首次覆盖报告：智能文字识别领军，B/C端双轮驱动成长

智能文字识别领军，B/C端双轮驱动成长 合合信息：智能文字识别龙头，AI和大数据技术赋能B/C端。1）公司是智能文字识别领军企业，基于其AI及大数据技术积累，已经形成了覆盖B端与C端全面产品矩阵。其中，C端业务主要是扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心产品，是公司当前最主要的收入来源；公司B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的技术服务，截至2024年年报，《财富》杂志2024年8月发布的世界500强公司名单中，公司B端客户已覆盖超过130家。2）公司整体股权结构稳定集中，截至2025H1公司实控人镇立新持有公司股权24%，公司前十大股东持有公司股权约61%。管理层技术出身，具备AI领域深厚技术基础。3）公司正处于成长期，收入端与利润端皆稳步增长。2022-2024年员工人效持续提升，体现出公司经营效率和管理质量的持续改善。 买入（首次） 智能文字识别市场和商业大数据市场处于快速成长期，全球市场空间广阔。1）全球OCR市场预计到2032年将达到519.2亿美元，在2026E-2032E年期间，复合年增长率将达到15.24%。AI技术快速成熟+80%企业文档有望走向自动化，将驱动OCR技术转向智能文字识别，进一步打开市场空间。2）2024年国内商业大数据服务行业市场规模已超600亿元，同比增长20.76%，市场规模广阔且增长迅速。由于该行业具备较高的技术壁垒+资质壁垒，市场竞争格局相对集中。C端市场呈现出三足鼎立局面，“一信两查”已占领用户心智；B端市场集中度略低于C端，碎片化需求带来更多玩家生存空间。 竞争壁垒在哪里？C端深入用户心智，B端打通最后一公里，B+C端协同发展沉淀扎实内功。1）公司深耕智能文字识别技术，准确率与实用性领先全球，3款核 心APP在全球拥有庞大的用户基础，截至2025H1月活合计超过1.8亿。2023年至2025H1公司用户数和付费率逐年提升，印证公司产品市场的认可度与用户心智持续提升。2）公司深耕细作B端业务已近十年，打通落地的最后一公里，针对不同行业场景和客户痛点提出有针对性的解决方案，能够有效帮助客户降本增效，提供实际业务价值（例如伟巴斯特项目中帮助客户整体作业效率提升500%～1000%）。3）公司兼具有成长潜力的C端业务、稳定盈利的B端业务，C端/B端业务在研发、营销投入方面具备协同性，技术算法模块可研发复用，C端优良口碑有利于B端业务开展，可降低B端营销成本。 作者 分析师孙行臻执业证书编号：S0680526010001邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 分析师陈泽青执业证书编号：S0680523100001邮箱：chenzeqing3655@gszq.com 投资建议：首次覆盖，给予““买入”评级。基于对公司基本面、商业模式以及行业趋 势 的 判 断 与 分 析 ，我 们预 计 公 司2025E/26E/27E有 望 实 现 总 营 业 收 入18.3/23.0/28.5亿 元 ， 同 比 增 速 达 到28%/25%/24%；实 现 归 母 净 利 润4.87/6.10/7.55亿元，同比增长21.5%/25.4%/23.8%。截至2026/1/31，公司PS（2026E）低于可比公司平均水平，具备估值性价比，首次覆盖给予““买入”评级。 相关研究 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，海外业务发展不及预期的风险，宏观经济波动的风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1.智能文字识别龙头，B/C端双轮驱动成长........................................................................................................42.智能文字识别市场和商业大数据市场处于快速成长期....................................................................................122.1智能文字识别市场空间广阔，可解决传统OCR的缺点........................................................................122.2商业大数据市场方兴未艾，数据价值深度发掘赋能下游行业...............................................................143.竞争壁垒：C端深入用户心智，B端打通最后一公里，B+C协同发展沉淀扎实内功.......................................183.1公司深耕智能文字识别技术，准确率与实用性领先全球......................................................................183.2 C端：已建立用户心智与广泛用户基础，高粘性+高迁移成本构成护城河............................................203.3 B端：深耕优质客户+深度行业场景know-how，打通企业级AI应用最后一公里.................................213.4 B+C联动：B端与C端业务形成协同，联动发展提升研发与销售效率.................................................234.盈利预测......................................................................................................................................................255.风险提示......................................................................................................................................................28 图表目录 图表1：公司主营业务构架图...........................................................................................................................4图表2：公司产品矩阵.....................................................................................................................................5图表3：公司各业务板块商业模式梳理.............................................................................................................6图表4：公司前十大股东明细（截至2025H1）................................................................................................7图表5：公司营业总收入及同比增速................................................................................................................7图表6：公司归母净利润及同比增速................................................................................................................8图表7：2025H1公司各大业务板块结构占比....................................................................................................8图表8：公司各业务板块收入情况（单位：亿元）...........................................................................................9图表9：公司各主要业务板块收入同比增速情况...............................................................................................9图表10：公司国内外收入结构占比..................................................................................................................9图表11：公司销售毛利率与销售净利率情况..................................................................................................10图表12：公司人均创收与人均创利情况.........................................................................................................10图表13：公司销售/管理/财务费用率情况......................................................................................................11图表14：公司研发投入占营业收入比例.........................................................................................................11图表15：2024-2032E年全球智能文字识别服务市场规模统计........................................................................12图表16：2017-2027E年中国智能文字识别服务市场规模统计........................................................................12图表17：2022-2027E中国智能文字识别细分市场年均复合增速....................................................................13图表18：智能文字识别技术与传统OCR技术的区别......................................................................................13图表19：智能文字识别技术的功能................................................................................................................14图表20：国内商业大数据服务行业市场规模及增速............