煤矿供应仍有收缩预期，双焦震荡运行

周度观点

焦煤供应端仍有收缩预期，山西煤矿复产节奏延续，但国家能源局查超产及安监趋严影响下，8月国产煤产量难恢复至高位，蒙煤通关恢复或补充减量。焦炭方面，8月22日独立焦化厂产能利用率74.17%，周环比增0.04%，日均产量65.45万吨，周环比增0.07万吨。

需求端，截至8月22日，钢厂高炉开工率83.36%，周环比降0.23%，日均铁水产量240.75万吨，微增。钢厂盈利率64.94%，周环比降0.86%，吨焦平均利润23元/吨，周环比升3元/吨。焦企开工率或有下滑，焦炭供应偏紧，刚需较强。

库存方面，煤矿库存微增，8月22日原煤库存471.61万吨，周环比增1.46万吨。焦企炼焦煤库存下降，总库存环比回升但同比减少。焦炭库存微增，钢厂和港口库存微降。

核心观点

焦煤供应整体增量不大，煤矿出货节奏放缓，焦企炼焦煤库存环比减少但总库存同比减少。焦炭供应偏紧，吨焦盈利微增，钢厂盈利率六成附近，铁水韧性，短期双焦刚需较强，8月铁水下滑有限，双焦维持偏强运行。

策略

焦煤2601合约逢低做多，参考支撑位1050元/吨。

产业链结构

• 期现市场：焦煤、焦炭合约价格及合约间价差分析。
• 现货价格：焦煤、焦炭现货价格走势。
• 库存：焦煤（洗煤、矿山、港口、焦钢企）、焦炭（钢厂、焦企、港口）库存数据。
• 供给端：焦煤进口、洗煤产量、焦化产量、钢厂焦炭产量。
• 需求端：铁水&开工率、螺纹钢&热卷、长流程&短流程、钢厂&吨焦利润。