研究早观点

2025年8月28日星期四 【今日要点】 【行业评论】计算机：“人工智能+”意见正式发布，AI产业发展再次提速 【行业评论】化学原料：新材料周报（250818-0822）-算力需求驱动AI服务器加速发展，关注高频高速覆铜板材料机遇 【公司评论】立方制药(003020.SZ)：立方制药（003020）中报点评-哌甲酯三层芯片即将上市，研发投入大增 资料来源：最闻 【公司评论】润丰股份(301035.SZ)：润丰股份-经营业绩大幅提升，全球化运营驱动增长 【山证新材料】时代新材2025中报点评-多产品突破新材料成重要增长极，海内外双驱动风电业绩稳步提高 【山证军工】光启技术（002625.SZ）2025年中报点评-超材料业务持续快速增长，生产基地建设稳步推进 【山证机械】常润股份（603201.SH）-25Q2利润率显著提升，拓品类、强海外贡献增长动能 分析师： 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 【公司评论】长城证券(002939.SZ)：长城证券2025半年报点评：-业绩全面改善，投资业务释放动能 【公司评论】宝丰能源(600989.SH)：宝丰能源-内蒙烯烃项目贡献增量，在建和储备项目积极推进 【山证通信】华工科技（000988.SZ）：光模块增速靓丽，盈利能力或进一步改善 【今日要点】 【行业评论】计算机：“人工智能+”意见正式发布，AI产业发展再次提速 方闻千fangwenqian@szxq.com 【投资要点】 事件描述： 8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出三阶段总体目标：到2027年，实现AI与6大重点领域深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为重要增长极；到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。 事件点评： 《意见》在强调AI应用场景化落地的同时兼顾模型、数据、算力等环节。具体而言，《意见》提出加快实施6大重点行动，涉及“人工智能+”科学技术、“人工智能+”产业发展、“人工智能+”消费提质等，为AI在多个场景落地提供政策引导，其中，在“人工智能+”产业发展领域，《意见》专门针对工业和农业场景的智能化转型和升级提供政策指导，包括发展智能制造装备、推进工业供应链智能协同、发展智能农机等智能装备、强化农机农具智能化管理等；在“人工智能+”民生福祉领域，《意见》聚焦AI在教育全过程、辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景的应用。与此同时，《意见》明确提出强化8项基础支撑能力，包括模型基础能力、数据供给能力、智能算力统筹、开源生态等。 作为AI发展的顶层框架，《意见》将驱动国内AI产业发展提速。此次《意见》的发布，是我国在人工智能领域的重大战略布局，在顶层设计上明确AI产业整体发展目标。《意见》落地后，未来有望推出配套政策及财政补贴方案，并明确要求政府和国企发挥示范作用，通过开放场景等支持技术落地，带动AI应用在政务、金融、能源、工业制造等行业加速渗透，进而大幅提升政企AI相关预算。当前国内AI产业正迎来快速发展，KimiK2、GLM-4.5，Deepseek-V3.1等国产大模型性能持续提升，整体性能已逼近全球第一梯队，同时国产高端算力正实现突破，有望进一步推动应用侧繁荣。 投资建议：“人工智能+”行动意见从顶层定调推动AI应用落地，并首次提出量化目标，同时兼顾模型、算力等环节，将推动国内AI产业加速发展。重点关注：1）AI应用：金山办公、金蝶国际、新致软件、科大讯飞、中望软件、索辰科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、托普云农、润达医疗、卫宁健康、万兴科技、美图等；2）AI算力：海光信息、寒武纪、浪潮信息、深信服、协创数据、华勤技术等；3）数据标注：海天瑞声、深桑达A等。 风险提示：政策落地不及预期，配套政策跟进缓慢的风险，AI技术发展不及预期，市场竞争加剧风险。 【行业评论】化学原料：新材料周报（250818-0822）-算力需求驱动AI服务器加速发展，关注高频高速覆铜板材料机遇 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为3.69%，跑输创业板指2.17%。近五个交易日，合成生物指数上涨3.77%，半导体材料上涨8.99%，电子化学品上涨8.84%，可降解塑料上涨5.95%，工业气体上涨4.48%，电池化学品上涨5.15%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(13100元/吨，-2.60%)、精氨酸(23200元/吨，-0.22%)、色氨酸(42500元/吨，-2.30%)、蛋氨酸(22250元/吨，-0.22%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17200元/吨，不变)、PBS(17800元/吨，不变)、PBAT(9850元/吨，不变) 维生素：维生素A(64000元/吨，不变)、维生素E(67500元/吨，不变)、维生素D3(225000元/吨，不变)、泛酸钙(40500元/吨，不变)、肌醇(26000元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5300元/吨，不变) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8500元/吨，-1.73%)、涤纶帘子布7月出口均价为(16353元/吨，-0.61%)、芳纶(10.27万元/吨，17.62%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(15500元/吨，不变)、癸二酸7月出口均价为28797元/吨，较上月上涨1.78%。 投资建议 算力需求驱动AI服务器加速发展，关注高频高速覆铜板领域材料机遇。随着人工智能及大模型技术快速普及应用，算力需求急剧上升，AI服务器市场呈现出快速增长的态势。