流动性、交易拥挤度、投资者温度计周报：杠杆、ETF资金分化，快手A股搜索热度持续飙升

2025年7月3日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性： •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，金融&TMT上行，周期多数降温：券商热度分位（下同）上升34pct至39%；保险+17pct至34%；计算机+16pct至67%；通信+7pct至68%；化工-11pct至79%；地产-9pct至34%。 •投资者温度计： 1）上周上证指数创年内新高，推动快手A股搜素热度持续飙升。 2）公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费、周期；24/9/18至今公募重仓股三成领涨，行业集中于电子、医药、军工等。 3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入633.0亿元，较前值减少402.1亿元，处过去五年19.2%分位，净流入规模下降；融资资金净流入265.3亿元，较上周增加300.4亿元。 目录 资金流动性：杠杆&ETF资金分化，股权融资持续高位01 交易拥挤度：金融&TMT上行，周期多数降温02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续飙升，散户资金净流入下降03 1、资金流动性：杠杆&ETF资金分化，股权融资持续高位 •资金流动性：1）资金供给端小幅收缩，公募权益新发近两周整体回暖，杠杆资金净流入显著提升，ETF资金情绪低点；2）资金需求端股权融资近两周暴增5435亿元，南向资金仍持续放量。 1.1、公募权益新发规模近两周回暖 •公募权益新成立基金：上周新成立份额143.6亿份，较前值171.3亿规模小幅回落，其中主动型产品新发101.9亿，被动指数型新发41.7亿。 1.2、两融资金：净流入、参与度均显著提升 •1）最新融资余额1.83万亿较前值回升、融券余额119.7亿元较前值微降，整体余额占流通市值比例为2.26%，仍位于年内低点；•2）两融资金整体上周净流入约265.0亿元，较前值净流入-29.1亿元显著增长，近3年分位90%；成交额占全A比例为9.4%，较前值8.6%显著提升，参与度为近3年89%分位。 1.2、两融资金：净流入、参与度均显著提升 •3）两融自身换手率上周为38.2%，较前值28.7%上升，近3年分位91%。 1.2、两融资金行业：非银、计算机净流入，地产、煤炭净流出 •4）两融上周主要：•净流入非银46.6亿、计算机46.4亿、银行40.8亿；•净流出地产-2.7亿、煤炭-2.7亿、食饮-2.5亿。 1.3、股票型ETF：净流入-197.0亿，处近3年5.9%分位 •股票型ETF整体上周净流入-197.0亿，较前值139.8亿流出明显放大，净流向整体处近3年5.9%分位，ETF资金当前位于情绪低点。 1.4、上市公司回购：回购额小幅提升 1.5、股权融资规模持续处于高位 1.6、产业资本净减持规模下降 •1）上周产业资本整体增持24.4亿元、减持77.9亿元，净减持53.5亿，较前值-156.5亿有所下降，净减持规模处近3年63%分位。 12数据来源：Wind，华创证券 1.6、产业资本行业：上周净增持商贸零售、银行；净减持电子、计算机 •2）分行业来看，上周净增持商贸零售7.4亿、银行2.7亿、建筑2.0亿；净减持电子18.2亿、计算机11.9亿、化工9.9亿。 1.7、限售解禁 •上周解禁市值555.8亿元，较前值453.3元放大，处近3年分位47%。预计本周解禁市值为778.1亿元。 1.8、南向资金连续六周净流入超百亿 •上周南向资金流向+259.5亿元，连续六周超百亿净流入，周净流向强度处近3年88%分位。 1.9、北向资金参与度周环比回落 •上周北向资金成交占沪深A股比例5.8%，较前值6.2%小幅回落，参与度处近3年20%分位。 目录 资金流动性：杠杆&ETF资金分化，股权融资持续高位 交易拥挤度：金融&TMT上行，周期多数降温02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续飙升，散户资金净流入下降03 2.1、成长主题行业：医疗服务交易热度分位下降至88%，军工上升6pct至87% 2.1、成长主题行业：医疗服务交易热度分位下降至88%，军工上升6pct至87% 2.2、价值主题行业：券商上升34pct至39%、家电持续下行至20% 2.2、价值主题行业：券商上升34pct至39%、家电持续下行至20% 交易热度1.3历史分位39% 2.3、周期主题行业：热度多数下降，化工-11pct至79% 2.3、周期主题行业：热度多数下降，化工-11pct至79% 2.3、周期主题行业：热度多数下降，化工-11pct至79% 2.4、TMT主题行业：计算机+16pct至67% 目录 资金流动性：杠杆&ETF资金分化，股权融资持续高位 交易拥挤度：金融&TMT上行，周期多数降温02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续飙升，散户资金净流入下降03 3.1、自媒体：快手A股搜索热度持续飙升 •上周上证指数创年内新高，推动快手A股搜索热度持续飙升。 3.2、抖音观看“A股”内容用户：中青年群体占比上升 •抖音最近一周（6/21-6/27）观看“A股”内容用户结构分布总体平稳。从城市能级上看，不同城市能级群体占比均有所上升；从年龄结构上看，40岁以下中青年群体占比有所上升。 3.3、快手：“A股”作品播放量明显上升 •最近一周（6/21-6/27）快手“A股”作品：作品数量较上期减少38个；播放量较上期增加284.6万次；互动数量较上期减少1.6万次，作品播放量出现明显上升。 3.4、微博情绪：上证指数创年内新高推动积极情绪显著抬升 •上周微博情绪总体平稳，6/25上证指数收获三连阳并创年内新高，推动微博积极情绪显著抬升。 3.5、基金风格：抱团趋势减弱，行业偏向消费、周期 •最近一周（6/23-6/27）公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费、周期。 3.6、公募重仓股涨跌分布 •公募重仓股涨跌分布（24/9/18-25/6/27）： •领涨28只（涨幅>52%，超中证800+0.5倍标准差），行业集中于电子、医药、军工等。 3.6、公募重仓股涨跌分布 •公募重仓股涨跌分布（24/9/18-25/6/27）： •居中53只（13%<涨幅<52%，介于中证800±0.5倍标准差），行业集中于电子、汽车、医药等。 3.6、公募重仓股涨跌分布 •公募重仓股涨跌分布（24/9/18-25/6/27）： •滞涨19只（涨幅<13%，低于中证800-0.5倍标准差），行业集中于电新、电子、化工等。 3.7、散户资金净流入规模下降 •24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；25/5新增开户数155万户，处过去十年23%分位； •最近一周（6/23-6/27）以小单(挂单额小于4万元)衡量的沪深两市A股散户资金净流入633.0亿元，较前值减少402.1亿元，处过去五年19.2%分位，净流入规模下降。 3.8、杠杆资金净流入，散户参与度明显提升 •截至6/27（下同）融资余额上升至1.83万亿，最近一周融资资金净流入265.3亿元，较上周增加300.4亿元； •融资融券余业务个人投资者数量达到747.9名，环比前值增长0.15%；其中平均每日参与交易的投资者数量达到37.5万名，较前值增加6.1万名，散户参与度明显提升。 3.9、散户入场渠道：同花顺好评数上升 •最近一周（6/21-6/27，下同）同花顺累计下载量达6.5万次，较前值减少0.1万次；东方财富下载量3.2万次，较前值减少0.9万次。最近一周同花顺累计五星好评3505次，较前值增加320次。 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未 香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。