宏观预期仍有分歧 双焦期价区间震荡运行

核心观点

• 焦煤：基本面偏空，供强需弱，基本面支撑不足。受国内焦煤产量高位和蒙煤进口恢复影响，叠加下游需求转弱预期，焦煤期货区间震荡运行。政策端不确定性是资金做空的主要阻力，若无新增利好，预计焦煤期货回归基本面逻辑。
• 焦炭：近期市场博弈重心在于11月重大会议政策利好，但宏观预期仍有分歧，暂未带来明显向上驱动。基本面淡季转弱压力显现，需求担忧带动焦炭主力合约震荡调整。

关键数据

• 焦煤：
  • 全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量：78.0万吨（周环比增加0.2万吨，较去年同期产量偏高4.5万吨）。
  • 蒙煤进口量：上周288口岸累计通关7169车，周环比增加942车，刷新8月以来最高水平。
  • 下游焦化厂吨焦盈利：32元/吨（周环比增加8元/吨，生产积极性一般）。
• 焦炭：
  • 全国247家钢厂铁水日均产量：235.47万吨/天（周环比减少0.22万吨，较去年同期偏低5.93万吨）。
  • 钢厂盈利率：61.04%（最新一期小幅下滑3.9个百分点）。
  • 样本焦企吨焦盈利：32元/吨（周环比增加8元/吨）。

研究结论

• 焦煤：基本面疲弱，市场对政策预期分歧，宏观支撑有限，焦煤期货区间震荡，近期关注宏观氛围转变。
• 焦炭：基本面淡季转弱，宏观情绪转淡，政策端无明显利好时，焦炭期货重回基本面逻辑。