一周要闻与投资参考

（2025.08.18-08.24） 分析师：徐至SAC登记编码：S0730525040001发布日期：2025年8月24日 全国要闻与数据跟踪01 目录 债券市场运行跟踪03 Contents 券商板块周行情跟踪05 n8月18日，中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》 n8月18日，国务院第九次全体会议召开n8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部等部门召开光伏产业座谈会n8月20日，国家金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》n8月20日，国家市场监管总局对外发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》n8月21日，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》n8月21日，DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型n8月22日，证监会发布《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》 n本周公布主要数据： n8月19日，财政部发布2025年1-7月财政收支情况 n8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR利率 中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》 n8月18日，中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，重点一：货币政策重心在于落实、重点二：引导银行稳固信贷支持力度、重点三：推动提升金融服务对经济结构调整的适配性。 中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》 n8月18日，中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，重点一：货币政策重心在于落实、重点二：引导银行稳固信贷支持力度、重点三：推动提升金融服务对经济结构调整的适配性。 2025年第二季度中国货币政策执行报告 2025年第一季度中国货币政策执行报告 下一步重点工作ü落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。ü把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。ü进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。ü畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。ü发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。ü坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。ü探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 ü实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 ü促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。 ü坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 ü探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 国务院第九次全体会议召开 n8月18日，国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务。 进一步提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，增强政策针对性和有效性，及时回应市场关切，稳定市场预期。 抓住关键着力点做强国内大循环，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。 持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。 加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多投资于人、服务于民生，积极促进民间投资。 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。 要在深化改革开放中增强发展动力，推进科技创新和产业创新深度融合，激发各类经营主体的创新创造活力。 坚定不移扩大高水平对外开放，有序扩大自主开放和单边开放，创新发展数字贸易、服务贸易。 要更大力度稳定就业保障民生，拓宽就业增收渠道，聚焦群众关切提升民生服务，进一步加强防灾减灾救灾和安全生产监管，确保社会大局稳定。 工业和信息化部、中央社会工作部等部门召开光伏产业座谈会 n8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局联合召开光伏产业座谈会，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步规范光伏产业竞争秩序。会议重点为： 一是加强产业调控。强化光伏产业项目投资管理，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出。 二是遏制低价无序竞争。健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。 三是规范产品质量。打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为。 四是支持行业自律。发挥行业协会作用，倡导公平竞争、有序发展，强化技术创新引领，严守质量安全底线，切实维护行业良好发展环境。 资料来源：工信部，中原证券研究所 国家金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》 n8月20日，金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，修订旨在推动商业银行优化并购贷款服务，助力现代化产业体系建设和新质生产力发展。《办法》共33条，修订重点包括四个方面： 一是拓宽并购贷款适用范围。在《指引》适用的控制型并购交易基础上，进一步允许并购贷款支持满足一定条件的参股型并购交易。 二是设置差异化的展业资质要求。对开展控制型和参股型并购贷款业务的商业银行，在要求监管评级良好、主要审慎监管指标达标等要求的基础上，设置差异化的资产规模要求。 三是优化贷款条件。进一步提高并购贷款占并购交易价款比例上限，延长贷款最长期限，更好满足企业合理融资需求。 四是强调偿债能力评估。银行应在综合考虑并购交易相关风险基础上，重点评估并购方偿债能力，同时关注并购后企业的发展前景、协同效应和经营效益，多维度评估对并购贷款的影响。 国家市场监管总局对外发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》 8月20日，市场监管总局对外发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》 起 草 背 景 细化垄断行为主要内容 党 的 二 十 届 三 中 全 会 审 议 通 过 《 中 共 中 央 关 于 进一 步 全 面 深 化 改 革 、 推 进 中 国 式 现 代 化 的 决 定 》 ，要 求“加 强 公 平 竞 争 审 查 刚 性 约 束 ， 强 化 反 垄 断和 反 不 正 当 竞 争 ， 清 理 和 废 除 妨 碍 全 国 统 一 市 场和 公 平 竞 争 的 各 种 规 定 和 做 法”。 ü（ 一 ） 阐 述 公 用 事 业 领 域 反 垄 断 监 管 执 法 总 体 原 则 。ü（ 二 ） 细 化 公 用 事 业 领 域 垄 断 协 议 行 为 表 现 形 式 。ü（ 三 ） 明 确 公 用 事 业 领 域 滥 用 市 场 支 配 地 位 行 为 认 定 因 素 。ü（ 四 ） 深 化 公 用 事 业 领 域 经 营 者 集 中 审 查 分 析 因 素 。ü（ 五 ） 提 出 公 用 事 业 领 域 公 平 竞 争 审 查 重 点 和 滥 用 行 政 权力 排 除 、 限 制 竞 争 行 为 主 要 表 现 。 对 加 强 包 括 公 用 事 业 领 域 在 内 的 反 垄 断 监 管 执 法作 出 重 要 部 署 ，“推 进 能 源 、 铁 路 、 电 信 、 水 利 、公 用 事 业 等 行 业 自 然 垄 断 环 节 独 立 运 营 和 竞 争 性环 节 市 场 化 改 革 ， 健 全 监 管 体 制 机 制”。 起 草 《 指 南 》 ， 进 一 步 明 确 公 用 事 业 领 域 反 垄 断执 法 的 基 本 原 则 ， 针 对 性 细 化 垄 断 行 为 分 析 思 路和 认 定 标 准 ， 健 全 监 管 长 效 机 制 ， 促 进 公 用 事 业领 域 持 续 规 范 健 康 发 展 。 ü（ 六 ） 明 确 公 用 事 业 领 域 垄 断 行 为 的 法 律 责 任 适 用 。 《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》 n8月21日，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》 总体要求。坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，统筹发展和安全，坚持问题导向、分类施策、降本增效，规范PPP存量项目建设和运营，支持提升公共服务和民生保障水平。 保障在建项目顺利建设。（一）分类分级推进实施。按照轻重缓急合理排序，优先实施具有一定收益的项目，持续保障项目建成完工。（二）保障合理融资需求。金融机构应当按照市场化、法治化原则客观评估，依法合规积极支持在建项目融资。 推动已运营项目平稳运行（三）依法履约按效付费，地方政府对已运营项目要按合同依法履约，政府支出纳入预算管理。（四）加强项目运营监管，适时开展中期评估，激励社会资本方提升公共服务供给质量和效率。（五）推动实现降本增效，政府方要与社会资本方平等协商，合理调整项目投资回报率，控制成本平滑地方财政支出。（六）规范做好项目移交。 强化政策支持。（七）加大财政支持力度。对符合条件的在建项目，地方政府统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。（八）整合资金和政策资源。地方政府统筹用好中央转移支付资金、地方自有资金，合理用于PPP存量项目建设成本和运营补贴。 加强组织保障。（九）地方政府履行主体责任。（十）压实相关部门和单位责任。（十一）项目实施机构加强资产管理。（十二）加强预算和债务管理。（十三）防范各类次生问题。 资料来源：中国政府网，中原证券研究所 DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型 n8月21日，DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型，本次升级包含以下主要变化有： 更高的思考效率 混合推理架构 一个模型同时支持思考模式与非思考模式； 相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案； 通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 资料来源：DeepSeek官网，中原证券研究所 证监会发布《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》 财政部发布2025年1-7月财政收支情况 8月19日，财政部发布2025年1-7月财政收支情况。1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1％。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3％；非税收入24906亿元，同比增长2％。分中央和地方看，中央一般公共预算收入58538亿元，同比下降2％；地方一般公共预算本级收入77301亿元，同比增长1.8％。全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。 中国人民银行授权全国银