最新私募管理人观点汇总——春躁行情或已悄然展开，后续市场行情该如何把握？

目录1、枫泉投资：短暂牛市喧嚣已过，价值投资仍有良机.............32、钦沐资产：看好春季躁动行情...............................33、申九资产：市场在震荡上行中修复估值、业绩.................44、正圆投资（廖茂林）：有望领先于经济基本面走出相对较好的流动性增量行情..................................................55、复胜资产：将投资放在“时代”背景下去思考.................66、庄贤投资：市场仍将围绕非基本面因素进行短期博弈...........77、希瓦私募：政策宽松的基调不会改变.........................88、名禹资产：2月市场预期或可以比1月乐观....................89、远惟投资：科技成长仍然作为主要方向......................1010、涌津投资：中国资产尤其是科技类资产正在被外资重估.......1111、大华信安：投资机遇与挑战并存...........................1112、进化论：股市依旧具备性价比.............................1213、聚鸣投资：对于现有商业格局的担心得到缓解...............12 春节长假后，“红包行情”终是如期而至，市场迎来放量上涨，科技板块在DeepSeek的催化下表现强势，部分细分板块已经创下2024年以来的新高。同时海外投资者开始重新审视中国资产价值，推动着港股持续上行。春躁行情或已悄然展开，后续市场行情该如何把握？排排网财富产品研究中心及时向私募基金管理人搜集了部分最新观点：1、枫泉投资：短暂牛市喧嚣已过，价值投资仍有良机国内股票市场在2024年9-11月经历了一轮迅猛甚至是狂躁的牛市上涨和主题炒作，到2024年12月后喧嚣逐渐冷却，大部分投资人尤其是新追加资金的投资人较难在这种脉冲式行情中获利。我们在基金2024年三季报中讨论了“国内股票市场这一轮上涨的合理性”：“股市长时间、大幅度下跌后，估值、情绪、仓位有修复空间；一系列政策转变改善中国经济前景、降低系统性风险忧虑”。同时，我们也强调了“仍然要对股票投资保持冷静”，因为“国内经济面临的房地产、地方债、人口老龄化、地缘政治等挑战具有长期性、艰巨性，很难想象能一蹴而就解决；同时股市的估值修复也面临“合理估值水平”的约束”。我们对国内股票市场整体仍然持以上不悲（观）、不亢（奋）的观点。事实上，真正的价值投资者（希望能以低于合理价值的价格买入股票，偏好长期复利而非大起大落）并不一定喜欢牛市，更不会基于（未来一段时间）牛、熊市的预判来进行股票投资决策。就我们对投资价值的理解，在一个基本稳定的宏观、社会前景下，目前国内股票市场尤其是港股市场有机会找到良好的中长期投资机会，这也是我们过去几年一贯的观点。2、钦沐资产：看好春季躁动行情春节期间，发生了几件影响较大的事情，如海外总统上任，DeepSeek进入大众眼帘等，这些因素对于A股的影响应该是分化。首先是宏观。海外美国新任总统上台，首先对加、墨、中关税施压，引起了不小的波动，中国资产由于此前已有预期，因此属于靴子落地，但并没有结束，后续 仍会继续谈判，属于悬而未决的事情。不确定的是能谈出什么，以及双方愿意付出多少代价，确定的是摩擦一定会有，并且将自主可控提升到了新的高度。其次是国内。一月财新PMI还可以，连续位于荣枯线之上，弱复苏进行中，对经济，对中国资产千万不可过于悲观。A股就是这样，要么一直很难受，要么就是短时间上一个新台阶。此后是产业。春节期间DeepSeek横空出世，由于此前我们已经观察并跟踪到该大模型，因此对于算力方面的粗放投资模式有所防备，虽然错过了一些机会，但没有在该板块受伤，我们从产业逻辑出发，主要布局的是国产化机会，因此与英伟达映射链条的公司没有相关性。