公司首次覆盖报告：财税信息化龙头，B端+G端双轮驱动成长

公司概述与业务布局

• 公司定位：国内财税信息化领域的龙头服务商，提供专业的一站式财税综合服务。
• 业务双轮驱动：通过G端（政府端）与B端（企业端）的双轮驱动策略实现成长。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.84、2.64、3.45亿元，EPS分别为0.45、0.65、0.85元/股。

B端业务分析

• 服务型SaaS模式升级：通过转型服务型SaaS模式，提升ARPU值。
• 用户增长：活跃用户数达820万户，付费用户568万户，市场占有率提升。
• 产品布局：在中小企业、财税代理、集团企业及新经济客群等细分市场均有布局。
• 高价值用户增长：中小企业客群高价值用户同比增长77.3%，展现出强劲的增长势头。

G端业务分析

• 核心供应商身份：为税务系统核心供应商，参与金税四期等重大项目建设。
• 中标项目：成功中标金税四期两大核心项目，巩固行业地位。
• 税务信创建设：自主研发基于国产软硬件的税务系统，推进信创化建设。
• 云化电子税务局：在宁波等地完成云化电子税务局的建设，提升政务服务数字化水平。

AI+财税战略

• 深厚积累与竞争优势：在财税AI垂直领域构建了庞大的知识库和人工智能体系。
• 技术应用：AI技术在产品运营、咨询服务、风险管理和营销等方面得到广泛应用。
• 行业认可：财税智能知识库入选中国信通院优秀案例，获得广泛认可。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：基于G端与B端的双轮驱动策略，预计未来三年盈利持续增长。
• 估值分析：当前PE估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 政策落地风险：国家税务信息化政策的执行力度可能影响公司业绩。
• 客户预算风险：经济环境变化可能导致G端项目预算缩减。
• 研发风险：研发投入不足或技术更新滞后可能影响产品竞争力。