主要品种策略早餐

金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：高位横盘整理，指数分化 中期观点：宽幅震荡 参考策略：IF2509多单谨慎持有，持有IO-4300-P看跌期权保护 核心逻辑： 1.资金情绪方面，市场量能虽有缩减，但仍处于高位水平，融资余额稳定进一步逼近2.2万亿水平，杠杆资金持续进场，杠杆资金交投情绪继续升 温 ， 融 资 资 金交 易 额 占 比快 速 上 升 至11.80%，同 时 全 市 场 换 手率 亦同步提升，关注短期调整风险。 2.政策端，国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，为市场提供良好支撑。国常会听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，综合施策释放内需潜力。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL日内观点：反弹延续，长债偏强中期观点：偏强参考策略：TL2512多单持有 核心逻辑： 1.资金方面，央行公开市场转为净回笼，不过此前月度MLF续作实现大额净投放，银行间市场资金面维持充沛，存款类机构隔夜利率进一步下行3BP至1.31%附近。中长期资金方面，国股行1年期同业存单收益率略有上行0.5BP至1.67%附近，整体变动有限。 2.股债跷跷板效应或进一步脱敏，权益市场对债市影响呈现利空钝化的单向效应，有助拓展债市反弹空间。 3.基本 面看 ，7月经 济数 据呈 现一 定的 放缓 特征 ，经 济修 复偏慢 预示债市尚难“牛熊”切换。除外需加速外，工业、服务业、消费、投资、地产销售单月同比均低于前值，内外需呈现分化。通胀数据总体优于预期，但持续性有待观察，PPI继续寻底。 02 金 属 及 新 能 源 材 料 板 块 品 种 ： 铜日 内 观 点 ：79290-80100区 间 波 动中 期 观 点 ：60000-90000区 间 波 动 参 考 策 略 ： 震 荡 偏 强 操 作 思 路 核 心 逻 辑 ： 宏 观 方 面 ， 美 联 储9月 降 息 预 期 持 续 升 温 ， 对 铜 价 形 成 宏 观 支 撑 。 供 给 端 呈 现 收 紧 趋 势 ， 自 由 港 印 尼 公 司 铜 精 矿 出 口 临 近 配 额 上 限 ， 海 外 及 国内 炼 厂 预 计9月 起 相 继 减 产。主 要 生 产 企 业 动 态 分 化：洛 阳 钼 业 上 半 年 产 铜 同 比 增长12.68%， 而 智 利Codelco因 事 故 下 调2025年 产 量 预 期 。 秘 鲁 上 半 年 铜 产 量 同 比增 长3.5%， 全 球 精 炼 铜 产 量 同 比 亦 有 所 上 升 。 需 求 端 表 现 积 极，全 球 精 炼 铜 消 费 量 同 比 增 加，中 国 电 网 投 资 同 比 增 长14.6%，全 球 储 能 电 池 出 货 量 大 幅 增 长106%， 欧 美 户 储 市 场 持 续 活 跃 。 库 存 方 面 ， 上 期 所 及 国 际 铜 仓 单 近 期 均 有 所 下 降 。 综 合 来 看 ， 美 联 储 降 息 预 期 、 炼 厂 减 产 以 及 电 网 与 储 能 领 域 订 单 增 长 共 同 推动 铜 价 上 行 ， 但 美 国 进 口 需 求 放 缓 或 部 分 削 弱 支 撑 力 度 。 品 种 ： 工 业 硅 日 内 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：8600-8900中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：8500-9500参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、供 应 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，7月 我 国 工 业 硅 产 量 为33.83万 吨 ， 同 比 下降30.56%。 