煤矿供应预期收缩，双焦偏强震荡

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货煤焦周报 煤矿供应预期收缩，双焦偏强震荡 20250810 作者：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676交易咨询号：Z0022773 审核：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略 周度观点 供应：上周煤矿开工率明显回落，煤矿供应恢复偏缓，煤矿产量也环比下降。在国家能源局查超产以及阅兵前安监趋严影响下，预计8月国产煤产量难以恢复至高位水平，进口煤方面，蒙煤通关恢复至中高位水平，或在一定程度上补充国产煤由于安全、环保、查超产带来的减量。焦炭方面，8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%；全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增0.29万吨。 需求：MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%；日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万吨，铁水产量微降。钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%。吨焦平均利润-16元/吨，吨焦平均利润较前周上升29元/吨。焦炭五轮提涨后焦企亏损有所收窄，第六轮提涨或即将落地，价格上涨后投机需求增加，焦企开工率和铁水产量维持高位，钢厂盈利水平也位于较高位置，双焦价格支撑较强。 库存：上周煤矿库存继续回落，但幅度有所放缓，8月8日523家样本矿山原煤库存476.52万吨，周环比降6.78万吨。焦化厂。炼焦煤库存有所下降，钢厂炼焦煤库存继续攀升，焦钢企业按需采购为主。焦炭方面，独立焦企和钢厂焦炭库存继续下滑，港口焦炭库存微增，焦炭总库存持续下降。 观点：上周煤矿供应端扰动频繁，山西地区煤矿生产核查推进，山西某煤矿下发276工作日生产组织方案，预计政策影响下，国产煤产量会受到约束，供应顶部效应较为明显，或难以恢复至高位水平，供应收缩预期提振市场情绪。此外，双焦刚需仍然强劲，价格上涨后投机性需求有所增加，预计双焦延续强势。 策略：焦煤2601合约逢低做多，参考支撑位1120元/吨 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所jm2509合约图：大商所jm2601合约 3200 jm2109jm2209jm2309jm2409jm2509 4100 3600 jm2201jm2301jm2401jm2501jm2601 2700 3100 2200 2600 1700 2100 1600 1200 1100 700 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 1月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：大商所j2509合约图：大商所j2601合约 j2109j2209j2309j2409j2509 j2201j2301j2401j2501j2601 4200 4200 3700 3700 3200 3200 2700 2700 2200 2200 1700 1700 1200 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 1200 1月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：焦煤9-1价差图：焦炭9-1价差 jm2109-jm2201 jm2409-jm2501 jm2209-jm2301 jm2509-jm2601 jm2309-jm2401 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 700 600 500 400 300 200 100 800 700 600 500 400 300 200 100 0 j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 j2409-j2501j2509-j2601 0 -100 -200 -300 -1001月2月3月 -200 -300 -400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 口岸蒙5#原煤（元/吨）吕梁中硫主焦煤（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 澳煤低挥发（美元/吨）临汾低硫主焦煤（元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5500 2021年2022年2023年2024年2025年 4500 3500 2500 1500 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 吕梁准一（元/吨）日照准一（元/吨） 4300 2021年2022年2023年2024年2025年 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 乌海二级（元/吨）唐山准一（元/吨） 4300 2021年2022年2023年2024年2025年 4500 2021年2022年2023年2024年2025年 38004000 33003500 28003000 23002500 18002000 13001500 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存 （洗煤、矿山、港口） 图：洗煤厂原煤库存（万吨）图：洗煤厂精煤库存（万吨） 400 2021年2022年2023年2024年2025年 350 300 250 200 150 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：矿山原煤库存（万吨）图：港口炼焦煤库存（万吨） 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 2021年2022年2023年2024年2025年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 2021年2022年2023年2024年2025年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 图：247家钢厂炼焦煤库存（万吨）图：全样本独立焦企炼焦煤库存（万吨） 1300 2021年2022年2023年2024年2025年 1200 1100 1000 900 800 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存 （钢厂、焦企、港口） 图：全样本独立焦企焦炭库存（万吨）图：247家钢厂焦炭库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：港口焦炭库存（万吨）图：全样本焦炭库存（万吨） 300 2021年2022年2023年2024年2025年 1300 2021年2022年2023年2024年2025年 250 1200 200 150 100 1100 1000 900 800 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 图：全球→中国（月）（吨）图：蒙古→中国（月）（吨） 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：澳大利亚→中国（月）（吨）图：俄罗斯→中国（月）（吨） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 3500000 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2021年2022年2023年2024年2025年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：110家洗煤厂开工率（%）图：110家洗煤厂：精煤：日均产量（万吨/天） 2021年2022年2023年2024年2025年 85 2021年2022年2023年2024年2025年 70 8065 75 60 70 55 65 50 60 45 55 5040 4535 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：230家焦企产能利用率（%）图：全国独立焦企日均产量（万吨/天） 2021年2022年2023年2024年2025年 95 2021年2022年2023年2024年2025年 80 9075 85 70 80 65 75 60 70 6555 6050 1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%；全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增 0.29万吨。 图：247家钢厂焦炭产能利用率（%）图：247家钢厂焦炭日均产量（万吨/天） 2021年2022年2023年2024年2025年 94 2021年2022年2023年2024年2025年 50 9249 9048 8847 8646 8445 8244 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率86.3%，周环比降0.32%；日均产量46.8万吨，周环比降0.17万吨。 需求端 图：247家钢厂日均铁水产量（万吨/天）图：247家钢厂高炉开工率（%） 2021年2022年2023年2024年2025年 260 250 240 230 220 210 200 190 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%；日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万 吨，铁水产量微降。 图：螺纹钢产量（万吨）图：热卷产量（万吨） 350 2021年2022年2023年2024年2025年 340 330 320 310 300 290 280 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 20