玉米专题报告：2025/26年度玉米市场供需形势展望

2025年9月10日 国联期货研究所农产品事业部 2025/26年度玉米市场供需形势展望 证监许可[2011]1773号 国际市场：新年度国际玉米供需格局整体呈现偏宽松预期。 产量方面，美国、中国、阿根廷、乌克兰等主产国均实现同比增产，全球玉米产量有望创历史新高。根据美国农业部（USDA）8月发布的供需报告数据显示，2025/26年度全球玉米总产量预计达1288.58百万吨，同比+5.1%；消费方面，预计全球总消费量达1289.15百万吨，同比+2.4%；期末库存方面，预计全球期末库存达2.83亿吨，较上年度减少57万吨；对应的库存消费比22.07%，同比下降0.5%。从库销比指标分析，全球玉米供需结构维持平衡状态，再结合产量指标看，预计新年度国际玉米供需结构呈现平衡偏宽松状态。 分析师： 徐远帆从业资格证号：F3075697投资咨询证号：Z0018986 相关报告： 国内市场：新粮增产，总供应量同比增幅明显，总消费量同比稳中略降，产需缺口缩小，预计年度结余以平衡状态为主。 【2024年半年度报告】供需预期宽松，熊市周期延续 【玉米售粮季专题】成本、增储支撑，低位布局多单 供给层面，1、国内产量：本年度玉米增产预期较强，预计产量同比降幅约10%；2、进口量：当前远期交货月的美国玉米和巴西玉米均有较大进口利润空间，但进口管控政策目前尚无变化，后续需重点关注与美国的关税谈判进展，预计新年度玉米进口量同比增加至700万吨左右。 【2024年度报告】供需趋向紧平衡，磨底看反弹机会 需求层面，1、饲料消费：结合生猪整体产能及政策调控影响分析，预计新年度猪饲料消费稳中略降；2、工业消费：新年度玉米淀粉需求或将增加，而酒精消费仍可能继续下降，预计新年度玉米工业总消费量同比略有增加。 【玉米专题】2025年中央一号文件对玉米市场的影响 【玉米销售季专题】缺口预期支撑，盘面逢低做多 投资策略：农户售粮阶段：预计盘面或以偏弱走势为主，一是新作整体产情好，丰产预期下将面对卖压冲击；二是集港成本同比继续下降，大致推算黑龙江玉米集港成本2050-2100元/吨，新作价格中枢随着种植成本下降而下移；三是国际玉米供应宽松预期。所以在售粮季建议C2601合约逢高做空观点。贸易商销售阶段：如果在售粮季盘面跌至2000元/吨之下，且贸易库存大部分已建库完成，那么在销售季盘面或因供需向期末偏紧方向发展而走强。 【玉米专题】小麦替代担忧，不改上涨预期 【玉米半年度报】旧作供需趋紧支撑，新作中枢或将下移 风险提示：宏观风险、主产国天气异常影响、地缘冲突加剧导致全球供给不平衡、与美关税谈判导致的进口政策变化、国内需求恢复不及预期等。 正文目录： 一、供给端...................................................................................................................................................-4-1、新作增产预期.........................................................................................................................-4-2、进口或难以突破配额.............................................................................................................-6-3、其它谷物替代.........................................................................................................................-9-二、需求端.................................................................................................................................................-10-1、饲用需求预计同比略降.......................................................................................................-11-2、工业消费预计稳中略增.......................................................................................................-13-三、供需平衡表.........................................................................................................................................-15-1、全球供需格局.......................................................................................................................-15-2、美国供需形势.......................................................................................................................-17-3、中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构.......................................................................-18-四、展望与策略.........................................................................................................................................-19-1、展望.......................................................................................................................................-19-2、策略.......................................................................................................................................-20-联系方式.....................................................................................................................................................-21- 图表目录： 图1全国玉米播种面积（千公顷）...............................................................................................-5-图2全国玉米产量（千吨）...........................................................................................................-5-图3东北三省一区玉米地租成本调研情况(元/亩).......................................................................-5-图4黑龙江地区玉米种植成本、地租及集港成本.......................................................................-5-图5 2025年1-7月玉米供应国进口数量占比（%）....................................................................-7-图6理论进口利润（元/吨）..........................................................................................................-7-图7我国玉米进口数据（万吨）...................................................................................................-7-图8我国玉米进口成本（美元/吨）..............................................................................................-8-图9我国大麦进口数据（万吨）...................................................................................................-9-图10我国高粱进口数据（万吨）...............................................................................................-10-图11全国工业饲料总产量（万吨）...........................................................................................-11-图12配合饲料产量（万吨）.......................................................................................................-11-图13全国生猪存栏量（万头）...................................................................................................-12-图14全国能繁母猪存栏量（万头）...........................................................................................-12-图15黑龙江玉米淀粉利润情况（元/吨）..................................................................................-13-图16吉林玉米淀粉利润情况（元/吨）......................................................................................-13-图17山东玉米淀粉利润情况（元/吨）......................