棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价13945元/吨，下跌0.32%；3128B棉新疆到厂价14968元/吨，上涨84元/吨；全国均价15130元/吨，上涨70元/吨。巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，同比慢2.1个百分点。
- 市场分析：郑棉期价震荡收跌。国际方面，USDA全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减，期末库存微增；美棉产量调增，累库压力加大。国内方面，25/26年度棉花增产，疆棉采收接近尾声，供应充裕；需求端纺织行业淡季，下游需求偏弱但纺纱利润改善。
- 策略：中性偏多，关注05合约逢低做多机会。新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5133元/吨，下跌1.42%；广西南宁白糖现货价格5340元/吨，下跌20元/吨；云南昆明白糖现货价格5260元/吨，下跌35元/吨。
- 近期市场资讯：巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，同比增加37.65%。
- 市场分析：郑糖期价延续弱势。原糖短期支撑止跌反弹，但全球食糖供应过剩格局未改；郑糖短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限。
- 策略：中性。市场看空氛围浓厚，关注资金面扰动，整体以低位盘整思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5468元/吨，下跌1.87%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，下跌25元/吨；山东地区俄针现货价格5075元/吨，下跌15元/吨。
- 近期市场资讯：海外浆厂停机检修消息不断，欧洲港口木浆库存环比下降，国内纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加。
- 市场分析：纸浆期价弱势下跌。供应端海外浆厂停机，需求端欧洲需求好转，国内纸端产能过剩，但明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求。
- 策略：中性。前期利空因素被消化，受空头回补及海外供应扰动影响，近期纸浆期价强势上涨，但供需面未实质性改善，或将限制继续上行空间。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
