每日报告精选（2025-08-25 09:00——2025-08-26 15:00）

每日报告精选（2025-08-25 09:00——2025-08-26 15:00）......................................................................2 海外策略研究：《降息押注支撑全球股市上行》2025-08-25....................................................................................2海外策略研究：《一页纸精读行业比较数据：8月》2025-08-25.............................................................................2行业双周报：家用电器业《多公司中报业绩亮眼，7月家空产销好于排产》2025-08-26....................................3行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20250826》2025-08-26..................................4行业跟踪报告：造纸业《废纸系盈利修复，木浆系浆价连续提涨》2025-08-26..................................................5行业跟踪报告：传播文化业《国产游戏版号数量新高，看好政策鼓励、供给优质的游戏行业》2025-08-26...6行业跟踪报告：建筑工程业《规范PPP存量项目建设运营，发挥重大工程引领作用》2025-08-25..................6行业跟踪报告：电子元器件《国内智算加速布局，国产算力需求高企》2025-08-25..........................................7行业双周报：海运《近日油运运价上冲，关注传统旺季表现》2025-08-25..........................................................8行业跟踪报告：房地产《新一轮政策优化启动，促进市场止跌回稳》2025-08-25..............................................9行业周报：公用事业《市值考核推动增持，提分红，行业价值实现》2025-08-25............................................10行业跟踪报告：钢铁《需求边际回升，钢厂库存由升转降》2025-08-25............................................................11行业周报：基础化工《DeepSeek-V3.1助力国产芯片设计，新材料国产化替代加速》2025-08-25..................12公司半年报点评：宇通客车（600066）《大中客跑赢行业周期，连续两年年内分红》2025-08-26...................12公司半年报点评：重庆银行（601963）《区域动能强劲，扩表提速、风险趋良》2025-08-26...........................13海外报告：光大环境（0257）《分红稳步提升，释放乐观信号》2025-08-26......................................................14公司半年报点评：安井食品（603345）《加大竞争，利润率阶段性承压》2025-08-26.......................................15公司半年报点评：今世缘（603369）《调整，再出发》2025-08-26......................................................................15公司半年报点评：杭氧股份（002430）《气体营收、毛利率双提升，拟设立新加坡、马来西亚海外公司》2025-08-26.............................................................................................................................................................................16公司半年报点评：锡业股份（000960）《25H1业绩高增，资源优势持续巩固》2025-08-26.............................17公司半年报点评：和而泰（002402）《中报业绩高增，盈利能力持续修复》2025-08-26...................................17公司公告点评：登康口腔（001328）《业绩稳步增长，电商放量超80%高增》2025-08-26..............................18公司半年报点评：迎驾贡酒（603198）《调整加快，底部蓄力》2025-08-26......................................................19公司半年报点评：安徽合力（600761）《收入稳定增长，江淮中心打开想象空间》2025-08-26.......................20公司半年报点评：联赢激光（688518）《下半年确收有望加速，固态、小钢壳驱动成长》2025-08-25...........20公司半年报点评：泽璟制药-U（688266）《商业化持续拓展，早研产品释放积极数据》2025-08-25..............21海外报告：百度集团-SW（9888）《AI加速赋能搜索，萝卜快跑订单量大增》2025-08-25..............................22海外报告：华润啤酒（0291）《业绩表现优异，有望迎估值修复》2025-08-25..................................................22公司季报点评：紫燕食品（603057）《收入利润承压，门店收缩周期》2025-08-25..........................................23公司半年报点评：金山办公（688111）《WPS AI步入3.0阶段，AI月活快速增长》2025-08-25....................24公司半年报点评：日辰股份（603755）《主业略有承压，净利率提升显著》2025-08-25...................................24海外报告：中国民航信息网络（0696）《扣非盈利同比持平，下半年或恢复增长》2025-08-25.......................25公司信息点评：隆鑫通用（603766）《新车向上，中大排量销量亮眼》2025-08-25..........................................26海外报告：九毛九（9922）《经营调整初见成效，业绩望迎反转》2025-08-25..................................................27公司首次覆盖：美湖股份（603319）《泵类龙头开辟人形机器人第二成长曲线》2025-08-25...........................27公司跟踪报告：天融信（002212）《业绩持续回暖，智算安全协同增长》2025-08-25.......................................28市场策略周报：《保险的逆市配置，在超长地方债出现》2025-08-25..................................................................29专题研究：《科创债ETF扩容在即，关注“超跌”成分券配置价值》2025-08-25..................................................30英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250826》2025-08-26..............................................................................30 每日报告精选（2025-08-25 09:00——2025-08-26 15:00） 海外策略研究：《降息押注支撑全球股市上行》2025-08-25 吴信坤（分析师）021-38676666S0880525040061 市场表现：上周全球市场继续上行。股市方面，MSCI全球+1.5%，其中MSCI发达+1.5%、MSCI新兴+1.3%。债市方面，日本10Y国债利率有所上升。大宗方面，油价涨幅居前。汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币升。分板块看，上周港股日常消费+科技领涨，美股能源+地产等防御板块偏强，欧股医药+日常消费表现较优。 陈菲（分析师）021-38676666S0880525040127 交投情绪：上周港股交投回暖，欧美股市成交普遍走弱。从成交量/成交额看，上周美/日股成交下降，港/欧/韩股成交上升。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比下降、处历史高位，美股投资者情绪上升、处历史高位。从波动率看，上周美股、欧股波动率下降，港股、日股波动率上升。从估值看，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周下降。 盈利预期：上周美股科技盈利预期上修。横向对比来看，上周美股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、港股次之，日股表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2193上修至2191。2）美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269。3）欧股盈利预期下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335。 经济预期：上周全球经济预期不同程度上修。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数上升，主要受益于鲍威尔全球央行年会放鸽后降息预期提振等因素；欧洲经济意外指数上升，或受俄乌谈判进展、降息预期提振等影响；花旗中国经济意外指数上升，或得益于政策预期催化、居民存款搬家预期等影响。 资金流动：上周联储官员发言明显转鸽。从央行政策利率看，上周五JacksonHole会议上鲍威尔强调了就业的下行风险，释放鸽派信号，致使降息预期升温。截至8/22，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2.2次、较前周下降。上周美元流动性边际收紧。全球微观流动性上，6月资金主要流入印度、欧洲、韩国与中国香港；上周南向流入港股，外资流出港股。 风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。 海外策略研究：《一页纸精读行业比较数据：8月》2025-08-25 吴信坤（分析师）021-38676666S0880525040061 投资链：8月以来各类有色金属价格均上升。2025年7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-12.00%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至6.20%，基础设施建设投资累计同比增速下降至7.29%。2025年8月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格均上升；2025年8月动力煤价格略上升至671元/吨，焦煤价格略微下降；2025年8月普通水泥平均价格小幅回升；2025年8月以来钢材价格下降；2025年8月以来轻质纯碱价格下降；2025年7月大型客车销量当月同比增速上