关于DeepSeek，网上很多解读未必精确，但可以确定的是，从底层出发、从效率出发去破局，是DeepSeek的过人之处，预计DeepSeek等效资本开支应该是海外的一半以下。春节期间一想到国内有中国的独角兽公司撼动原有国际秩序，就倍感振奋，这种情况不仅仅是一个大模型，在半导体高端晶圆制造、设备等领域都在发生，只是由于这块壁垒高，大家还没有太多的关注度，后续都可能成为热点。我们会陆续看到国内的AI硬件、软件成果百花齐放，有望提升国内资本市场对于科技成长股的信心，而不是仅仅炒映射，炒概念。基于此，当下时间窗口期，我们非常看好春季躁动行情，目前属于数据真空期，且开始预热两会的政策，市场可能会提前启动。我们在配置方面以A股和H股的硬科技为主，后续会向H股和应用方向做些切换，但仍将以国产化为核心，迎接2025年国内AI产业带来的浪潮。3、申九资产：市场在震荡上行中修复估值、业绩2025年1月的A股市场以月初的连续三根大阴线开端，之后持续震荡上行，至春节长假前最后一个交易日阴线报收，各大指数均以下跌报收，市场日均成交额回落至11820亿元左右。在1月，沪深300指数下跌2.99%，中证500指数下跌2.38%，创业板指数下跌3.63%，科创50指数下跌3.42%。A股的市场热点集中在家电零部件、贵金属、元件、工业金属、商用车等行业上，而非白酒、一般零售、专业连锁、焦炭、航空装备等行业跌幅居前。 回顾2025年1月的A股，市场大小盘风格并不显著，各大指数在月初都遭遇了持续回调，之后缓步震荡上行，各大指数的涨跌幅差异并不大，权重指数跌幅略多，小微盘股在月初的回调中跌幅较大，但后续的反弹力度也较强。回顾2025年1月的宏观经济情形，披露的12月宏观经济数据显示：2024年经济“前高、中低、后扬”，9月以来一揽子政策推动四季度GDP触底大升至5.4%，全年如期“保5%”，而12月工业生产、出口增速回升较多，消费、制造业和基建投资小幅震荡，地产量价延续企稳；叠加PPI跌幅收窄、信贷社融高于预期等来看，经济整体较11月有所好转，但与主要产品开工率、建筑实物工作量等高频指标有所背离。展望2025年2月的A股市场，春节长假期间中国本土的DeepSeek通用人工智能大模型引发美股科技板块大幅回调；特朗普上任后的关税贸易战已经开始，相比对应加拿大、墨西哥25%的加征关税率，对中国仅10%的加征关税率甚至好于预期。后续来看，尽管中美关系或将延续斗而不破的局面，但特朗普不确定性在四年任期里将始终存在，中美在贸易、科技和金融领域的斗争仍将延续。对A股而言，由于估值水平不高，投资者预期较低，同时科技板块存在DeepSeek、人形机器人等驱动因素，我们延续市场在震荡上行中修复估值、业绩的观点，市场风格延续小市值、科技成长、核心蓝筹、红利轮动的情形。4、正圆投资（廖茂林）：有望领先于经济基本面走出相对较好的流动性增量行情新的一年，我们充满信心。积极有为的宏观政策基调决定了新的一年整体宽松的流动性环境，在无风险利率持续走低的背景下，以股权风险溢价、分红率等指标体系去评价当前的权益市场，其相较于其他资产的配置性价比均较为显著，因而我们认为从政策宽松与权益配置渗透提升的角度出发，新的一年A股市场有望领先于经济基本面走出相对较好的流动性增量行情。策略上，“红利”与科技两手抓。一方面，立足于政策宽松与权益渗透提升的判断，红利属性在未来一年或仍会是核心的考量因子之一，但区别于传统意义上的红利白马，我们更希望挖掘出具备成长属性或是周期属性的红利类资产，这两类资产在具备红利属性作为安全边际的同时，又能够依托自身的成长属性或周期属性， 带来景气扩张或周期反转所蕴含的超额收益。另一方面，把握AI应用侧爆发的浪潮，我们认为2024年三季度AI的产业发展已经进入到应用与硬件创新涌现的阶段，DeepSeek的出现打破美国原有的算力叙事，在美国力图逆全球化的背景之下，中国全门类制造优势与完善的产业链供应链优势，使得我们具备了更多落地、迭代的场景与可能性，这也意味着更多、更强的AI应用有更大的概率诞生于中国的产业链之上，这将会是我们在全球AI竞争中占领前沿高地的关键，我们将持续保持对产业的持续深度跟踪与布局，把握AI应用侧爆发的浪潮。