2025年中报点评：WPS 365维持高增，AI商业化加速推进

2025-08-26 民生证券江边的鸟

事件与业绩概览：金山办公发布2025年半年报，实现营业收入26.57亿元（同比增长10.12%），归母净利润7.47亿元（同比增长3.57%）。第二季度营收13.56亿元（同比增长14.14%），净利润3.44亿元（同比下跌2.83%）。
业务板块表现：
- WPS个人业务：营收17.48亿元（同比增长8.38%），全球月活设备数6.51亿（同比增长8.56%）。海外市场持续完善产品，部署AI权益（图片、翻译、校对）拉动收入。
- WPS 365业务：营收3.09亿元（同比增长62.27%），升级AI Docs权益（智能问答、搜索、打标签），通过头部客户标杆项目推动市场拓展。
- WPS软件业务：营收5.42亿元（同比下降2.08%），深度参与政企集采，融入政务AI项目。
AI发展：WPS AI 3.0推出AI改文档、灵犀语音助手等功能，月活达2951万，预计下半年加速增长，重塑高价值业务线。
投资建议：预测2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元，EPS分别为4.12、5.18、6.25元，对应PE分别为79X、62X、52X，维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发不及预期、行业竞争加剧。