136号文推动全面入市：新能源行业的分水岭与新周期起点

1.1 新能源电价市场化变革落地：“保量保价”谢幕，“全面入市”启幕

我国新能源上网电价机制历经政府定价、标杆电价、指导价、平价竞价阶段，至2025年136号文发布，迎来全面市场化阶段。136号文以2025年6月1日为节点，区分存量和增量项目，差异化推动新能源全面入市。政策逻辑是将新能源收益与市场供需绑定，通过“机制电价”衔接现货市场，在抑制价格无序波动、提供收益托底的同时，也限制溢价空间、重塑行业盈利模式，推动企业从“规模扩张”转向“效率提升”。已有13个地方出台承接文件，机制电价与电量方案的具体设计及落地效应将是2025年关注重点。

1.2 机制电价落地，驱动新能源投资新周期

1.2.1 新型电力系统中各电源的定位与价值重塑

风光发电量占比跃升至近25%，煤电角色转向关键调节资源，燃气机组成为系统稳定的重要支撑。甘肃建立发电侧容量电价机制，广东上调煤电容量电价，新型储能新增装机达9491万千瓦，标志着电力行业正从“政策驱动”迈向“价值驱动”新阶段。

1.2.2 现货价格作为核心基础，与机制电价和中长期电价形成联动

136号文确立竞价规则，重构新能源项目收益逻辑，推动行业从政策依赖转向市场驱动与成本竞争。新机制以先进电站的折算度电成本作为竞价下限，并明确释放出未来逐步取消下限约束的政策预期。省级主管部门通过动态调节机制电量规模，实现对省内新能源发展节奏与结构的精准调控。机制电价与中长期、现货交易价格相互影响，形成“机制电价—现货价格—中长期交易价格”的闭环联动，确定后将开启以投资收益为核心的新能源发展新周期。

2.1 光伏：政策引导下产业链震荡修复，核心仍是消纳与电价

光伏产业链进入供给过剩状态，产品价格与业绩惨烈。政策端发力进行供给侧出清，但考虑到地方产业投资资本等因素，难以进行大规模“一刀切”式强制出清。上游价格波动对装机需求影响有限，机制电价、机制电量以及实际参与市场交易的电量才是影响业主投资积极性的核心因素。

2.2 风电：海上风电景气度高涨，大型化推动风机技术发展

2024年风电新增装机容量再次突破新高，海上风电新增装机并网同比增长200%，海风装机规模爆发式增长。大型化成为风机发展必然方向，推动塔筒、碳纤维叶片、半直驱传动链等技术升级并带动单瓦价值量提升。陆上风电成本小幅波动回升，含塔筒风机价格回升相对显著。海上风电成本仍位于较低区间徘徊。