核心观点与关键数据
PVC市场：
- 现货市场震荡下调，受黑色板块走低和供应高位影响，需求内外贸暂无亮点。
- 印度反倾销税终裁结果显著高于预期，预计未来出口至印度的PVC将明显下降，对PVC形成利空。
- 社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。
- 新产能压力较大，福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置计划9月初量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。
- 检修计划偏少，企业减产意愿不足。
- 内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累因素。
- 供需预期仍弱，政策无实质影响下，反弹空为主，关注后续政策情况。
烧碱市场：
- 短期面临回调压力，主要因河北氧化铝厂买货完成后，山东碱厂对氧化铝大厂液碱送货量增加，涨价驱动减弱。
- 非铝需求年内表现弱势，补库预计无持续性。
- 碱厂库存不高，供需预期仍旧偏好，近月仓单影响偏短期。
- 01合约预计仍有一涨，回调低买操作为主。
- 氧化铝运行产能高位，新增产能投放预期难以证伪，华南氧化铝和出口预计将带动50%碱需求。
- 50%碱产量不高，增产有空间，碱厂有调整产量管理库存的余地。
- 烧碱开工已处于高位，新装置投产概率大的已在兑现，其他新装置投产不确定性很大。
- 后期供需预期仍旧偏好，难以证伪，9月交易01合约淡季预期仍为时尚早。
交易策略
单边：
- 烧碱：短期回调压力，中期方向偏多，01合约等回调做多为主。
- PVC：供需预期仍弱，反弹空为主，关注后续政策情况。
套利：暂时观望。
期权：暂时观望。
关键数据
- PVC：
- 2025/8/27主力持仓：111.01万手，日涨跌：5.34万手，日涨跌幅：4.97%。
- 仓单：8.25万手，日涨跌：0.01万手，日涨跌幅：0.18%。
- 现货价格：华东电石法五型现汇库提4700-4820元/吨，乙烯法4850-5100元/吨。
- 烧碱：
- 2025/8/27主力持仓：12.01万手，日涨跌：0.21万手，日涨跌幅：1.37%。
- 仓单：114.11万手，日涨跌：0.00万手，日涨跌幅：0.00%。
- 现货价格：山东32%离子膜碱860-915元/吨，50%离子膜碱1340-1350元/吨。
研究结论
PVC市场短期供需预期仍弱，反弹空为主，关注政策变化。烧碱市场短期回调压力，中期方向偏多，回调低买为主。当前市场环境下，套利和期权策略暂时观望。
