投资银行业与经纪业《关于推动中长期资金入市的指导意见》的点评：政策组合拳频出，全面看多非银

股票研究/2024.09.27 政策组合拳频出，全面看多非银投资银行业与经纪业 评级：增持 ——《关于推动中长期资金入市的指导意见》的点评 刘欣琦(分析师)�思玥(研究助理)吴浩东(分析师) 021-38676647021-38031024010-83939780 liuxinqi@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.comwuhaodong029780@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 登记编号S0880515050001S0880123070151S0880524070001 本报告导读： 政策鼓励各类机构资金积极参与资本市场，有利于提振资本市场，推荐受益于金融资产估值提升的纯寿险和受益于交投活跃度提升的金融信息服务&券商标的。 投资要点： 事件：9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。 为落实金融工作会议和中央政治局会议部署，打通机构资金入市堵点，提振资本市场出台相关政策。为贯彻党的二十届三中全会和中央金融工作会议精神，落实9月26日中共中央政治局会议部署，大 力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，发布相关政策。 政策鼓励公私募基金大力发展权益类产品，保险、养老金、银行理财和信托通过优化考核机制等方式积极参与资本市场。1）大力发展权益类公募基金。丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金 快速审批通道。稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规。2）支持私募证券投资基金稳健发展。鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比。3）打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制。4）完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。5）鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。 政策有利于提升资本市场长期投资价值，提振资本市场。政策有助 于提升资本市场的长期投资价值，提振资本市场。随着实质性措施 的不断落地，将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，资本市场的长期投资价值不断提升。有助于增强投资者信心，提振资本市场。 投资建议：推荐1）受益于金融资产估值提升的纯寿险，推荐中国 人寿/新华保险2）受益于交投活跃度提升的金融信息服务&券商标 的，推荐指南针/同花顺/中国银河/中金公司H/华泰证券风险提示：权益市场大幅波动。 投资银行业与经纪业《活跃并购政策落地，利好 有并购预期头部券商》2024.09.25 投资银行业与经纪业《差异化释放资本空间，利好稳健合规的头部券商》2024.09.22 投资银行业与经纪业《新新国十条出台，头部险企竞争优势有望强化》2024.09.17 投资银行业与经纪业《联储降息利好非银，新规强化头部券商竞争力》2024.09.22 投资银行业与经纪业《新发动力削弱，单一产品代销难以为继》2024.09.14 表1：推荐公司估值表 EPS 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 中国银河 0.71 0.72 0.76 0.82 0.89 中国银河 18.02 17.76 16.81 15.57 14.34 增持 中金公司H 1.22 1.41 1.44 1.61 1.78 中金公司H 6.10 7.53 8.70 7.58 6.87 增持 华泰证券 1.22 1.41 1.44 1.61 1.78 华泰证券 12.02 10.42 10.20 9.16 8.27 增持 新华保险 6.89 2.79 4.84 5.65 6.21 新华保险 5.79 14.28 8.24 7.05 6.42 增持 中国人寿 1.14 0.75 1.98 2.40 2.80 中国人寿 34.56 52.53 19.78 16.32 14.00 增持 指南针 0.83 0.18 0.31 0.81 1.36 指南针 64.10 295.56 171.61 65.68 39.12 增持 同花顺 3.15 2.61 2.59 2.74 3.02 同花顺 42.62 51.43 51.83 48.99 44.45 增持 BVPS 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/B 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 中国银河 7.92 9.20 9.76 10.36 11.02 中国银河 1.62 1.39 1.31 1.24 1.16 增持 中金公司H 17.28 18.83 19.96 21.12 22.40 中金公司H 0.56 0.53 0.50 0.48 0.46 增持 华泰证券 17.28 18.83 19.96 21.12 22.40 华泰证券 0.85 0.78 0.74 0.70 0.66 增持 新华保险 31.40 33.68 36.39 39.46 42.11 新华保险 1.27 1.18 1.10 1.01 0.95 增持 中国人寿 15.43 16.28 18.62 20.30 22.26 中国人寿 2.54 2.41 2.11 1.93 1.76 增持 EVPS 2022A 2023E 2024E 2025E 2026E P/EV 2022A 2023E 2024E 2025E 2026E 评级 新华保险 81.92 80.29 87.50 95.21 103.44 新华保险 0.49 0.50 0.46 0.42 0.39 增持 中国人寿 43.54 44.60 48.54 52.90 57.64 中国人寿 0.90 0.88 0.81 0.74 0.68 增持 注：数据截至2024年9月26日；中金公司EPS、BVPS、股价均以人民币标记数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com