公司首次覆盖报告：精密注塑龙头，机器人+MPO业务双轮驱动

2025年08月24日 ——公司首次覆盖报告 孟鹏飞（分析师）mengpengfei@kysec.cn证书编号：S0790522060001 投资评级：买入（首次） 欧阳蕤（分析师）ouyangrui@kysec.cn证书编号：S0790525060002 朱珠（联系人）zhuzhu@kysec.cn证书编号：S0790124070020 唯科科技：“模塑一体化”龙头公司 唯科科技成立于2005年，主要从事精密注塑模具相关业务，并将业务延伸至下游的注塑件、组件和健康小家电总成产品领域。客户包括汽车领域的均胜电子、捷温科技、博泽集团等；电子/机器人领域的康普、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSON LINEAR、MAXON、ASETEK等。考虑到公司切入人形机器人赛道，新业务MPO有望放量，预计2025-2027年归母净利润2.99/3.61/4.1亿元，当前股价对应PE为39.7/32.9/29.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。 注塑件业务受益汽车轻量化趋势，MPO有望成为公司新增长极 注塑件显著优势，是汽车领域主流轻量化产品，公司2024年收购头部新能源主机厂一级供应商宇科塑料，持续加码新能源业务。此外，MPO是数据中心的关键元器件，需求景气度高。康普公司是全球性的通讯网络基础架构解决方案供应商，其CCS业务中数据中心占比达40%，公司绑定康普，为其提供注塑模具和注塑件等产品，并陆续承接康普电子AI服务器上的新项目如适配器、光纤连接头等产品。考虑到康普对MPO相关产品需求非常大，公司有望持续加深和康普合作，加速相关业务放量。 机器人轻量化趋势明确，公司前瞻布局人形机器人相关产品 机器人轻量化具有减重增加续航、性能突破、场景拓展和降本等多重优势，同新能源汽车产业逻辑相通。特斯拉Optimus通过材料创新和结构设计，二代产品减重后行走速度提升30%，续航时间从1.8小时延长至4.2小时，性能提升明显。材料轻量化作为机器人轻量化重要方式，其中以PEEK为代表的工程材料正助力机器人的性能提升。公司前瞻性的布局机器人赛道，推出包括关节电机零部件、PEEK/PPS等材料丝杆类产品、行星齿轮箱及仿生机器人电子皮肤等产品，并积极对接国内机器人主机厂及一级供应商。 风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险。 目录 1、唯科科技：注塑模具头部品牌................................................................................................................................................41.1、深耕注塑行业20年，打造模塑一体化龙头企业........................................................................................................41.2、业绩稳定增长，盈利能力保持较高水平......................................................................................................................51.3、股权结构稳定，股权激励彰显增长信心......................................................................................................................62、公司注塑件产品迎发展机遇，MPO有望成为新业务增长极...............................................................................................72.1、新能源汽车轻量化趋势持续驱动注塑件市场需求增长..............................................................................................72.2、健康消费叠加线上渗透激活小家电千亿市场，公司有望持续受益........................................................................102.3、AI浪潮下MPO需求景气度高，公司绑定核心客户有望享受红利........................................................................113、轻量化是必然趋势，公司前瞻布局人形机器人赛道...........................................................................................................133.1、轻量化：机器人商业化落地“必答题”，PEEK材料优势明显.............................................................................133.2、前瞻布局人形机器人轻量化赛道，公司相关产品已加速客户验证........................................................................184、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................205、风险提示..................................................................................................................................................................................21附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................22 图表目录 图1：唯科科技生产基地遍布全球...............................................................................................................................................4图2：唯科科技产品主要为注塑模具和注塑件............................................................................................................................4图3：2025Q1公司营收增速超60%.............................................................................................................................................5图4：2025Q1公司归母净利润增速超100%...............................................................................................................................5图5：注塑产品为公司的主要收入来源.......................................................................................................................................6图6：精密模具为公司毛利率最高的业务...................................................................................................................................6图7：2025Q1期间费用率同比下降4.5pcts至14%....................................................................................................................6图8：2025Q1公司毛利率和净利率逐步回暖..............................................................................................................................6图9：唯科科技股权结构（截止2025年一季报）......................................................................................................................7图10：汽车轻量化主要效果.........................................................................................................................................................8图11：未来汽车轻量化的量化要求..............................................................................................................................................8图12：汽车注塑件部分应用场景.................................................................................................................................................9图13：2017-2028年中国新能源汽车销量预测及增速...............................................................................................................9图14：2020-2030年中国汽车注塑件市场规模预测............................................................