沪指十年新高，最新私募观点+券商观点汇总

排排网财富产品研究中心2025年8月26日 目录 1、星石投资：PPI下行已经接近尾声，本轮行情并非不具备基本面逻辑.......32、同犇投资：上涨行情较为稳健，资金轮动可能加剧......................33、淡水泉投资：市场资金仍在积极找机会................................44、复胜资产：市场经历情绪爆发，增量逻辑最后可能在新时代产物...........55、中欧瑞博：牛市级别可能不小，但可能还是属于结构牛...................56、磐耀资产：牛市仍在前中期催化不断下上行趋势难止...................67、望正资产：坚守产业趋势............................................78、钦沐资产：保持乐观................................................79、红筹投资：小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头..........................810、上海安放私募：权益行情，还有后续...................................911、中金公司：A股当前整体估值处于合理区间，并未高估...................912、中信证券：并不是散户市...........................................1013、招商证券：机构与居民资金加速入市形成正反馈.......................1014、华泰证券：顺趋势择线，内部适度高切低..............................1015、国泰海通：中国市场还有新高.......................................1116、银河证券：A股投资性价比仍相对较高..............................1117、广发证券：市场牛市格局不变.......................................1118、申万宏源：慢下来，会更远、更高、更好................................1219、中信建投：中长期具有强产业逻辑板块值得持续关注...................1220、国信证券：展望未来，我们仍对市场维持乐观看法......................12 1、星石投资：PPI下行已经接近尾声，本轮行情并非不具备基本面逻辑 去年行情启动是从政策发力开始的，去年4季度以来，货币政策也好，财政政策也罢，整个宏观政策的力度都是非常积极的。同时，顶层设计把资本市场的地位提到了比较高的位置，股市本身也处于非常友好的政策环境中。而国内基本面表现相对较弱，主要体现为PPI还处于下行过程中。此轮PPI下行持续的时间比较长，目前暂时没有看到马上结束的迹象，体现在宏观经济上就是名义GDP表现偏弱，上市公司盈利也存在压力，企业盈利增速是比较低的。这种情况下，把这轮行情称为水牛或政策牛是比较能反映基本现实的，因为经济基本面的改善还不明显。 但是，这种说法也没有完全反映现实情况。虽然经济基本面的表现还比较弱，但是PPI下行周期和通缩周期已经逐渐进入尾声，这也是市场发动行情的一个重要基础，本轮行情并不是完全没有基本面逻辑。 虽然PPI尚未摆脱下行趋势，好像和2022-2023年没什么区别，但是PPI下行的持续时间本身就是一个很强驱动回归的力量，也是一个重要的基本面。这说明经济结构重组已经持续了较长时间，整个经济的再平衡过程正在逐渐完成。同时，反内卷概念的提出，以及相关配套政策力度的增强，都表明政策也开始越来越关注供给侧因素，叠加部分行业的亏损已经到了不可持续的水平，因此无论是从政策方面看，还是从产业内生的调整需求看，PPI的下行都已经接近尾声。 