2、需 求 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，6月 ， 多 晶 硅 产 量 为10.1万 吨 ， 同 比 下降33.11%。 3、库 存 方 面，截 至8月21日，我 国 工 业 硅 社 会 库 存 为54.3万 吨，库 存 边际 变 化 有 限 ， 且 依 然 处 于 近7年 同 期 最 高 位 ， 利 空 硅 价 。 4、“工 业 硅 行 业 昆 明 倡 议”流 出 ， 旨 在 反 对 内 卷 式 竞 争 ， 提 振 硅 价 。 品 种 ： 多 晶 硅 日 内 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：5.0万-5.3万中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：4.5万-6.5万参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、供 应 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，6月 我 国 多 晶 硅 产 量10.1万 吨 ， 同 比 下降33.11%。2、需 求 方 面，据 上 海 有 色 网，7月 我 国 硅 片 产 量52.75GW，同 比 下 降0.60%。3、库 存 方 面，截 至8月21日，多 晶 硅 社 会 库 存 为24.9万 吨，周 环 比 增加0.9万 吨 ， 表 明 目 前 多 晶 硅 供 应 过 剩 明 显 。4、“反 内 卷”预 期 延 续 ， 提 振 多 晶 硅 价 格 。 品 种 ： 铝日 内 观 点 ： 高 位 运 行 ， 运 行 区 间 ：20600-20900中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：19500-21000 参 考 策 略 ： 卖 出AL2510-P-19300 核 心 逻 辑 ： 1、2017年 供 给 侧 改 革，规 定 我 国 电 解 铝 产 能 上 限 为4500万 吨。据 阿 拉 丁 资讯 ，2025年5月 我 国 电 解 铝 运 行 产 能 为4413.9万 吨 ， 产 能 增 加 空 间 十 分 有 限 。 供应 端 为 价 格 提 供 较 强 支 撑 。 2、 社 会 库 存 方 面 ， 截 至8月21日 ，SMM统 计 的5地 电 解 铝 社 会 库 存 为59.5万 吨，较 上 周 增 加0.50万 吨。去 年 同 期 库 存 为80.1万 吨。当 前 库 存 处 于5年 同 期的 第2低 位 ， 利 好 铝 价 。 3、2025年1至7月，我 国 汽 车 产 销 累 计 完 成1823.5万 辆 和1826.9万 辆，同 比 分 别 增 长12.7%和12%，产 销 增 速 较1至6月 分 别 扩 大0.2个 和0.6个 百 分 点。汽 车 市 场 表 现 向 好 ， 亦 利 好 铝 价 。 品 种 ： 碳 酸 锂 日 内 观 点 ： 宽 幅 波 动 ， 运 行 区 间 ：7.5-8.5万中 期 观 点 ： 震 荡 偏 强 ， 运 行 区 间 ：7.0万-10.0万参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、 现 货 方 面 ，据 上 海 有 色 网 最 新 报 价 显 示 ，8月25日 ， 碳 酸 锂 （99.5%电池 级/国 产）价 格 跌1380.0元 报8.25万 元/吨，连 跌3日，近5日 累 计 跌2180.0元，近30日 累 计 涨17810.0元 。 2、供 应 方 面，2025年7月，我 国 电 池 级 碳 酸 锂 产 量 为61320吨，同 比 增加51%， 供 应 压 力 依 然 较 大 。 3、库 存 方 面 ， 截 至7月31日 ， 我 国 碳 酸 锂 总 库 存 为97846吨 ， 其 中 下 游库 存 为45888吨，冶 炼 厂 库 存 为51958吨。总 库 存 水 平 处 于 年 内 高 位，利 空碳 酸 锂价 格。 