主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：震荡偏弱，大盘价值风格保持韧性
• 中期观点：偏弱
• 参考策略：持有多IH2501空IM2501对冲组合
• 核心逻辑：
  1. 美联储鹰派纪要及非农就业数据强劲打压降息预期，利率模型继续定价1月暂停降息，3月暂停降息概率上升至74.0%。特朗普政策不确定性继续扰动风险偏好。
  2. 国内方面，物价延续低位运行，设备更新和消费品“以旧换新”政策加力扩围。12月CPI受食品价格拖累明显，核心CPI得益于服务业价格回升，PPI环比由升转降。
  3. 短期外部风险扰动增加，市场对美国政府政策不确定性的担忧仍在升温，继续关注结构性机会，政策直接受益的内需消费板块，国企改革及资本市场并购重组的相关机会，以及低利率环境下红利策略的配置价值。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：偏强
• 参考策略：T2503或TL2503多单持有
• 核心逻辑：
  1. 监管延续，央行暂停公开市场国债买入操作，短期对长债带来局部扰动，整体影响有限。
  2. 资金方面，公开市场逆回购连续地量操作，银行间市场流动性进一步收敛，存款类机构隔夜回购利率续升逾11BP。中长期资金方面，国股行1年期同业存单二级成交在1.62%附近，续上行2BP左右。
  3. 债市维持偏多思路，12月通胀数据进一步回落，预示低通胀压力仍大，长债多头情绪仍较为强烈。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 品种：铜
  • 日内观点：74300-76700区间波动
  • 中期观点：66000-90000区间波动
  • 参考策略：震荡操作思路
  • 核心逻辑：
    1. 宏观方面，美联储多位官员表示短期不愿进一步降息。
    2. 供给方面，卡莫阿–卡库拉2024年再创纪录共生产43.7万吨铜，同比增长12%。2025年精矿含铜指导量将达到52-58万吨。
    3. 需求方面，1月10日当周再生铜杆开工率环比上升3.18个百分点，SMM铜线缆企业开工率环比下降8.59个百分点。
    4. 库存方面，上期所周度铜仓单下降5554吨至12540吨，周度铜期货库存下降4496吨至78678吨。
    5. 展望后市，近期铜市供需偏紧提振铜价，警惕逼仓风险。同时需警惕1月20日美国政府对中国商品加征关税对铜价的负面影响。
• 品种：工业硅
  • 日内观点：续跌，运行区间：10300-10800
  • 中期观点：低位运行，运行区间：10000-12000
  • 参考策略：在11500附近做空
  • 核心逻辑：
    1. 2024年12月工业硅继续累库，供应大于需求3万吨。截至12月底，工业硅行业库存为95万吨左右。
    2. 预计2025年1月国内工业硅整体产量增加至37.5万吨左右，总供应量为41万吨，需求在32万吨左右。
    3. 1月国内工业硅供增需减，供应大于需求3万吨左右。
• 品种：多晶硅
  • 日内观点：窄幅波动，运行区间：4.28万-4.33万
  • 中期观点：低位运行，运行区间：4.0万-4.5万
  • 参考策略：卖出PS2506-C-47000
  • 核心逻辑：
    1. 2024年12月多晶硅供需平衡增量约0.16万吨，库存累计约40万吨。
    2. 根据上下游企业2025年1月排产情况，多晶硅供应量有望回落至9.8万吨左右，需求小幅提升至10.1万吨左右，月度供需关系有望反转。
    3. 短期多晶硅偏空基本面格局难以改变，价格上行动力有限。
• 品种：碳酸锂
  • 日内观点：低位震荡，运行区间：7.7-7.9万
  • 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：6.5万-8.5万
  • 参考策略：卖出LC2505-C-90000
  • 核心逻辑：
    1. 现货方面，1月10日碳酸锂价格涨220.0元报7.57万元/吨，成本持续下降，对期货价格支撑减弱。
    2. 供应方面，2024年11月国内碳酸锂产量为5.89万吨，环比减少0.1%，同比增加49%。
    3. 需求方面，2024年11月锂离子电池产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。
    4. 短期来看，碳酸锂供应增速依然大于消费增速，价格将继续承压。