下游节前补库需求预期 双焦期价高位震荡运行

核心观点

• 焦炭：9月25日，焦炭主力合约报收1760元/吨，上涨2.00%。现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数1470元/吨，持平；青岛港准一级湿熄焦出库价1450元/吨，下跌3.33%。焦企利润微薄，焦煤价格上涨，下游节前补库需求释放，焦炭开启首轮提涨。基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市取决于反内卷政策有无新增利好。
• 焦煤：9月25日，焦煤主力合约报收1234.5点，上涨0.98%。甘其毛都口岸蒙煤报价1280元/吨，上涨5.79%。上周全国炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，同比偏低3.3万吨。蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数1300~1400车。样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量113.37万吨，周环比持平。基本面支撑有限，但反内卷题材和下游补库预期对价格形成支撑，驱动焦煤主力合约高位震荡运行。

关键数据

• 焦炭：主力合约持仓量4.57万手，仓差+704手。
• 焦煤：主力合约持仓量68.35万手，仓差-16170手。
• 现货价格：日照港准一级湿熄焦1470元/吨，青岛港准一级湿熄焦1450元/吨；甘其毛都蒙煤1280元/吨。
• 产量：上周全国炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨；样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量113.37万吨。

研究结论

• 焦炭：基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市取决于反内卷政策有无新增利好。
• 焦煤：现实基本面支撑有限，但反内卷题材和下游补库预期对价格形成支撑，驱动焦煤主力合约高位震荡运行。