国家电网（NG）：2025/26财年展望超出市场预期约5%

National Grid (NG) 报告显示，公司 FY25 业绩超预期，EBIT 达 5.4 亿英镑，同比增长 12%，EPS 为 73.3p，略高于预期。公司净债务为 414 亿英镑，同比增长 5%，DPS 与 CPIH 增长保持一致。FY26 指导预计 EPS 为 77.7p，高于预期约 5%。主要增长动力来自 NY 业务。公司 FY25/26 预计净债务将增加约 60 亿英镑，主要用于投资，预计资产增长率为 11%。此外，公司对 Community Offshore Wind JV 项目进行 3.03 亿英镑减值，主要原因是行业放缓。公司将于今日下午 3 点举办 UK 和 US 主要项目的投资者深度分析会议。

各业务板块 EBIT 表现：电力传输 (含 ESO) EBIT 为 15 亿英镑，同比增长 11%，符合预期；电力分销 EBIT 为 12 亿英镑，同比增长 4%，低于预期；US 受监管业务 EBIT 为 24 亿英镑，同比增长 5%，符合预期；NGV 及其他业务 EBIT 为 2 千万英镑，同比下降 8%。

公司估值与风险：Jefferies 给予 NG“买入”评级，目标价 1.015.50p，目标涨幅 12%。主要风险包括债券收益率上升、RIIO-2 资本成本远低于 4%、英国政治环境和 US 费用案例。