流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：新高下自媒体A股搜索热度重回高位

2025年8月18日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性： 1）资金供给端扩张，杠杆资金单周净流入创24/11以来新高，ETF资金仍位于情绪低点； 2）资金需求端南向资金近三月连续周均百亿以上净流入，累计净流入超3000亿。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：电子+10pct至28%、半导体+8pct至17%、机械+5pct至95%；下行行业主要为：银行-16pct至24%、轻工-16pct至43%、保险-9pct至18%。 •投资者温度计： 1）上周市场放量上行，8/14上证指数突破3700点，带动自媒体A股搜索热度重回高位。 2）公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向金融、消费。 3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1134.1亿元，较前值增加101.6亿元，处过去五年63.5%分位，净流入规模小幅上升。 股市各类资金雷达图 •924以来上证指数从2600上行至3400主要依靠“国家队”通过ETF的维稳以及散户资金的涌入。但是近两月以来上证指数突破3700，三类资金出现了明显的放量：1）基金新发回暖：主动权益公募6月新成立305亿，7月新成立90亿，对比24年至25/5期间月均50亿提升显著；股票型私募6月新成立36亿元，较24/11-25/5期间月均12亿明显回暖；2）北向资金加速流入：周频北向占沪深A股成交额比例从低点的4.4%上行至当前的7.1%；3）杠杆资金持续涌入：两融余额突破2万亿，带动自媒体A股讨论热度保持高位接近今年4月初高点。 目录 资金流动性：杠杆资金单周净流入创24/11以来新高01 交易拥挤度：电子、半导体、机械上行，银行、轻工、保险下行02 投资者温度计：A股搜索热度重回高位，散户资金净流入小幅上升03 1、资金流动性：杠杆资金单周净流入创24/11以来新高 •资金流动性：1）资金供给端扩张，杠杆资金单周净流入创24/11以来新高，ETF资金仍位于情绪低点；2）资金需求端南向资金近三月连续周均百亿以上净流入，累计净流入超3000亿。 1.1、公募权益新发规模小幅下降 •公募权益新成立基金：上周新成立份额87.8亿份，较前值105.4亿份小幅下降，其中主动型产品新发50.1亿，被动指数型新发37.7亿。 1.2、两融资金：净流入、参与度维持高位 •1）最新融资余额2.05万亿持续上升、融券余额140.4亿元较前值下降，整体余额占流通市值比例为2.30%，仍位于年内低点；•2）两融资金整体上周净流入约583.6亿元，较前值净流入287.7亿元大幅上升，处近三年99%分位，净流入创24/11以来新高；成交额占全A比例为10.6%，较前值10.0%上升，参与度处近三年98%分位。 1.2、两融资金：净流入、参与度维持高位 •3）两融自身换手率上周为54.2%，较前值42.3%大幅上升，处近三年97%分位。•4）融资融券余业务个人投资者数量达到756.4万名，环比前值增长0.22%；其中平均每日参与交易的投资者数量达到50.2万名，较前值减少7.4万名，散户参与度显著增长。 1.2、两融资金行业：电子、非银净流入，煤炭、纺服净流出 •4）两融上周主要：•净流入电子149.2亿、非银52.3亿、银行38.6亿；•净流出煤炭-4.5亿、纺服-0.6亿、环保-0.1亿。 1.3、股票型ETF：净流入-244.9亿，处近三年5.2%分位 •股票型ETF整体上周净流入-244.9亿，较前值净流入-47.6亿大幅下降，净流向整体处近三年5.2%分位，ETF资金当前仍位于情绪低点。 1.4、上市公司回购：回购额下降 •上周上市公司回购金额为4.3亿，较前值41.4亿下降，处近三年7%分位。 1.5、股权融资规模下降 •以上市日为标准，上周股权融资金额为17.0亿元，处近三年11%分位，其中IPO11.2亿、再融资5.9亿。 1.6、产业资本净减持规模下降 •1）上周产业资本整体增持4.7亿元、减持65.6亿元，净减持60.9亿，较前值71.9亿规模下降，净减持规模处近三年68%分位。 1.6、产业资本行业：上周净增持有色、食饮；减持电子、医药 •2）分行业来看，上周净增持有色1.8亿、食饮1.0亿、公用0.4亿；净减持电子-15.3亿、医药-6.7亿、通信-5.4亿。 1.7、限售解禁规模扩大 •上周解禁市值2321.2亿元，较前值931.3元扩大，处近三年99%分位。预计本周解禁市值为899.6亿元。 15数据来源：Wind，华创证券 1.8、南向资金近三月连续周净流入超百亿 •上周南向资金流向+350.7亿元，近三月连续周净流入超百亿，周净流向强度处近三年95%分位。 16数据来源：Wind，华创证券 1.9、北向资金参与度上升 •上周北向资金成交占沪深A股比例7.1%，较前值上升0.4%，参与度处近三年64%分位。 目录 资金流动性：杠杆资金单周净流入创24/11以来新高01 交易拥挤度：电子、半导体、机械上行，银行、轻工、保险下行02 投资者温度计：A股搜索热度重回高位，散户资金净流入小幅上升03 2.1、成长主题行业：半导体交易热度分位上行8pct至17% 2.1、成长主题行业：半导体交易热度分位上行8pct至17% 2.2、价值主题行业：银行下降16pct至24%、保险下降9pct至18% 2.2、价值主题行业：银行下降16pct至24%、保险下降9pct至18% 2.3、周期主题行业：轻工下降16pct至43%，机械上升5pct至95% 23数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.3、周期主题行业：轻工下降16pct至43%，机械上升5pct至95% 2.3、周期主题行业：轻工下降16pct至43%，机械上升5pct至95% 2.4、TMT主题行业：电子上升10pct至28%，通信下降9pct至52% 目录 资金流动性：杠杆资金单周净流入创24/11以来新高01 交易拥挤度：电子、半导体、机械上行，银行、轻工、保险下行02 投资者温度计：A股搜索热度重回高位，散户资金净流入小幅上升03 3.1、自媒体：A股搜索热度重回高位 •上周市场放量上行，8/14上证指数突破3700点，带动自媒体A股搜索热度重回高位。 3.2、抖音观看“A股”内容用户：低能级城市、年长群体占比上升 •抖音最近一周（8/9-8/15）观看“A股”内容用户结构分布总体平稳。从城市能级上看，三线、四线等低能级城市群体占比上升；从年龄结构上看，30岁以上年长群体占比上升。 3.3、快手：“A股”作品热度持续上升 •最近一周（8/9-8/15）快手“A股”作品：作品数量较上期增加81个；播放量较上期增加769.2万次；互动数量较上期增加5.4万次。 3.4、微博情绪：8/14上证指数冲高回落引发负面情绪抬升 •上周微博情绪总体平稳，8/14上证指数突破3700点后回落，引发微博负面情绪抬升。 3.5、基金风格：抱团趋势减弱，行业偏向金融、消费 •最近一周（8/11-8/15）公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向金融、消费。 3.6、散户资金净流入规模小幅上升 •24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；25/7新增开户数196万户，处过去十年48%分位； •最近一周（8/11-8/15）以小单(挂单额小于4万元)衡量的沪深两市A股散户资金净流入1134.1亿元，较前值增加101.6亿元，处过去五年63.5%分位，净流入规模小幅上升。 3.7、散户入场渠道：下载量/好评数均上升 •最近一周（8/9-8/15，下同）同花顺累计下载量达8.2万次，较前值增加0.9万次；东方财富下载量4.7万次，较前值增加1.3万次。最近一周同花顺累计五星好评4289次，较前值增加1941次。 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未 香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。