原油周度报告：原油震荡运行

原油震荡运行 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： OPEC认为当前全球经济展望稳定、市场基本面健康，并未确认本轮增产的结束，四季度仍有继续增产可能。油价过去一周反弹为主，EIA报告原油库存回落，印度购买俄罗斯原油，供应过剩担忧暂时退场，俄乌问题仍有待观察。需求端边际有所改善，暂短多交易为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望 风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2510周度开486，最高494，最低479，收盘493，周度涨5.5或1.13%。短期震荡偏强。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：7月份欧佩克+整体原油产量平均为4194万桶/日，较6月份增加33.5万桶/日。二手资料显示，欧佩克7月份石油日产量增加了26.3万桶，达到2754万桶。沙特7月原油产量增加17万桶/日，至953万桶/日。阿联酋7月原油产量增加10.9万桶/日，至317万桶/日。利比亚7月原油产量增加2.2万桶/日，至130.2万桶/日。伊拉克7月原油产量减少5.1万桶/日，至390.2万桶/日。伊朗7月原油产量减少1.2万桶/日，至324.5万桶/日。俄罗斯产量增加9.8万桶/日，哈萨克斯坦产量减少3.6万桶/日。 OPEC+自今年4月起已连续4个月宣布增产，累计增产超过120万桶/日。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶/日，提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划。 伊拉克公布了2024-2028年五年发展计划，目标是在该计划末期将石油日产量提升至近600万桶。 OPEC增产节奏加快，预计8月后增量更加明显。按照欧佩克+8月会议结论，八个成员国将在9月份将石油产量继续提高54.7万桶/日，此举略超此前市场预期，一方面本轮恢复性增产已经完成并突破前期220万桶目标，另一方面，OPEC认为当前全球经济展望稳定、市场基本面健康，并未确认本轮增产的结束，四季度仍有继续增产可能。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。 根据石油输出国组织（欧佩克）8月报告数据，俄罗斯7月份石油产量增加9.8万桶／日，达到912万桶／日，比欧佩克+计划高1.7万桶／日。考虑到所有自愿减产和补偿过剩产量的义务，俄罗斯7月份的石油产量应为910.3万桶／日。 据俄罗斯《消息报》网站8月21日报道，印度已经就俄罗斯能源问题做出了最终决定。印度驻俄罗斯大使维奈·库马尔表示，尽管面临美国的压力，新德里仍将继续购买俄罗斯石油。 美俄谈判是近期国际政治中的重要事件。当地时间2025年8月15日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州安克雷奇举行会晤。双方表示，会晤“具有建设性”“富有成果”，但未就俄罗斯与乌克兰停火等问题达成任何协议。 8月18日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通电话，双方表示支持俄乌代表团继续进行直接谈判，并讨论了提高俄乌直接谈判代表级别的可能性。德国总理默茨称，普京同意在未来两周内同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，会晤地点待定。 俄罗斯外交部长拉夫罗夫8月21日表示，乌克兰总统泽连斯基未废除有关禁止与俄罗斯总统普京直接谈判的禁令，俄乌签署协议前应首先解决乌方签署协议者的合法性问题。泽连斯基则在8月23日称，乌克兰已准备好采取措施实现和平，但对俄方释放的信号持审慎态度 特朗普还表示，由于双方会谈“非常顺利”，他将暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁或其他“严重后果”的计划。 2.3美国:产量持稳 美国：当周原油产量维持在1338.20万桶/天，小幅增加5.5万桶/天。贝克休斯石油钻井数小幅增加1台。美国原油进口量环比减少42.30万桶/日，出口量环比增加79.50万桶/日，导致净进口量环比显著减少。 美国能源信息署（EIA）估计，美国原油产量将在2025年达到创纪录新高（1341万桶/日）。2026年短期前景美国原油产量预期1328万桶/日，前值1337万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加20.00万桶/日，此前为16.00万桶/日。预计2025年美国原油需求增速为13.00万桶/ 日，此前为8.00万桶/日。预计2026年美国原油需求增速为3.00万桶/日，此前为3.00万桶/日。预计2026年美国原油消费量为2047.00万桶/日，此前预期为2042.00万桶/日。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC:非OPEC+供应方面：下调了对非OPEC+产油国的供应增长预估，预计2026年非OPEC+国家的石油供应将增加约63万桶/日，较上月预测的73万桶/日下修。IEA供应预期上调：将2025年全球石油供应增长预期上调至250万桶/日，此前为210万桶/日，主要原因是OPEC+的增产决定。EIA预计2025年全球石油产量为1.054亿桶/日，此前预测为1.046亿桶/日；预计2026年产量为1.064亿桶/日，此前预测为1.057亿桶/日。 2.5库存：平稳 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。 EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，汽油库存-272万桶。美国石油学会数据显示，截止2025年8月15日当周，美国商业原油库存减少240万桶；同期馏分油库存增加50万桶，美国汽油库存增加100万桶。美国石油学会数据显示，截止2025年8月15日当周，美国商业原油库存减少240万桶；同期馏分油库存增加50万桶，美国汽油库存增加100万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际改善 欧佩克:将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期从128万桶/日调整至138万桶/日。IEA将2025年需求增长预期下调至68万桶/日，此前为70万桶/日，IEA称主要经济体需求疲软且消费信心低迷。EIA：将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，需求为1.037亿桶/日，此前预测为1.035亿桶/日；将2026年全球原油需求增速预期从128万桶/日调整至138万桶/日，需求为1.049亿桶/日，此前预测为1.046亿桶/日。 本周期美国原油表需有显著上行，当前处于历史同期偏高水平。 成品油加工费改善 截止7月25日，美国成品油加工费为350美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为174美元/吨。 8月22日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润223.71元/吨，环比上涨43.5元/吨。主营炼厂利润825.93元/吨，环比增加6.6元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 7月美国炼厂开工率94.42%，环比增3.33%；欧洲开工87.59%，环比增4.46%。 美国炼厂：截至2025年08月08日当周，美国炼厂原油加工量为1718.0万桶/天，较上周增加5.6万桶/天，美国炼厂开工率为96.40%,较上周下降0.5%。 中国炼厂：截至2025年08月22日，主营炼厂开工率为72.10%，较上周下降0.05%。截至2025年08月22日，山东地炼开工率为49.13%，较上周上升1.16%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 OPEC认为当前全球经济展望稳定、市场基本面健康，并未确认本轮增产的结束，四季度仍有继续增产可能。油价过去一周反弹为主，EIA报告原油库存回落，印度购买俄罗斯原油，供应过剩担忧暂时退场，俄乌问题仍有待观察。需求端边际有所改善，短多交易为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。