行业轮动周报：净流出较多

发布时间：2025-08-25 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824 ⚫投资要点 本周上证指数显著上涨，突破3700点后一路上行，最高触及3825.76，创10年新高，行情略有加速，出现两根大于1%的大阳线。概念方面，寒武纪为首的科创、半导体补涨，周五尾盘出现多只涨幅超10%的ETF，溢价率较高，可能较难接力。另一块交易热点集中在数字经济以及稳定币。资金方面，融资资金净流入方向集中于TMT与机器人。ETF资金净流入金融地产中的证券方向，涨幅超10%的芯片相关ETF流出较多。扩散指数行业轮动年度超额继续小幅增长至2.17%。GRU行业轮动调入电子，调出钢铁，模型在此轮行情中节奏把握略差。 近期研究报告 《成长风格显著，中盘表现占优——中邮因子周报20250817》-2025.08.18《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(10.47%)、电子(9%)、计算机(7.8%)、传媒(5.82%)和综合(5.17%)；涨跌幅居后的有房地产(0.98%)、医药(1.17%)、煤炭(1.23%)、银行(1.23%)和家电(1.54%)。 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(219.39)、计 算机(118.94)、 通信(79.12)、机 械(74.11)和 汽车(54.04)。（单位：亿元） ⚫行业/主题ETF资金流向 《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》–2025.07.07 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是证 券ETF(23.89)、 化 工ETF(22)、 消 费ETF(12.27)、 金 融 科 技ETF(11.78)和券商ETF(9.14)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(50.41)、中游制造(22.85)、上游及材料(21.44)、消费(20.05)和医药生科(11.9)。（单位：亿元） 《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入——行 业 轮 动 周 报20250629》-2025.06.30 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月22日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、综合(1.0)、钢铁(1.0)、非银行金融(0.999)、有色金属(0.997)、通信(0.995)。 《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月22日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是建材(3.32)、电子(2.36)、非银行金融(1.97)、综合(-0.28)、建筑(-1.49)和通信(-3.22)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、传媒、电子。 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益2.71%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：电力设备及新能源、农林牧渔、商贸零售行业环比提升排名靠前.......103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-8.59%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：通信、传媒、电子环比提升排名靠前...................................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(10.47%)、电子(9%)、计算机(7.8%)、传媒(5.82%)和综合(5.17%)；涨跌幅居后的有房地产(0.98%)、医药(1.17%)、煤炭(1.23%)、银行(1.23%)和家电(1.54%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(219.39)、计算机(118.94)、通信(79.12)、机械(74.11)和汽车(54.04)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是证券ETF(23.89)、化工ETF(22)、消费ETF(12.27)、金融科技ETF(11.78)和券商ETF(9.14)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(50.41)、中游制造(22.85)、上游及材料(21.44)、消费(20.05)和医药生科(11.9)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月22日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、综合(1.0)、钢铁(1.0)、非银行金融(0.999)、有色金属(0.997)、通信(0.995)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力设备及新能源(0.007)、农林牧渔(0.005)、商贸零售(0.003)、综合(0.002)、计算机(0.001)、银行(0.0)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月22日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是建材(3.32)、电子(2.36)、非银行金融(1.97)、综合(-0.28)、建筑(-1.49)和通信(-3.22)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、传媒、电子。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(10.47%)、电子(9%)、计算机(7.8%)、传媒(5.82%)和综合(5.17%)；涨跌幅居后的有房地产(0.98%)、医药(1.17%)、煤炭(1.23%)、银行(1.23%)和家电(1.54%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有通信(44.44%)、有色金属(40.52%)、综合金融(34.67%)、计算机(33.13%)和传媒(30.14%)；涨跌幅居后的有煤炭(-2.97%)、食品饮料(-0.63%)、交通运输(2.36%)、石油石化(3.44%)和房地产(4.63%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3融资余额净流入行业统计 截至2025年8月22日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(219.39)、计算机(118