棉花观点
- 市场要闻与重要数据：印度延长棉花进口关税豁免至2025年12月31日，市场反应平淡。
- 市场分析：郑棉期价窄幅震荡。国际方面，USDA下调全球棉花产量及期末库存，供需格局由偏松转为偏紧，但减产预期兑现待观察；美棉平衡表有望改善，短期支撑国际棉价。国内方面，“反内卷”告一段落，中美关税休战期延长90天，关税不确定性仍存；棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价；滑准税配额政策落地，加贸配额总量20万吨，影响有限；新棉长势良好，新年度增产预期较强，新花上市前郑棉或震荡偏强。
- 策略：中性偏多。短期国内供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期，新花大量上市前郑棉走势或震荡偏强。中期新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，关注旺季需求成色。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：巴西港口等待装运食糖的船只数量及数量环比减少。
- 市场分析：郑糖期价偏弱整理。原糖方面，巴西双周制糖比再创新高，但甘蔗单产和含糖率数据偏低，部分机构下调巴西中南部估产，限制原糖期价跌幅；巴西压榨高峰期，北半球增产预期不改，短期原糖难有较大反弹空间。郑糖方面，配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，8-9月进口供应预计继续放量，短期对糖价仍有压制。
- 策略：中性。进口预期的利空基本在盘面有所反映，郑糖继续下跌空间预计有限，短期预计区间偏弱震荡。中期来看由于库存偏低且甘蔗生长较晚，新榨季开榨或有延迟，四季度可能出现翘尾行情。长期糖价仍维持逢高沽空观点。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：进口木浆现货市场多数企稳，业者观望心态较浓；进口针叶浆市场贸易商多数疲于调整报盘；进口阔叶浆市场贸易商业者仍存较强惜售情绪。
- 市场分析：纸浆期价延续弱势。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内也有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期有所回落，但港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎；尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。
- 策略：中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
