生猪
- 日内观点：稳中偏强
- 中期观点：近弱远强格局延续
- 参考策略：5-9反套可继续持有
- 核心逻辑：
- 供应：1月能繁母猪存栏量微降0.04%，养殖端盈利空间尚可，产能主动去化意愿弱，部分规模场计划增量。北方气温下降及雨雪天气影响，局部猪瘟零星发生，存栏量稳中微降。短期产能去化驱动弱，存栏量或维持稳定。
- 需求：2月14日屠宰开工率20.41%，较上周上涨，但节后消费惯性回落，企业开工逐步恢复，需求相对低迷，多以消化库存为主。元宵节及开学备货影响有限。
- 综合：供强需弱格局未变，增重压栏增多，后续存在集中出栏压力。预计猪价偏弱运行至二季度，二育群体获利增加，标猪低位吸引二育入场，需关注二育情绪。盘面主力合约贴水现货幅度大，短期下跌空间有限，预计13000附近震荡。
白糖
- 日内观点：（5900，6050）区间震荡
- 中期观点：震荡偏强
- 参考策略：期权双卖策略
- 核心逻辑：
- 国际市场：巴西24/25榨季产糖量同比降幅达5.52%，出口量创新高但后劲不足，港口等待装运船只数量减少。印度糖厂收榨进度慢，产糖量同比降幅12.06%，利多原糖。
- 国内市场：24/25榨季丰产预期兑现，1月底全国食糖产量同比增27.7%，产销率同比放缓3.28个百分点。库存历史高位，截至1月底新增工业库存375.78万吨。广西糖厂提前收榨，预计2月中下旬集中收榨。
- 综合：短期糖价支撑较强，后期需关注天气对压榨进度、种植及出苗的影响。建议期权双卖策略参与。
原油
- 日内观点：波动较大
- 中期观点：承压运行
- 参考策略：卖出SC2504虚值看涨期权
- 核心逻辑：
- 供应：OPEC+按原计划增产，1月产量降5万桶/日至2653万桶/日。特朗普恢复对伊朗制裁，伊朗石油出口可能降至零。东欧地缘溢价或走弱。
- 需求：汽油市场因假期结束走淡，柴油需求受终端项目开工缓慢制约。美国炼厂检修期，开工率下滑至5.0%。中国炼厂加工利润下滑。
- 库存：美国商业原油库存连续三周累库至4.2786亿桶，反映炼厂检修导致需求疲软，关税加征前从加拿大进口增加。取暖季结束，石油消费回归平淡。
- 综合：短期俄乌停火协议及美联储降息预期降温压制油价。特朗普新关税政策短暂利好，但部分已计入油价。远期OPEC+增产争夺市场份额，欧美原油期货远期承压。
PVC
- 日内观点：偏暖运行
- 中期观点：上方空间有限
- 参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权
- 核心逻辑：
- 成本：内蒙古电石产量下降，库存消化，价格环比持平。
- 供应：广西、宁波PVC装置检修，开工率81.85%，产量47.39万吨，行业检修较少，产量处于高位。
- 需求：下游企业复工，预售订单量环比增10.23%，但制品企业开工率仍偏低。出口订单较好。
- 库存：下游复工缓慢，原料采购积极性不佳，社会库存环比增3.12%。
- 综合：短期供应维持高位，3月后或下降，下游需求逐步恢复，但地产弱势限制期价上方空间。“两会”预期或扰动市场，需持续关注。
