焦煤焦炭早报（2025-8-26）

焦煤观点

1. 基本面：产地煤矿停产尚未完全恢复，新增安全事故及检查趋严影响供应；下游钢材价格疲软，采购心态谨慎，高价煤成交疲弱，价格上探阻力加大。部分下游刚性需求支撑煤矿报价以稳为主。
2. 基差：现货1190元/吨，基差-25.5元/吨，现货贴水期货。
3. 库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨。
4. 盘面：价格在20日线上方，20日线向上。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空增。
6. 预期：焦炭七轮提价后焦企提产积极性增加，钢厂铁水高位支撑焦煤刚需。阅兵活动临近部分焦企限产，对高价煤接受度低，预计短期焦煤偏强运行。

利多因素：铁水上涨、供应难有增量
利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软

焦炭观点

1. 基本面：阅兵活动临近，多地焦企限产，河南焦企限产25-30%。供应持续收紧。
2. 基差：现货1630元/吨，基差-106元/吨，现货贴水期货。
3. 库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨。
4. 盘面：价格在20日线上方，20日线向上。
5. 主力持仓：焦炭主力净空，空增。
6. 预期：铁水产量高位支撑刚需，但成材市场疲软导致钢厂采购节奏平稳，部分焦企出货放缓，库存累积。环保限产扩大，整体库存低位，预计短期焦炭稳中偏强。

利多因素：铁水上涨、高炉开工率上升
利空因素：钢厂利润挤压、补库需求透支

价格数据与库存

• 港口库存：焦煤282.1万吨（减10.2万吨），焦炭215.1万吨（增17万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤844.1万吨（增2.9万吨），焦炭46.5万吨（减3.6万吨）。
• 钢厂库存：焦煤803.8万吨（增4.3万吨），焦炭626.7万吨（减13.3万吨）。
• 焦炉产能利用率：74.48%（全国230家独立焦企）。
• 吨焦平均盈利：25元（全国30家独立焦化厂）。
• 焦炭日均产量：数据未提供。
• 焦炭月度产量：数据未提供。
• 高炉开工率：数据来源Wind。
• 铁水产量：数据来源Mysteel。

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