业绩稳健增长，WPS 365持续高增

事件：公司发布2025年一季报。2025Q1,公司实现营业收入13.01亿元，同比增长6.22%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%；实现扣非归母净利润3.90亿元，同比增长10.72%。 WPS365高速增长，个人业务保持稳健。1）WPS个人业务收入8.57亿，同比增长10.86%。公司专注于提升AI活跃用户数，推动用户基数及付费用户数持续增长。截至2025年3月31日，WPSOfficePC版月度活跃设备数3.01亿，同比增长11.30%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.46亿，同比增长5.14%。2）WPS 365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%。WPS365通过文档、协作、AI三大能力，持续助力组织级客户实现数智化办公，公司加速覆盖民营企业及地方国企，推动收入实现强劲增长。3）WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%，主要受信创2025年新的采购流程影响。 ◼股票数据 盈利能力持续提升，加大AI领域研发投入。2025Q1公司毛利率为85.96%，同比+1.16pct；扣非归母净利率29.95%，同比+1.22pct。销售费用率、管理费用率分别同比下降0.92pct、1.22pct。公司持续加大在协作与AI领域的研发投入，25Q1研发费用率36.13%，同比+3.1pct。 总股本/流通(亿股)4.63/4.63总市值/流通(亿元)1,307.15/1,307.1512个月内最高/最低价(元)408.68/167.18 投资建议：公司以AI重塑办公全流程应用，有望带来产品力和用户付费率的持续提升。预计2025-2027年营业收入分别为59.04/69/81.4亿元，归母净利润分别为19.26/22.96/26.93亿元。维持“买入”评级。 相关研究报告 <<WPS 365高速增长，AI赋能打开成长空间>>--2025-03-23<<机构订阅保持高增，WPSAI商业化落地可期>>--2023-08-24<<订阅业务增速亮眼，AI赋能打开成长空间>>--2023-04-23 风险提示：AI技术发展不及预期，用户付费转化不及预期，信创推进不及预期，市场竞争加剧。 证券分析师：曹佩电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜电话：E-MAIL：wangjy@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523090002 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。