超长债复盘
上周债市继续大跌，主要原因是税期资金面收紧、8月MLF超额续作3000亿以及A股放量大涨，股债跷跷板效应明显，超长债继续暴跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，但仍相当活跃。利差方面，上周超长债期限利差和品种利差均走阔，但绝对水平依然偏低。
超长债投资展望
30年国债：截至8月22日，30年国债和10年国债利差为31BP，处于历史偏低水平。7月经济数据显示经济面临下行压力，GDP同比增速约4.3%，CPI为0.0%，PPI为-3.6%，通缩风险依存。短期债市将面临预期和现实的博弈，10年期国债预计在1.65%-1.8%区间震荡。一方面，基本面偏弱对债市形成支撑；另一方面，“反内卷”政策抓手下，投资者通缩担忧消散，长期宏观叙事变化，预期和情绪对债市产生压制。当前30年国债期限利差偏低，保护度有限。
20年国开债：截至8月22日，20年国开债和20年国债利差为3BP，处于历史极低位置。7月经济数据同样显示经济面临下行压力，GDP同比增速约4.3%，CPI为0.0%，PPI为-3.6%，通缩风险依存。短期债市将面临预期和现实的博弈，10年期国债预计在1.65%-1.8%区间震荡。一方面，基本面偏弱对债市形成支撑；另一方面，“反内卷”政策抓手下，投资者通缩担忧消散，长期宏观叙事变化，预期和情绪对债市产生压制。当前20年国开债品种利差偏低，保护度有限。
超长债基本概况
存量超长债余额超过22.8万亿，占全部债券余额的14.7%。地方政府债和国债是超长债的主要品种，分别占比67.5%和26.5%。30年品种占比最高，达到40.9%。
一级市场
上周超长债发行量大幅上升，共发行3,067亿元，其中地方政府债2,123亿，国债830亿。分期限来看，发行期限主要为15年（402亿）、20年（678亿）和30年（1,987亿）。
本周待发
本周已公布的超长债发行计划共1,225亿，均为超长地方政府债。
二级市场
成交量：上周超长债交投相当活跃，成交额13,289亿，占全部债券成交额比重为14.4%。分品种来看，超长期国债成交额10,626亿，超长期地方债成交额2,456亿。与上上周相比，超长债成交额减少20亿，活跃度小幅下降。
收益率：上周债市继续大跌，国债、国开债、地方债和铁道债收益率均上升。30年国债活跃券25超长特别国债02收益率变动4BP至2.04%，20年国开债活跃券21国开20收益率变动6BP至2.11%。
利差分析：上周超长债期限利差和品种利差均走阔，但绝对水平依然偏低。标杆的国债30年-10年利差为31BP，处于2010年以来12%分位数；20年国开债和国债利差为3BP，处于2010年以来5%分位数。
30年国债期货
上周30年国债期货主力品种TL2512收115.98元，跌幅-1.28%。成交量114.62万手，持仓量15.67万手，成交量较上上周大幅上升，持仓量小幅上升。
