氧化铝
- 核心矛盾：矿端因EGA终止几内亚铝土矿业务，对供给影响不大，但几内亚政府可能增加矿端扰动，需警惕采矿权撤销风险。基本面显示国内产能高位，进口窗口打开，下半年供应过剩，市场交易逻辑转向成本定价。短期因反内卷政策及阅兵环保限产，价格或有支撑，但暴力限产概率低，过剩压力逐步体现，价格短期偏弱震荡。
- 利多因素：反内卷政策、阅兵环保限产、矿端扰动频发。
- 利空因素：运行产能高位、需求刚性较强无增量。
- 研究结论：短期价格区间3100-3150（完全成本支撑位），上方参考3250-3300（理论成本），短期偏弱震荡。
电解铝
- 核心矛盾：宏观鲍威尔偏鸽言引发降息预期，推动沪铝走高。现货方面，月长单交货压制升水，但旺季补货及库存偏低显示去库迹象，再生铝税收返还政策终止或致供应减少。
- 利多因素：供应增量有限、全年库存低位、鲍威尔发言偏鸽、废铝收紧。
- 利空因素：需求增速不及预期，存在旺季不旺可能。
- 研究结论：短期沪铝震荡偏强，价格区间20500-21000。
铸造铝合金
- 核心矛盾：废铝紧张，地方税收返还政策取消致再生铝企业产能利用率下滑风险，为铝合金价格提供支撑。期货盘面跟随沪铝波动，但成本支撑使铝合金更具韧性，价差基本400-500元/吨。
- 利多因素：废铝紧张、成本支撑、部分再生企业收到税收返还政策终止通知。
- 利空因素：行业产能过剩较严重。
- 研究结论：价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