4、 近 期 碳 酸 锂 价 格 受 行 业 信 息 影 响 明 显 ， 建 议 谨 慎 操 作 。 黑 色 及 建 材 板 块 品 种 ： 螺 纹 钢 、 热 轧 卷 板 日 内 观 点 ： 短 期 回 落 ， 但 下 行 空 间 有 限 中 期 观 点 ： 上 行 驱 动 不 足 参 考 策 略 ： 继 续 持 有 卖 出 螺 纹 虚 值 看 跌 期 权 ， 如RB2510-P-2900 核 心 逻 辑 ： 1、原 料 供 需 拐 点 出 现。铁 矿 方 面，随 着 海 外 发 运 量 季 节 性 见 底 回 升，8月 下旬 进 口 供 应 量 将 逐 渐 增 加 并 压 制 矿 价 运 行。煤 焦 方 面，近 期 火 电 耗 煤 需 求 临 近 季 节性 拐 点 ， 后 续 将 有 所 走 弱 导 致 库 存 去 化 放 缓 ， 若 近 期 对 煤 矿 限 产 措 施 无 明 显 加 码，则“反 内 卷”交 易 预 期 将 进 一 步 降 温，对 钢 价 成 本 支 撑 有 所 减 弱，因 此 近 期 策 略 不宜 过 度 乐 观 看 涨 。 2、政 策 性 限 产 不 及 预 期。临 近9月 阅 兵 庆 典，但 近 日 北 方 地 区 空 气 质 量 处 于优 等 水 平，8月21日 数 据 显 示 钢 材 产 量 继 续 环 比 上 升，表 面 北 方 地 区 钢 厂 并 未 出 现政 策 性 集 中 限 产 、 停 产 ， 在 目 前65%高 炉 钢 厂 处 于 盈 利 的 状 况 下 ， 成 品 钢 材 供 应 高位 运 行 的 可 能 性 较 大，由 于 目 前 处 于 钢 材 需 求 淡 季，螺 纹 钢、热 轧 卷 板 显 性 库 存 最近4周 持 续 累 库 ， 上 行 驱 动 减 弱 ， 建 议 买 入 螺 纹 看 涨 期 权 策 略 离 场 。 3、钢 材 显 性 库 存 仍 处 于 近5年 同 期 最 低 位，在 限 产 预 期 未 完 全 被 证 伪 前，预计 未 来1-2周 下 行 空 间 不 大 ， 建 议 继 续 持 有 卖 出 虚 值 看 跌 期 权 。 养 殖 、 畜 牧 及 软 商 品 板 块 品 种 ： 白 糖日 内 观 点 ： 偏 弱 运 行 中 期 观 点 ： 底 部 支 撑 较 强 参 考 策 略 ： 底 部 支 撑 较 强 核 心 逻 辑 ： 巴 西 方 面 ，7月 产 量 和 出 口 双 降 。 印 度 方 面 ， 新 榨 季 受 益 于 种 植面 积 增 加 和 季 风 加 持，预 计 将 大 幅 增 产，但 库 存 问 题 值 得 关 注。泰 国 方 面，益 于 降雨 情 况 改 善 以 及 良 好 的 甘 蔗 价 格，预 计 新 榨 季 继 续 保 持 增 产。国 内 方 面，目 前，国内 成 品 糖 同 比 大 幅 增 长，位 于 历 史 高 位，销 售 方 面 低 价 刺 激 成 交，当 前 食 糖 库 存 结构 问 题 可 以 关 注 ，7月 份 进 口 糖 和 进 口 糖 替 代 品 的 总 量 都 下 降 ， 预 计 随 着 内 蒙 甜 菜糖 上 市 ， 供 应 将 边 际 宽 松 。 总 的 来 说 ， 短 期 郑 糖 走 势 偏 强 ， 预 计 后 市 随 着 原 糖 止 跌 回 升 ， 郑 糖 受 套 保 需求 压 制 ， 内 外 糖 联 动 性 加 强 ， 郑 糖 参 考 区 间 （5500，5900） 。 品 种 ： 蛋 白 粕日 内 观 点 ： 豆 粕2601继 续 在[3075,3175]震 荡 中 期 观 点 ： 豆 粕2601在8月 和9月 剧 烈 波 动 参 考 策 略 ： 空 豆 油2601-多 棕 榈 油2601_继 续 持 有 核 心 逻 辑 ： 美 国 农 场 期 货 杂 志 旗 下 农 业 机 构ProFarmer， 田 间 调 查 报 告 指 出 美 国 玉 米 和大 豆 的 平 均 单 产 均 有 望 创 下 历 史 新 高 。 其 中 ，2025/26新 作 美 国 大 豆 平 均 单 产 预 计达 到53.0蒲 式 耳/英 亩。上 周 五22日，美 国 环 保 署(EPA)公 告 显 示，63个 小 型 炼 油