5、复胜资产：将投资放在“时代”背景下去思考过去的经验以周期的方式反复出现，但每一次都有不同的注解。考验所有投资者的难度并非对客观事物的观察，而是能否更为准确的看到周期反复过程中的变化。前期我们观察到以房地产价格为表征的经济形势不断走弱，在“弱现实”的背景下，我们选择了盈利更为稳定的红利类资产。在这个过程中，我们也在不断“缩圈”，从最早的煤炭石油类能源行业，逐渐向公用事业通信服务等更为扎实的基础需求行业过度。从内心深处，我们始终将自己作为一个“成长股”投资者定位。但对于“成长”二字的理解，我们不希望仅仅局限于某一些行业或某类一致预期，而是希望放在一个更大更广的范围进行行业比较：在未来一段时间能够获得较为高确定性盈利增长的行业即为“成长”，这其中有两个维度：增长以及确定性。在2022年开始，我们更注重后者。这个过程中，偶有增长的迹象促使我们进行切换，但经济下行趋势彼时尚未扭转，我们也迅速切换回“确定性”主线。从2024年四季度开始，我们逐渐开始调整思路。原因主要是我们观察到经济环境开始逐渐筑底：无论是从房地产价格和各个社会消费品等细分领域，我们都观察到了部分优质产品出现“量价齐升”的现象，而不是过去的普跌局面。换言之，我们认为经济基本面短期大幅下行的概率不大，后续很可能会逐渐寻找出新的增长路径，差异化复苏。这个过程中在选股上，我们将更关注“增长”，而降低对“确定性”的要求。在这个过程中，我们将投资放在“时代”背景下去思考。同样是消费升级，由于消费人群的年龄结构以及社会形态发生了变化，很多新型消费品应运而生，而且正在不断地加速占领消费者的心智。虽然短期可能由于年龄代沟会存在一定“理解 差异”，但投资要实事求是。通过调研和财务数据看到的经营结果，是真实的，就要敢于去拥抱时代。在消费品这个大的方向上，我们继续关注新消费业态中的优质公司。同时，AI这个话题一再提及，我们也一直在关注技术对于传统商业模式的改变。我们前期就配置了很多应用层面有所突破的龙头公司，近期加大力度提高投资比例。我们认为AI技术对于很多业态的改变才刚刚开始，前期大家都在摸索，经历了一个过程之后，近期逐渐开始体现出效果和确定性。后续我们会进一步加大对应用端落地的研究和把握。6、庄贤投资：市场仍将围绕非基本面因素进行短期博弈1月，市场快速下跌后缓慢回升，经济基本面相关性强的板块领跌，如消费、地产，只有科技方向的机器人一枝独秀，市场年度切换过程中面临着一系列的不确定性，累积的压力在1月得到了一定释放。春节期间，加征关税和科技战继续升级，保守主义在美国的上位将引领新一轮的逆全球化潮流，安全、供应链重塑、科技制高点的争夺、新旧力量在各个地缘的角力，是今年必然的主旋律。我们开年将2025年定位为蓄势之年，是基于短期政策不足以修复经济过去3年的伤痕，是基于大国竞争不会是冲刺赛只能是拉力赛，对于股票市场而言，中美利差、M1M2之差、市场信心三个指标仍将是大势走向的核心观察指标，目前其处于近20年来的绝对底部。历史经常在迷失自我中走向滑坡之路、而在倒逼反思中走向正确的路，靠创新和勇于试错赢得科技战，靠提质升级和全球布局赢得贸易战，靠改革分配制度和敢于自我革命赢得制度之战，我们相信经济的内生动力将在这一年持续累积。基于我们的能力圈，我们按照置信度最高的方向进行长期配置，按照短期催化剂轮动的方向进行适当的短期参与。逆全球化或者说美元耗散其绝对霸权地位，是较为确定的，因此我们看好黄金。基于安全和割裂，供应链重塑也是较为确定的，因此我们看好全球化布局的增量产能。应对内外部压力，都必须赢得科技战、贸易战、制度之战，因此，鼓励创新、修复内需，是政策的主旋律，我们看好基于政策导向的板块轮动。2月份我们认为市场仍将围绕非基本面因素进行短期博弈，我们将耐心布局长期品种，并