只是说，现在可能还没有到PPI拐头向上的阶段，上市公司的业绩也没有出现快速回升，但我们预期明年的这个时候可以看到PPI的企稳回升，也可以看到名义GDP的逐渐加速，这也将带动整体上市公司盈利增速的加快。 总的来说，我们认为行情并未结束，如果往后面1年或者1年半去看的话，国内经济基本面将出现一个明显的拐点，那么到那个时候，在基本面的推动下，会有更多行业出现投资机会。 2、同犇投资：上涨行情较为稳健，资金轮动可能加剧 展望来看，近期A股连续放量突破，但市场波动率相对平稳，沪深300一个月滚动波动率处于历史较低水平，反映出上涨行情较为稳健；结合美联储降息态 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 度出现“史诗级转向”，9.3阅兵有望进一步提振市场信心，短期指数仍有望延续强势表现；但部分板块涨幅较大，存在获利了结压力，资金轮动可能加剧，市场波动或将逐步放大。 3、淡水泉投资：市场资金仍在积极找机会 当前市场环境下，两个趋势的演进将有望对市场动量的持续性形成支撑：一个是，低利率及“资产荒”的背景将推动资金为寻求收益而提升风险偏好。典型的例子是，随着10年期国债收益率下行到1.6-1.7%的区间，以往投资于债券及“类债券”高股息股票的机构，要达到像之前那样的收益率水平，将面临很大挑战。 比如，对于险资以及“固收+”基金而言，一两年前其最共识的投资方向是具有“类债券”属性的高股息股票。但在股息率下行的情况下，其投资性价比可能大不如前。从近期市场上的交流看，无论是险资还是“固收+”基金，在策略配置上都呈现一些变化——从以往的低波动、低估值股票向高估值领域延展，尤其是在优质和成长类板块进行增配，一些机构甚至开始布局军工等高增长主题板块。 同时，公募基金配置正呈现高估值持仓股市值占比提升，而低估值持仓股占比下滑的态势，这显示出资金为寻求收益来源而增加风险偏好。 另一个趋势是，家庭负债表从超额储蓄到增配股市的逐步转变。去年“924”以来，个人投资者对股市的热情有所提振，财富效应逐步形成。从两个数据可以看到居民财富向股市的转移迹象。从个人投资者开户数量来看，今年5月以来，开户数量稳步增长，显示市场情绪有所回暖。7月份，A股市场新开户数达196万户，同比大增71%，环比增长19%。 从更宏观的角度看，A股总市值占居民储蓄存款余额比率在去年“924”之前达到近5年低点，之后随着市场情绪的反转，总体提高到一个新的台阶。过去三个月这一数据呈现逐步提升势头。 这背后的一个因素是，居民部门过去5年所表现出来的“超额储蓄”快速增长的状况，出现了放缓迹象。近期的数据显示，居民存款存量的增速降至10%左右，低于2019-2023年间14%的平均增速，更低于2022年底到2023年初时的18% 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 水平。居民超额储蓄增速的放缓，一方面可能意味着对经济预期的“至暗时刻”或已过去，另一方面也是因为，以往占居民金融资产最大部分的房产神话被打破。在利率趋势下行的背景下，居民存款需要寻找新的投资方向。 当前市场关注点更多转向结构性增长机会。市场情绪的回暖，指数的抬升，可能伴随市场的波动。但政策对资本市场的呵护，流动性的宽松，股市“财富效应”的显现，以及增量资金的入市，将对市场形成支撑。 4、复胜资产：市场经历情绪爆发，增量逻辑最后可能在新时代产物 截至8月15日，市场在本周突破前期新高，极大的振奋了投资者的信心。本周内各行业日间轮转较快，无论是我们前期配置的游戏、保险，还是近期新增的AI硬件相关行业，更多的呈现出日内此消彼长，隔日逆转反向的特征。我们认为目前这个阶段，市场正在经历一次情绪上的爆发。这个阶段，更多的是投资者预期和信心的改变，但落实在投资上，由于基本面维度尚不明确，投资者的方向稍显凌乱。我们认为目前首先要做的还是努力跟上市场。从长期来看，似乎每个行业都有其自身投资逻辑，均相当自洽。但如果从基本面维度理解，我们认为增量逻辑最后还是在新时代产物，如新消费以及科技创新方向上的龙头公司。