主要品种策略早餐

金融期货和期权

• 股指期货（IF、IH、IC、IM）：日内观点震荡偏强，中期观点蓄力上涨。参考策略：IM2505逢低轻仓多单，买入1手MO2506-C-5900看涨期权同时卖出2手MO2506-P-5200看跌期权。

  • 核心逻辑：
    1. 一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。李强总理主持国务院第十三次专题学习，强调加强预期管理，打好“组合拳”，加快重大战略和改革举措落实落地，引导形成明确稳定的市场预期。4月18日国常会明确要加大逆周期调节力度，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。
    2. 经历近期调整后，股市场配置价值进一步抬升，尤其“类平准基金”提振市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。此外，业内期盼的“英伟达平替”、国内头部AI芯片设计企业季报业绩快速增长，国产平替价值开始显现，叠加全球首个人形机器人半程马拉松赛展示行业领先优势，资金或重新关注科创、芯片等行业，有助中证500指数、中证1000指数走强。

• 国债期货（TS、TF、T、TL）：短债窄幅震荡，长债稍弱，中期观点偏强。参考策略：T2506、TL2506配置盘多单持有、交易盘观望。

  • 核心逻辑：
    1. 资金方面，缴税走款阶段，同时财政部和央行将进行1000亿元规模的国库现金定存操作，预计短端利率维持平稳。中长期资金方面，国股行1年期同业存单近期运行在1.75%附近，波动不大。
    2. 超长特别国债发行计划公布，较市场预期有所提前，二季度将进入政策集中发力期。财政部公布了超长期特别国债发行计划，近期将有两期合计1210亿元超长期特别国债落地发行，从此前经验来看，供给冲击预期之下，超长债利差往往有所拉大，关注超长债局部调整风险。

商品期货和期权

• 金属及新能源材料板块

  • 铜：日内观点75200-77300区间波动，中期观点66000-90000区间波动，参考策略震荡偏强操作思路。

    • 核心逻辑：
      1. 宏观方面，白宫官员证实，美国总统及其团队正在研究能否解雇美联储主席鲍威尔。
      2. 供给方面，2025年3月，中国铜矿砂及其精矿进口量为239万吨，同比增长2.8%；1-3月累计进口量为711万吨，同比增长1.8%。中国2025年3月精炼铜（电解铜）产量为124.8万吨，同比增加8.6%。3月有炼厂检修但对当月实际产量影响不大，虽然目前铜精矿加工费处于历史低位，但不少冶炼厂为了一季度开工红仍在积极生产，加上西南新投产的冶炼厂产能利用率在提升，电解铜产量增加。进入4月，行业机构表示冶炼厂有检修计划，另外，虽然目前铜精矿供应紧张，部分冶炼厂已经开始降低铜精矿的投料量，但通过增加废铜和阳极板的投料量，令电解铜的产量保持平稳。
      3. 需求方面，2025年3月中国铜材产量212.5万吨，同比持平；1-3月累计产量526.7万吨，同比增长1.8%。2025年3月，中国未锻轧铜及铜材出口量为144881吨，同比增长60.4%；1-3月累计出口量为326554吨，同比增长40%；中国未锻轧铜及铜材进口量为47万吨，同比下降1.4%；1-3月累计进口量为130万吨，同比下降5.2%。
      4. 库存方面，本周上期所铜库存减少11330吨至171611吨。铜期货仓单65097吨，较前一日减少12027吨。
      5. 展望后市，关税战风险得到一定程度的释放。铜价下跌后下游购销积极性有所好转，并且COMEX市场持续吸收全球铜库存也对铜价构成提振。

  • 工业硅：日内观点偏弱运行，运行区间8600-8900，中期观点低位运行，运行区间8500-9300，参考策略卖出SI2506-C-11000持有，期货做空。

    • 核心逻辑：
      1. 供应方面，据上海有色网，3月我国工业硅产量为34.22万吨，同比下降6.57%。
      2. 需求方面，据上海有色网，3月我国多晶硅产量9.61万吨，同比下降43.8%。需求降幅大于供应降幅，令工业硅供应过剩格局延续。
      3. 库存方面，截至4月6日，我国工业硅社会库存为60.8万吨，虽然小幅下降，但绝对水平依然高。

  • 多晶硅：日内观点续跌，运行区间3.7万-3.8万，中期观点低位运行，运行区间3.5万-4.0万，参考策略卖出PS2506-C-47000持有。

    • 核心逻辑：
      1. 供应方面，据上海有色网，3月我国多晶硅产量9.61万吨，同比下降43.8%。
      2. 需求方面，据上海有色网，3月我国硅片产量50.76GW，同比下降30.44%。
      3. 库存方面，截至4月6日，多晶硅社会库存为23.6万吨，依然处于高位，表明目前多晶硅供应过剩明显。

  • 碳酸锂：日内观点震荡下跌，运行区间7.00-7.03万，中期观点围绕生产成本上下波动，运行区间6.5万-8.0万，参考策略卖出LC2507-C-83000持有。

    • 核心逻辑：
      1. 现货方面，4月18日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格跌120.0元报7.14万元/吨，近5日累计跌150.0元，近30日累计跌3380.0元，现货价格低位运行，利空期货价格。
      2. 供应方面，2025年3月，我国碳酸锂产能达到7285吨，同比增加93%。2025年2月，我国电池级碳酸锂产量为6020吨，同比增加68.82%，工业级碳酸锂产量1.57万吨，同比增加13.77%，供应压力依然较大。
      3. 库存方面，截至3月31日，我国碳酸锂总库存为90070吨，其中下游库存为39293吨，冶炼厂库存为50777吨。总库存水平处于年内高位，利空碳酸锂价格。