主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：指数分化，大盘股相对强势。
• 中期观点：调整风险加大。
• 参考策略：持有多IH2501空IM2501对冲组合。
• 核心逻辑：
  1. 市场对国内政策发力和潜在海外扰动的定价趋于客观。消费品以旧换新政策效果显现，但持续性待观察，政策驱动经济持续改善的期待下修。核心资产景气拐点尚待确认；高股息关注度提高，但全面重估未形成共识；资金推动类主题动量减弱。短期赚钱效应收缩，市场大概率重回结构性震荡行情。
  2. 市场逐渐进入年报业绩预告披露时间窗口，前期涨幅较大、估值较贵的小盘风格标的面临调整压力。春节前，金融、家电、煤炭等偏大盘低估值板块相对占优；沪深300、300红利上涨概率较高，中证1000表现相对弱势。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：震荡偏强。
• 中期观点：偏强。
• 参考策略：T2503或TL2503多单持有。
• 核心逻辑：
  1. 资金方面，银行间市场流动性整体平衡偏宽，跨年需求升温，中长期资金对债市支撑力度仍强。
  2. 监管扰动逐步弱化，短期一度约束长债表现，但难以逆转利率下行趋势。监管主要影响利率下行节奏，预计长债收益率重回下行通道。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 品种：铜
  • 日内观点：73400-74800区间波动。
  • 中期观点：66000-90000区间波动。
  • 参考策略：震荡操作。
  • 核心逻辑：
    1. 宏观方面，特朗普上任将加征关税，引发市场担忧。
    2. 供给方面，2025年第一季度TC/RC大幅降低，暗示矿端延续紧缺状态，精炼铜产量或下降。
    3. 需求方面，2024年1-11月光伏新增装机同比增长25.88%。
    4. 库存方面，上期所铜期货仓单下降，但总库存增加。
    5. 展望后市，供应紧缩和需求下行风险令铜价走势震荡。
• 品种：工业硅
  • 日内观点：阴跌，运行区间：11000-11300。
  • 中期观点：低位波动，运行区间：11000-13000。
  • 参考策略：在11500附近做空。
  • 核心逻辑：
    1. 供应方面，11月产量环比减少，但全年同比大幅增长。
    2. 需求方面，下游价格维持低位，需求一般。
    3. 社会库存处于近7年最高位，供过于求格局延续。
• 品种：多晶硅
  • 日内观点：区间波动，运行区间：4.1万-4.3万。
  • 中期观点：低位运行，运行区间：4.0万-4.5万。
  • 参考策略：卖出PS2506-P-47000。
  • 核心逻辑：
    1. 供应方面，通威股份和大全能源合计超120万吨年产能。
    2. 需求方面，2025年1月组件需求弱势。
    3. 总库存在年内高位，供应过剩格局延续。
• 品种：碳酸锂
  • 日内观点：低位震荡，运行区间：7.6-8.0万。
  • 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：6.5万-8.5万。
  • 参考策略：卖出LC2502-C-90000。
  • 核心逻辑：
    1. 现货价格低位运行，近5日累计涨180元，近30日累计跌3380元。
    2. 成本延续下降态势，龙头企业成本低，期货价格下方支撑减弱。
    3. 11月碳酸锂产量环比减少，同比大幅增加，供应大幅增加。
    4. 11月锂离子电池产量环比增长，同比增长。
    5. 短期供应增速大于消费增速，价格将继续承压。