商品期货和期权板块
金属及新能源材料板块 - 铜
- 日内观点：74500-76500区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：震荡操作思路、用铜企业逢低买入保值操作思路
- 核心逻辑：
- 宏观方面：美国通胀预期上行，美联储维持利率不变，美债收益率高位运行，美元走强。
- 供给方面：2024年前11月全球铜精矿及精炼铜产量分别增长1.5%和3.7%，但拉斯邦巴斯预计2025年铜产量将增长20%，供需仍偏紧。
- 需求方面：国内空调和电网投资带动需求，但中美房地产行业用铜量下降，1月国内乘用车销量下降拖累需求，特朗普对进口铜加征关税影响美国企业需求。
- 库存方面：LME库存下降6.5%，COMEX库存增加6.2%，上期所仓单增加46%。
- 后市展望：全球铜市供需偏紧支撑铜价，但美债收益率高位和关税政策构成负面影响。
养殖、畜牧及软商品板块 - 蛋白粕
- 日内观点：中性宽幅震荡
- 中期观点：美豆03到期前不低于980，豆粕弱于美豆
- 参考策略：多豆粕2509-空豆油2509 继续持仓
- 核心逻辑：
- 南美天气：巴西、阿根廷等地有小雨，丰产预期仍在，但巴西收割稍慢。
- 国际大豆：美豆油NOPA库存偏高，马棕油出口双减，美豆油料比油脂稍强，价格逻辑回归基本面。
- 国内大豆：2、3月进口到港量预计充足，但油厂有停机检修计划，节后豆粕备货可留意。
- 菜籽：特朗普重申对墨西哥和加拿大商品征税，但墨加两国已做应对，贸易战风险仍存。
- 油脂：美豆油与马棕榈相关性显著，1月中国和印度棕榈进口减少，马棕产量亦大减。
- 后市展望：关注南美天气、USDA展望论坛、中美贸易局势，国际大豆涨价时粕类价格弹性更大，建议多豆粕2509-空豆油2509继续持有。
能化板块 - 沥青
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：承压运行
- 参考策略：关注做空沥青与高硫燃油价差策略
- 核心逻辑：
- 供应端：地方炼厂沥青生产亏损减轻，但国内沥青厂开工率降至五年最低，产量减少。
- 需求端：沥青消费全年低点，下游项目启动缓慢，外盘油价波动大，下游投机需求谨慎，沥青厂库、社会库存延续累库。
- 成本端：欧佩克+增产及石油需求平淡压制油价，关税政策及地缘风险令油价波动放大，重质油制裁或提振沥青价格。
- 后市展望：短期沥青基本面弱势，但成本端受石油制裁支撑，远期或震荡偏弱运行。
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