铁合金产业风险管理日报

2025/8/28 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 近期铁合金的价格走势主要跟随成本端煤炭的价格波动，当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从基本面长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。但短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈。利润驱动下铁合金的产量逐渐增加，位于近5年历史同期水平的高位，供应压力较大，以及阅兵前对部分地区钢厂限产，需求端并无明显改善的情况下铁合金库存可能会出现从去库到累库的可能性，铁合金上方仍有压力，但下方也来到了60日均线的支撑位，继续下行的空间也不大。上周五福建煤矿事故发酵，市场担心是否会引发大范围的安全检查以及自身反内卷情绪仍未完全消退，导致焦煤周五夜盘的的快速上涨，预计会传播到铁合金。近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，盘面焦煤波动较大，资金博弈剧烈，中长期焦煤的估值趋势向上，但短期波动较为剧烈，建议60日均线支撑位轻仓试多。 【利多解读】 硅铁： 1、本周硅铁企业库存6.21万吨，环比-4.75%，硅铁仓单库存10.24万吨，环比-2.1%；硅铁总库存16.45万吨，环比-3.12%。 硅锰： 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰企业库存15.6万吨，环比-1.76%；硅锰仓单35.05万吨，环比-6.28%；硅锰总库存50.65万吨，环比-4.94%。 【利空解读】 硅铁： 1、硅铁生产企业周度开工率为36.52%，环比上周+0.34%，硅铁周度产量为11.34万吨，环比+0.53%。铁合金供应量，位于近5年历史同期高位，供应压力较大，在下游需求未改善情况下，限制其增长空间。 2、硅铁内蒙产区利润-235元/吨（-186）；宁夏产区利润-88元/吨（-186）。 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。2、硅锰生产企业周度开工率为46.37%，环比+0.62%；硅锰周度产量21.12万吨，环比+1.98%3、宁夏硅锰生产成本5815元/吨（-38.18），硅锰北方大区利润-152.71元/吨（-94.21），南方大区利润-540.44元/吨（-123.29）。 source：同花顺,南华研究