原油周度报告：原油震荡偏弱运行

原油震荡偏弱运行 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 地缘因素不时带来扰动市场，但供应过剩预期仍为油价的主导因素。OPEC+从今年4月开始逐步增产，10月将再次增产13.7万桶/日，其增产趋势增加了全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持在高位，美国、加拿大等国产量处于或接近历史峰值，原油市场整体供应宽松的格局使油价承压运行。逢高沽空为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：逢高沽空风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2510周度开488，最高502，最低484，收盘487，周度涨10.3或2.16%。油价震荡偏弱。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：8月份欧佩克+原油产量平均为4240万桶/日，比7月份增加50.9万桶/日，此前欧佩克+提高了原油产量。二手数据显示，欧佩克原油产量7月修正为2747万桶，8月为2794.8万桶，较上月增加47.8万桶，达到2795万桶/日。沙特阿拉伯8月份原油产量增加25.8万桶/日，达到971万桶/日。阿联酋8月原油产量增加8.7万桶/日，至325.5万桶/日。尼日利亚8月原油产量减少0.8万桶/日，至154.9万桶/日。委内瑞拉8月原油产量增加1.3万桶/日，至93.6万桶/日。伊拉克8月原油产量增加12.2万桶/日，至401.5万桶/日。伊朗8月原油产量减少2.7万桶/日，至321.8万桶/日。科威特8月原油产量增加4.0万桶/日，至249.2万桶/日 OPEC+联盟中的非OPEC国家，2025年8月原油产量为1445.2万桶/日，环比+3万桶/日，其中俄罗斯、哈萨克斯坦分别环比+5、-2.2万桶/日至917.3、181.4万桶/日。考虑2025年8月的增产计划(不考虑补偿减产)，8月非OPEC国家实际产量低于目标38.8万桶/日。考虑补偿减产后，8月非OPEC国家实际产量低于目标29.6万桶/日，主要来自墨西哥、阿塞拜疆和俄罗斯的缺口。 OPEC+核心八国决定从10月开始额外增产13.7万桶/日；OPEC+未提供10月之后的正式产量指引，改为每月审议，以保持灵活性应对typically需求较低的时期。11月的产量决定将在10月5日的下一次会议上做出；尽管宣布了增产，但由于部分成员国过去超产需要补偿，实际流入市场的供应量可能远低于名义增产配额。 OPEC+从今年4月开始逐步增产，其增产趋势增加了全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持在高位，美国、加拿大等国产量处于或接近历史峰值，原油市场整体供应宽松的格局使油价承压运行。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年俄罗斯预计石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯经济部因油价疲软，将产量预期下调至5.16亿吨（每日1032万桶），与2024年持平。 根据石油输出国组织报告，2025年8月，俄罗斯原油产量为928万桶/日，环比-3万桶/日，原油剩余产能为12万桶/日，环比+3万桶/日。 船舶追踪数据显示，截至9月14日当周，俄罗斯海上原油日均出口量约为318万桶，较前一周减少93.4万桶，创下自去年7月以来的最大单周降幅。2025年8月，俄罗斯对欧盟石油出口数量为30万桶/日，环比持平，较冲突前-365万桶/日。2025年8月，俄罗斯对中国石油出口数量为230万桶/日，环比+10万桶/天，较冲突前+60万桶/日。2025年8月，俄罗斯对印度石油出口数量为140万桶/日，环比-50万桶/日，较冲突前+130万桶/日 地缘：据媒体报道，一份美国提案显示，美国将敦促七国集团（G7）盟友对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%的关税，以期说服俄罗斯总统普京结束其在乌克兰的军事行动；乌克兰总统泽连斯基在社交平台发文称，俄罗斯总统普京的目标是占领整个乌克兰。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在“迅速耗尽”，并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年09月12日当周，美国原油产量为1348.2万桶/天，较上周减少1.3万桶/天。截至2025年09月19日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周增加2台。截至2025年09月19日当周，美国压裂车队数量为174部，较上周增加5部。 美国能源信息署（EIA）估计，从3Q25到2Q26，全球石油库存构建的平均每天将超过200万桶。我们预计，2026年初的油价较低将导致欧佩克+和一些非OPEC生产商的供应量下降，并在2026年晚些时候进行了调节库存。我们预测，明年布伦特原油价格平均为51美元/桶。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC:IEA将2025年全球石油供应增长预测从此前的250万桶/日上调至270万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从190万桶/日上调至210万桶/日；非欧佩克+的石油供应增长继续迅速，美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的石油产量均处于或接近历史最高水平。非欧佩克+的生产商现在计划在2025年将产量提高140万桶/日，明年则提高略多于100万桶/日。 2.5库存：平稳 欧佩克月度报告初步数据显示，截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增加240万桶。按此水平计算，经合组织的商业库存较去年同期减少了6650万桶，比最近五年的平均值少了1.285亿桶，比2015-2019年的平均值少了2.086亿桶。 截至2025年09月12日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少878.1万桶（-1.06%）；战略原油库存为4.06亿桶，较上周增加50.4万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.15亿桶，较上周减少928.5万桶（-2.19%）；库欣地区原油库存为2356.1万桶，较上周减少29.6万桶（-1.24%）。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际变弱 IEA将石油需求增长预测从68万桶/日上调至74桶/日，将2026年平均石油需求增长预测维持在每天70万桶不变。 截至2025年09月12日当周，美国炼厂原油加工量为1642.4万桶/天，较上周减少39.4万桶/天，美国炼厂开工率为93.30%,较上周下降1.6%。 2.7成品油加工费小幅走强 截止7月25日，美国成品油加工费为350美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为174美元/吨。9月19日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润204元/吨，环比跌74元/吨。主营炼厂利润922元/吨，环比上涨55元/吨。 图7：美国、亚洲炼厂加工费 数据来源：iFinD，宁证研究 2.8炼厂开工低位 7月美国炼厂开工率94.42%，环比增3.33%；欧洲开工87.59%，环比增4.46%。 美国炼厂：截至2025年09月12日当周，美国炼厂原油加工量为1642.4万桶/天，较上周减少39.4万桶/天，美国炼厂开工率为93.30%,较上周下降1.6%。 中国炼厂：截至2025年09月18日，主营炼厂开工率为81.52%，较上周下降0.07pct。截至2025年09月17日，山东地炼开工率为58.73%，较上周上升0.34%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 地缘因素仍会不时带来扰动市场，但供应过剩预期仍为油价的主导因素。OPEC+从今年4月开始逐步增产，10月将再次增产13.7万桶/日，其增产趋势增加了全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持在高位，美国、加拿大等国产量处于或接近历史峰值，原油市场整体供应宽松的格局使油价承压运行。逢高沽空为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。