最终在情绪逐渐平抑，投资者又会重新开始思考业绩、估值的比价关系，市场应该会重新集中到基本面优秀的公司上。我们将继续动态调整组合，在这个良好的市场环境里继续寻找优质资产以及投资机会。同时，在波动中及时做好仓位管理以及风控。 5、中欧瑞博：牛市级别可能不小，但可能还是属于结构牛 关于是否进入牛市，从专业投资人的饭局氛围来看，目前的争论声比之前小了一些。讨论的重点已经从干不干？变为怎么干？牛市还能持续多久？这样话题了。 确实，每一个投资人都有自己的能力圈、价值观与方法论。就像实体经济有三百六十行一样，行行出状元。所以，如果是全面牛，随便买什么都可以赚钱。但这次牛市的级别有多大？会是鸡犬升天的全面牛么？我们倾向于虽然牛市的级别可能不小，但还是属于结构牛，可能会出现部分牛市的特征。但这些仅仅是 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 观点，未必正确。但立足结构牛，如果出现的是全面牛，理论上来讲风险是相对小的。并且优质公司在全面牛中也不会落后。 随着“反内卷”各项政策的落地，我们相信一些供求格局相对较好的产能过剩行业的经营拐点大概率会出现。市场可能会从成长股“一枝独秀”的格局向周期复苏的“百花齐放”演变。 虽然是牛市，调整也是必然会发生的，但是对于牛市中的调整，投资者要有定力，如果被一些调整的杂音扰动失去了仓位，很有可能会在未来新高后再次追高买入。 关于牛市还能走多久？这一大家最关心的问题，可能确实很难事前给予精确的答案，不过我们可以回顾一下过去的历史。我们专门让同事整理了一下过往两轮级别比较大的牛市中，中欧瑞博的产品净值创出新高后，净值上涨还能持续的时间与空间。2015与2019年两轮牛市，我们产品创出历史新高后，上涨持续的时间分别是26个月和29个月。上涨的空间还是非常可观的（合规的要求不能披露具体数据）。而这一轮我们净值刚创出历史新高不到两个月，而全市场看投资者还是很犹豫，市场的估值也还在低位区，因此目前市场的风险是不大的，股市的整体温度依然不算高！ 关于当下的策略，因为已经错过了最低位的最优买点，因此不少人会很纠结。根源都是为了追求完美。不要追求完美！不要追求完美！不要追求完美！重要的事说三遍。为了追求完美而错失正确，正是我们在投资前20年最昂贵的学费！ 牛市来时，只要不追求完美，阶段跑赢债券获得不错的正收益的概率，还是比较大的。 6、磐耀资产：牛市仍在前中期催化不断下上行趋势难止 本周的市场与之前稍有不同，让我们感受到了一点“牛市中期”的迹象。一方面，市场的波动率放大了一些，上证指数在本周三出现了7月以来的第一根1%以上的阳线，周五也大涨+1.45%，全A指数和中证1000等侧重中小盘的指数也出现了上升斜率的略微增加；另一方面，市场开始出现一些较大幅度跳空高开/低开的情况，也说明市场情绪的波动性增加了。但无论如何，目前市场显然未到达牛市的后期，参与者虽然开始放开手脚，但场外资金仍然众多，股市的估值 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 水平也仍处于有性价比的位置（详细内容请参阅我们周中发布的《心已动，身未远，当下仍是入场好时机！》）。从见微知著的角度讲，本周四指数调整，融资余额是净减少的；在牛市的中后期，每一次调整都只会使融资余额以更快的速度增加，从这点上看市场参与者总体仍然冷静，牛市仍然在前中期。 展望后市，本周DeepSeek新模型适配新一代国产芯片引发国产算力大涨，海外NVIDIA即将交出财报，海外算力的新一轮上涨可能也在蓄力中，93阅兵渐行渐进，军工方向催化不断。我们仍选择在坚信牛市的基础上，围绕看好的AI、军工、创新药三大方向做配置和布局，全身心投入本轮牛市；同时也会做好风控和交易，利用好指数和个股在未来可能的波动率增大来创造超额。也希望投资者们抓紧时机，与我们一起参与本轮牛市，力争享受财富的保值增值。 7、望正资产：坚守产业趋势 自2024年9月底以来，市场对中国资产较为悲观的估值定价体系得到一定修复。春节后，国内科技行业的突破性进展带动科技核心