根据IDC数据显示，2024年全球人工智能服务器市场规模为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元。其中，2024年中国人工智能算力市场规模达到190亿美元，同比增86.9%，预计2025年将达到259亿美元，同比增36.2%。相比于传统服务器，AI服务器在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求不断提高，需要具备更低的介电常数和介质损失因子，推动覆铜板向高频高速方向持续升级迭代，PPO树脂、碳氢树脂、low-dk电子布等高频高速覆铜板核心原材料需求有望快速提升。建议关注【圣泉集团】、【东材科技】、【中材科技】。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【公司评论】立方制药(003020.SZ)：立方制药（003020）中报点评-哌甲酯三层芯片即将上市，研发投入大增 魏赟weiyun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司2025H1实现营业收入7.32亿元，同比下降4.80%。其中医药工业收入66751.89万元，同比下降4.74%，医药零售5644.77万元，同比基本持平。本期公司实现归母净利润9022.71万元，同比增长16.53%，扣非归母净利润6622.09万元，同比下降9.68%，实现每股收益0.47元。公司转让迈诺威公司2.2184%的股权，上半年总共获得投资收益2612.36万元。公司上半年研发投入5875.26万元，同比增长49.22%。 事件点评 上半年公司主要工业产品销量稳步增长，硝苯地平控释片、葛酮通络胶囊等增长明显。2024年盐酸羟考酮缓释片上市首个完整年度即实现销售额超1亿元，今年上半年仍然维持较好的纯销增长。硝苯地平控释片在标内市场稳定供应的基础上，持续拓展标外市场，上半年增长明显。新品种帕利哌酮缓释片获批，眼科品种盐酸丙美卡因滴眼液、马来酸噻吗洛尔滴眼液获批上市。盐酸哌甲酯缓释片作为国内首仿获批，近期有望开始发货。目前我国儿童和青少年ADHD患病率约6.4%，对应人群数量约2000万，就诊率约10%。目前同类三层芯控释片制剂国内仅原研专注达上市，但供应不稳定。专注达日均费用约20元，据此计算，市场空间巨大。从运营质量上看，公司上半年经营情况良好。非洛地平缓释片在2023年第八批集采未能中标后，去年上半年OTC渠道仍有一定销售，去年下半年开始，该品种的影响进一步出清。 以渗透泵控释技术为核心，公司产业化优势明显，是国内为数不多的第一类精神药品和麻醉药品定点生产企业。公司以渗透泵控释技术为代表的缓控释制剂技术为核心，建立了由配方技术、制剂评价技术、制剂工程化技术与关键设备技术四大部分组成的渗透泵控释技术平台，并不断提升渗透泵制剂产品开发与产业化能力，形成公司在缓控释制剂技术产业化方面的特色优势。已经上市缓控释制剂产品包括盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、帕利哌酮缓释片、非洛地平缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片等。同时，公司拥有益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊、坤宁颗粒、丹皮酚软膏、克痤隐酮凝胶、金珍滴眼液等中药特色品种。公司是国内为数不多的第一类精神药品和麻醉药品定点生产企业，另有部分精麻药品立项获批，并开展前期研究工作。通过并购诺瑞特，充分运用其长效注射纳米晶技术的研发积累，公司也在积极培育创新药。 投资建议 预计公司2025~2027年公司营收分别为17.96亿元、22.39亿元、27.66亿元，归母净利润分别为1.98亿元、2.57亿元、3.41亿元，EPS分别为1.04、1.35、1.79元，对应PE分别为34.5、26.6、20.0倍。公司羟考酮和哌甲酯竞争格局好，政策壁垒和技术壁垒高，新产品已经开始立项研发，心脑血管仿制药品种保持稳健增长，我们看好公司未来的发展，维持评级“买入-B”。 风险提示 包括但不限于：药品降价的风险；研发失败的风险；销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。 【公司评论】润丰股份(301035.SZ)：润丰股份-经营业绩大幅提升，全球化运营驱动增长 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 事件：8月22日，公司发布《2025半年度业绩报告》，2025H1，实现营业收入65.3亿元，同比+14.9%，实现归母净利润5.6亿元，同比+205.6%，扣非归母净利润5.5亿元，同比+211.8%。其中，2025Q2实现营业收入38.4亿元，同环比分别+28.6%/+43.1%，实现归母净利润3.0亿元，同环比分别+932.3%/+16.4%，扣非归母净利润为2.9亿元，同环比分别+1094.4%/+14.9%。 事件点评 营收规模双位数增长，盈利水平提升。2025H1，公司除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大产品收入分别47.1/10.6/6.8亿元，同比分别增长10.8%/34.1%/16.4%，毛利率分别为19.3%/28.2%/24.6%，同比分别提升0.9/1.1/2.4pct。盈利能力更强的杀虫剂、杀菌剂产品收入增速更快，占比由2024H1的24.2%提升至26.6%。整体毛利率和净利率分别为21.4%/9.6%，同比分别提升1.2/5.8pct，主要系市场需求将持续回暖，终端市场价格逐步恢复正常理性，公司高毛利业务如TOC业务、杀虫杀菌剂收入占比提升，以及公司经营战略成效。 四个增长方向均顺利推进，无惧行业景气底部。全球作物保护品行业整体上依旧是供大于需，市场竞争激烈，根据2025年6月29日中农立华原药价格指数75.18点，同比2024年下跌1.27%。海外市场库存水平持续低位，全球市场对于作物保护品的需求恢复正常且偏旺。公司战略规划明确的四个增长方向均推进顺