广发期货日评20250828

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：A股高位调整，短期或转向震荡 【市场情况】 周三，A股主要指数冲高回落，整体回调。截至收盘，上证指数跌1.76%，报3883.56点。深证成指1.43%，创业板指跌0.69%，沪深300跌1.49%、上证50跌1.73%，中证500跌1.46%、中证1000跌1.87%。个股跌多涨少，当日633只上涨（47涨停），4764下跌（14跌停），20持平。其中，*ST广道、豪恩汽电南新制药涨幅居前，分别上涨30.0%、20.0%、20.0%；而悦康药业、汉邦科技、晶品特装分别下跌16.82%、11.91%、11.34%。 分行业板块看，结构性极致演绎，仅有两个上涨板块，通信设备、互联网分别上涨1.58%、0.07%；芯片主题逆势活跃。大金融、消费明显回调，下跌板块中，日用化工、教育、休闲用品跌幅居前，分别下跌4.24%、4.09%、3.62%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2509、IH2509分别收跌1.71%、1.84%；IC2509、IM2509分别收跌1.51%、2.08%。四大期指主力合约基差窄幅震荡：IF2509贴水2.13点，IH2509升水1.82点，IC2509贴水24.76点，IM2509贴水49.30点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布数据显示，7月工业企业营业收入保持增长，利润降幅连续收窄。7月份，规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，1—7月份增长2.3%，今年以来营业收入持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄，1—7月份利润降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。 海外方面，美联储首次就特朗普宣布罢免理事库克作出回应，强调《联邦储备法》赋予理事的长期任期和解职保护机制，并明确表示库克将通过司法途径捍卫其职位。美联储发言人表示：“库克已通过其私人律师表示，她将立即在法院对该行为提出挑战，并寻求司法裁决，以确认她作为经参议院确认的美联储理事继续履职的权利。美联储将一如既往地遵守法院裁决。”他补充说：“理事的长期任期和解职保护是重要保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析以及美国人民的长期利益。” 【资金面】 8月27日，A股交易额环比大放量，全日合计成交额再次超3万亿。北向资金成交额3988.31亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了3799亿元7天期逆回购操作，当日6160亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2361亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.05%、0.06%、-0.36%、-0.67%。杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快，积累一定风险，或面临小幅震荡调整，建议等待财报披露完毕后，进入9月，再决定下一轮方向。 [国债期货] 国债期货：股市高位调整叠加资金收敛，期债整体收涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.24%报117.400元，10年期主力合约涨0.08%报108.020元，5年期主力合约涨0.07%报105.590元，2年期主力合约涨0.02%报102.406元。银行间主要利率债收益率涨跌不一，但幅度均不大。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.35bp报1.9910%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.45bp报1.8520%，10年期国债“23附息国债11”收益率上行0.4bp报1.7650%，1年期国债“25附息国债08”、2年期国债“25附息国债06”、3年期国债“25附息国债15”收益率均小幅下行。 【资金面】 央行公告称，8月27日以固定利率、数量招标方式开展了3799亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 Wind数据显示，当日6160亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2361亿元。资金面方面，央行公开市场周三逆回购操作缩量且单日继续净回笼，银行间市场资金面盘初相对偏松，不过临近午段时有所收敛。存款类机构隔夜回购加权利率微降并继续徘徊于1.31%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价自盘初的130%-1.35%附近走高至最新的1.45%。逆回购回笼叠加跨月，流动性供给收缩，资金分层现象显现，关注本月最后两个交易日的央行逆回购操作情况。 【操作建议】 昨日股市高位回调，不过本周债市对股市波动的反应呈现逐渐钝化的现象，叠加资金面收敛，期债震荡收涨。目前观察债市情绪有望继续企稳，短期10年期国债利率在1.78%-1.8%%附近可能是阶段利率上行的阻力位，对应T2512合约在107.6附近有支撑，不过暂时也缺乏趋势上行的动力，叠加股市走向也仍将一定程度牵动债市情绪，短期行情预期仍有震荡，单边策略上期债逢回调或可轻仓试多。 [贵金属] 贵金属：美联储官员陆续表态支持降息美债和黄金震荡走 消息方面，据彭博报道称欧盟本周将提议削减美国关税以满足特朗普的要求。欧盟将寻求于本周末前加速推进立法程序，取消对美国工业产品的关税。这是美国总统唐纳德·特朗普提出的要求，只有满足这一条件，美国才会降低对欧盟汽车出口的关税。欧盟承认与特朗普达成的贸易安排对美方有利，但强调该协议对保障企业稳定性与确定性至关重要。 纽约联储主席威廉姆斯讲话表示在适当时候下调利率是合适的。在政策上仍然保持适度限制性的立场。目前得看看风险的平衡在哪里，工作、价格风险接近平衡。现在给经济带来了“一点”下行压力但经济状况仍乐观积。他对于库克的指控没什么可补充的，表示她一直为美联储带来诚信。中央银行的独立性非常重要，并带来稳定。美国财政部长贝森特在接受福克斯商业频道采访时表示他认为自2008年金融危机以来，美联储“偏离了其货币政策的核心使命”， “美联储需要回归其核心使命”，评论暗示特朗普政府选定的主席继任者将带领美联储进行某种程度的政策调整或重新定位。 当地时间周三，美国财政部拍卖700亿美元五年期国债，拍卖的得标利率为3.724%，低于7月份的3.983%，也是自去年9月3.519%以来的最低水平。中标利率比预发行收益率3.717%高出0.7个基点，是连续第三次出现尾部利差，表明需求疲软。 隔夜，美联储核心官员表态支持降息使9月降息或板上钉钉，美债和美股同步走强，然而美联储理事被解雇的事件仍在发酵，美联储独立性受损的担忧使美元走弱，黄金价格震荡上行。国际金价早段价格呈现下行最低至3373美元但美盘时段美联储官员鸽派发言使金价快速收复跌幅并小幅收涨，收盘报3396.59美元/盎司，微涨0.1%；国际银价在国内金融市场资金收紧工业品持续回落的影响下走强转入震荡，收盘报38.576美元/盎司，基本持平。 【后市展望】 8月来随着美国关税政策落地对市场情绪影响减弱，对通胀上升的影响仍需进一步观察，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，美联储“独立性”受损叠加9月降息预期将抑制美元指数。短期在宽松货币预期利好下金价在资金情绪带动下可能再次冲击3450美元的前高阻力位，然而价格突破需要更多宏观驱动支持如美国经济进一步恶化等，关注非农等数据和美联储官员表态，操作上建议黄金看涨期权上买入AU2512C776同时卖出AU2512C792构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率再度出现波动海外实物需求有所增加，叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响总体走势偏强，建议多单在38美元上方继续持有。 【资金面】 金银ETF持仓整体维持高位，价格回落情况下机构买入意愿更强，一旦走强则部分资金选择获利离场。 [集运期货] 集运期货：EC主力走势偏弱 【现货报价】 截至8月28日最新报价；马士基：1140-1599美元/TEU，1900-2578美元/TEU；CMA1310-1510美元/TEU，2220-2620美元/TEU；MSC1406-1550美元/TEU，2352-2590美元/TEU；ONE1504-1804美元/TEU，2343美元/TEU；EMC1555-1805美元/TEU，2310-2760美元/TEU。报价数据近期缓慢下跌。 【集运指数】 截至8月25日，SCFIS欧线指数报1990.2点，环比下跌8.71%，美西线指数环比下跌5.87%至1041.38点。截至8月22日，SCFI综合指数报1415.36点，较上期跌3%；上海-欧洲运价下跌8%至1668美元/TEU；上海-美西运价1644美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运2613美元/FEU，较上周跌4%。 【基本面】 截至8月27号，全球集装箱总运力超过3290万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1316点，下跌0.89%。现货端虽CMA平开10月份报价，但是整体现货价格仍在下行，12合约价格或受到一定下行压力，相较于10合约其下行空间更大。 【操作建议】 预计偏弱震荡，逢高做空12合约。 [有色金属] 铜：LME库存累库，现货成交一般 【现货】截至8月27日，SMM电解铜平均价79545元/吨，SMM广东电解铜平均价79465元/吨，分别较上一工作日-40.00元/吨、-90.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价170元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价65元/吨，分别较上一工作日+40.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，库存下降持货商继续挺价，但下游不愿多采购，整体成交一般。 【宏观】短期交易主线在于降息预期，当地时间8月22日，美联储表态偏鸽提振市场降息预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，当前形势暗示就业增长面临下行风险，风险平衡点的变化可能要求调整货币政策。鲍威尔称，美联储对降息持开放态度。鲍威尔在讲话中暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，截至8月22日，铜精矿现货TC报-41.32美元/干吨，周环比-3.67美元/干吨。精铜方面，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%。1-7月累计产量同比增加82.08万吨，增幅为11.82%据SMM，7月产量环比上涨主要系：①新投产的冶炼厂的产能利用率在快速上升，并且产量超预期