首次覆盖报告：精密注塑隐形冠军，平台化延展加速机器人布局

公司主营精密注塑件，聚焦高精密度、高品质、高附加值的核心功能部件，下游应用于汽车、家电领域，并积极拓展人形机器人、低空经济等新领域。受益汽车轻量化趋势，公司通过“以塑代钢”技术实现减重降能耗降噪，客户包括三花、皮尔博格等核心Tier1供应商，汽车业务毛利率保持在30%以上且高于同业。

技术优势：公司具备独立的模具设计与制造能力和特种工程塑料应用开发能力，平台化延展加速新业务发展，2024年已成功开发多个人形机器人精密零部件新品。

产能优势：国内产能扩张（上海金山+湖南湘潭），2026年将新增年产八亿套新能源汽车部件项目；全球化布局（墨西哥、新加坡）满足海外市场需求。

客户优势：深度绑定头部客户，新能源车领域客户包括拓普集团、三花智控、安美世、皮尔博格等；家电领域客户包括A.O.史密斯、松下等。

业绩表现：2017-2024年营收CAGR 18.3%，归母净利润CAGR 24.9%，汽车业务毛利率持续高于同业。2023年毛利率恢复向上，2024年汽车业务占比77.41%。

盈利预测：预计2025-2027年营收分别为9.6/12.4/16.2亿元（同比+27%/+29%/+31%），归母净利润1.9/2.4/3.2亿元（同比+31%/+31%/+33%），对应PE分别为60X/46X/35X。

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。公司主业受益新能源车产能、新品、客户三重共振，同时凭借特种工程塑料经验布局人形机器人领域，中长期空间大幅提升。

风险提示：宏观经济波动、行业周期性波动、客户流失、原材料价格波动等。