长江电力、国电电力发布分红规划，板块红利属性强化

行情回顾： ◼本周（8.18-8.22）上证综指上涨3.49%，创业板指上涨5.85%。碳中和板块上涨4.35%，公用事业板块上涨1.75%，环保板块上涨1.52%，煤炭板块上涨1.21%。 每周专题： ◼我们曾在6月22日发布的《2025年中期策略：筑牢防御线，掘金红利股》中提出观点，从股息率提升角度看，下半年投资策略上建议关注估值超跌、每股分红有提升预期的公用事业红利股。近期水电龙头集中发布分红方案，高股息资产投资价值确定性进一步提升。 ✓长江电力近期提出“2026-2030年每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%”，延续了此前的高分红比例，进一步彰显了管理层对股东回报的高度重视和对公司长期成长发展的信心。这次公布未来分红方案后，我们测算25-27年公司预期股息率逐年提升，分别为3.2%、3.6%、3.7%。✓国电电力近期提出“每年以现金方式分配的利润（包括中期已分配的现金红利）原则上不低于当年实现的归属于上市公司股东净利润的60%，且每股派发现金红利不低于0.22元人民币（含税）”。公司此前未设定长期固定的分红比例承诺，但近年来分红频率和每股分红绝对额也总体呈现出提升趋势，这次分红方案发布后我们测算25-27年公司预期股息率逐年提升，分别为5.1%、5.7%、6.2%。 行业要闻： ◼8月20日，财政部发布意见规范PPP存量项目建设运营，旨在提升效益与公共服务水平。要求保障在建项目分类推进，优先实施有收益项目，规范调整缓慢项目，及时缴资本金；2024年底前未开工项目原则上不再用该模式，同时保障合理融资。 ◼8月21日，国家能源局发布2025年7月及1-7月全社会用电量数据。7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增8.6%，其中第一产业用电同比增20.2%，第三产业增10.7%，城乡居民生活增18.0%。1-7月累计用电量58633亿千瓦时，同比增4.5%，规模以上工业发电量54703亿千瓦时，各产业用电均呈增长态势。 ◼近日，乌东德水电站坝区首批225.09千瓦屋顶光伏投产，单日最大发电量超1500千瓦时，零碳智慧坝区加速建设。其地处生态重要区，三峡集团规划建10兆瓦分布式光伏及储能等，推进多类节能降碳措施，力争2027年底建成零碳坝区，同时加紧智慧坝区建设，智慧办公、智慧交通、智慧照明、智慧灌溉等场景。 投资建议： 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如申能股份、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼◼环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾....................................................................................42.每周专题....................................................................................63.行业数据跟踪................................................................................83.1煤炭价格跟踪...........................................................................83.2天然气价格跟踪........................................................................103.3碳市场跟踪............................................................................114.行业要闻...................................................................................115.上市公司动态...............................................................................126.投资建议...................................................................................137.风险提示...................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅........................................................................4图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅............................................................4图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅............................................................4图表4：本周公用行业涨幅前五个股..............................................................5图表5：本周公用行业跌幅前五个股..............................................................5图表6：本周环保行业涨幅前五个股..............................................................5图表7：本周环保行业跌幅前五个股..............................................................5图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股..............................................................5图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股..............................................................5图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况....................................................6图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况...................................................6图表12：24-7-31公用事业PE-分红率分布图......................................................7图表13：25-7-31公用事业PE-分红率分布图......................................................7图表14：长江电力分红及股息率情况.............................................................8图表15：国电电力分红及股息率情况.............................................................8图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价................................................8图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500............................................................9图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500......................................9 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）（未更新）................................................10图表20：ICE英国天然气价.....................................................................10图表21：美国Henry Hub天然气价..............................................................10图表22：欧洲TTF天然气价....................................................................11图表23：国内LNG到岸价......................................................................11图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）.....................................................11图表25：分地区碳交易市场交易情况............................................................11图表26：上市公司股权质押公告................................................................12图表27：上市公司大股东增减持公告............................................................12图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告......................................................12 1.行情回顾 ◼本周（8.18-8.22）上证综指上涨3.49%，创业板指上涨5.85%。碳中和板块上涨4.35%，公用事业板块上涨1.75%，环保板块上涨1.52%，煤炭板块上涨1.21%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，除燃气Ⅲ下跌0.97%，其余板块均上涨：热力服务上涨7.39%，涨幅最大；核力发电上涨0.66%，涨幅最小。光伏发电上涨4.62%，其他能源发电上涨4.38%，火力发电上涨3.20%，风力发电上涨1.19%，电能综合服务上涨1.11%，水力发电上涨1.08%；从环保子板块涨跌幅情况来看，所有板块均上涨：环保设备Ⅲ上涨3.46%，涨幅最大；固废治理上涨0.61%，涨幅最小。水务及水治理上涨1.54%，综合环境治理上涨1.31%，大气治理上涨1.09%。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 ◼公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——世茂能源、晶科科技、上海电力、广安爱众、陕天然气；跌幅前五个股——洪通燃气、佛燃能源、深圳燃气、乐山电力、ST金鸿。 ◼环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中兰环保、*ST恒誉、华宏科技、久吾高科、路德环境；跌幅前五个股——玉禾田、华控赛格、惠城环保、侨银股份、德林海。◼煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——安源煤业、宝泰隆、安泰集团、永泰能源、 云维股份；跌幅前五个股——电投能源、潞安环能、冀中能源、山煤国际、新集能