 CONTANTS 1棉 花 及 商 品 市 场 回 顾 2棉 花 基 本 面 市 场 现 状 3新年度市场展望及观点 01 棉花及商品市场回顾 行情回顾：周期与扰动共舞，国内棉价率先反弹 数据来源：WIND，招商期货 行情回顾：周期与扰动共舞，农产品筑底开启反弹 数据来源：WIND，招商期货 行情回顾：商品完成年内第一轮筑底 02 棉花基本面市场现状 全球棉花市场：8月环比调整数据对棉价利多 Ø25/26年度：8月数据环比7月下调全球棉花期初库存、产量、进口量、消费量、出口量及期末库存。 美国棉市场：8月环比调整数据对棉价利多 Ø25/26年度：8月数据环比7月下调棉花期初库存、产量、出口量和期末库存。 印度棉市场：8月环比调整数据对棉价利空 Ø25/26年度:8月数据环比7月将期初库存和期末库存进行上调，将进口量、国内消费量进行下调。 巴西棉市场：8月环比调整数据对棉价利多 Ø25/26年度：8月环比7月将期初库存、期末库存进行下调，主要原因是将24/25年度消费量上调、期末库存下调。 03 新年度市场展望及观点 国际棉花市场：全球及美国市场由宽松转偏紧，其他宽松 数据来源：USDA，招商期货 国内外下游市场：国内开机率企稳回升，巴基斯坦维持高位 数据来源：TTEB，招商期货 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存环比下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内棉花市场：纱线产量高于去年，坯布产量不及去年 国内棉花市场：下游市场零售及用电量同比提高 市场展望及观点 Ø国内权益市场上涨趋势有利商品市场整体走强，美联储降息预期加强支撑商品价格企稳。 Ø国际棉花价格中枢有机会向上移动，资金或将开始配置棉花多单头寸。 Ø25/26年度新疆棉基差均值同比上年度均值提高，新疆地区纺织新建产能继续提高。 Ø25/26年度新疆籽棉收购时间同比去年提前7天，籽棉价格同比去年持平或提高。 Ø郑棉期货方面，单边策略可考虑逢低买入做多，建议以CF2601（13500-15000元/吨）区间为主。 l风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