国内公募基金持有权益资产比重持续下滑,远低于美国、日本及欧洲水平。美国和欧洲养老金计划是公募基金主要增量资金,通过权益基金投资于美股以提升投资收益,权益指数产品是重要工具。日本央行ETF购买计划是共同基金主要增量资金。资本市场改革深化将推动机构与居民增配权益资产,指数基金是重要入市工具。居民、银行及保险资金是我国公募基金主要资金来源。近20年来股市行情震荡,资金偏好保本固收投资。现阶段,低利率环境中固收产品收益率下降、资本市场改革深化,将推动机构与居民增配权益。预计未来三年公募有望实现每年超5千亿入市规模,持有股票资产规模占比提升至21%。建议增持券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。风险提示:权益市场大幅波动,居民及机构增配权益需求不及预期。