原油市场分析总结
行情回顾
- SC2502合约周度上涨2.5元至550元，呈现震荡运行态势。
价格影响因素分析
OPEC+减产政策延续
- OPEC11月原油日产量2666万桶，利比亚产量增幅最大，沙特产量下降，哈萨克斯坦和伊朗产量上升。
- OPEC+部长级会议决定将2023年11月宣布的每日220万桶额外自愿减产延长至2025年3月底，并将2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产延长至2026年12月底。
- Kpler数据显示，OPEC12月日均出口量1848万桶/日，环比大幅下滑110万桶/日。
- OPEC+减产执行力强，但延长减产并未解除2025年供应过剩风险，低库存和地缘冲突支撑油价阶段性偏强。
俄罗斯逐步兑现减产
- 俄罗斯11月原油产量小幅下降至约899万桶/日。
- 俄罗斯原油出口量12月22日当周环比大幅下滑32万桶/日，可能与欧美制裁或油轮泄漏事件有关。
美国产量增幅有限
- 美国原油产量11月平均1344万桶/日，12月预计平均1352万桶/日。
- EIA预计2024年美国原油产量增长30万桶/日，2025年增长28万桶/日，增速分别为2.2%和2%。
- 美国石油钻机总数持平于589座，活跃石油钻机数持稳于483座。
- 受资源约束，页岩油企业资本开支增速放缓，美国后续产量增量有限。
美洲增产或主导未来供应增量
- 欧佩克月报上调2024年未参与《合作宣言》的产油国石油供应增长预测至130万桶/日。
- IEA预测2025年全球石油日均总供应量增加190万桶，其中90%增产来自欧佩克及其减产同盟国以外的国家。
- 2025年油气田新投产项目主要来自巴西、圭亚那等国，峰值产能126万桶/日。
- 摩根大通预测2025年石油市场将从平衡转向每日120万桶供应过剩。
库存下降
- 欧佩克数据显示，2024年10月份经合组织商业石油库存总量27.77亿桶，比前月减少2230万桶。
- EIA12月20日当周报告显示，美国原油库存下滑420万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度下滑1270万桶。
消费短期略转好
- OPEC将2024年全球原油需求增速预期从182万桶/日下调至161万桶/日，2025年预期从154万桶/日下调至145万桶/日。
- IEA将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日，2025年预测从99万桶/日上调至110万桶/日。
- 12月20日当周，美国石油表需周度增加100万桶至2180万桶/日，汽油、航空煤油表需均增加。
- 成品油加工费小幅改善，主营炼油利润大幅改善。
- 美国炼厂开工率提升至90.5%，中国炼厂开工率低位，山东地炼开工率为53.02%。
行情展望与投资策略
- 以色列打击也门胡塞武装给油价带来地缘溢价，低库存支撑油价，但地缘冲突难形成趋势。
- OPEC+延长减产并未解除2025年供应过剩风险，油价震荡对待。
- 策略建议：观望。
