股指期货
- 日内观点：震荡偏弱，大盘股相对韧性
- 中期观点：偏弱
- 核心逻辑：
- 政策与经济预期：国内政策预期阶段性兑现，但海外关税和再通胀不确定性导致美元走强，人民币被动贬值。中央经济工作会议后政策预期落空，降准未实施，财政发力规模待定。12月制造业PMI走弱，经济预期偏弱，春节和年报预告效应下市场情绪谨慎。
- 资本市场政策优化：两项支持资本市场新工具迎政策优化，包括扩大互换便利参与机构和股票回购增持再贷款支持范围，降低参与门槛和资金压力，长期利好大盘价值指数。
- 市场支撑：外部不确定性担忧加剧短期波动，但国内刺激内需和流动性支持方向不变，政策博弈将提供中期支撑。建议关注国企改革及资本市场并购重组机会，大盘价值指数保持相对韧性。
- 参考策略：持有多IH2501空IM2501对冲组合
国债期货
- 日内观点：震荡稍强，长债重回强势
- 中期观点：偏强
- 核心逻辑：
- 资金面：银行间市场资金整体均衡，隔夜利率在1.45%附近，非银机构质押信用债融入报价较低，中长期资金需求稳定，流动性无忧。
- 货币政策：四季度央行例会提出择机降准降息，首次提及“防止资金空转”，或预示短期防止单边快速下行，但流动性持续收紧概率不高。
- 债市思路：维持偏多，关注长债调整。元旦后无明显日历效应，更多依赖资金面和基本面预期，基本面增量信息不多，长债调整幅度有限，多头情绪强烈。
- 参考策略：T2503或TL2503多单持有
商品期货和期权
黑色及建材板块
- 品种：螺纹钢、热轧卷板
- 日内观点：偏弱震荡
- 中期观点：淡季仍承压
- 核心逻辑：
- 供应端：钢材原料库存高企，铁矿库存环比增68.88万吨，同比增22.28%；焦煤库存累库阶段，精煤库存同比分别增79.54%和52.24%，原料成本承压。
- 需求端：建筑钢材需求季节性走弱，五大品种钢材消费近5年同期最低，上周螺纹钢消费量环比降10.16%，同比降12.96%。
- 结论：供增需降格局下中期钢价承压，建议买入钢材05合约看跌期权。
- 参考策略：持有买RB2505-P-3350看跌期权
