铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250822：区间整理 2025/8/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,675.0016,745.00-70.00 0.45%0.12% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-38.38-63.10 - -15.00-20.00 -10.001.104.8015.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手28,843.00手44,230.00 /0.65 -25.41% -5.44% -21.12% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 279,600.00 59,422.00 0.00% -2.43% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,970.00/8.50 -0.58% 0.70% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,160.0022,240.00-80.00 0.27% -0.11% 85.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-60.00-70.00 -7.54-1.9520.0015.00 - -5.00-5.00-5.00 1.791.91 0.000.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手85,851.00手110,426.00 /0.78 -23.28% -0.51% -22.88% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 69,375.0032,288.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,767.00/8.04 -0.68% 0.57% 1.鉴于重要的“阅兵”活动临近，京津冀相关政府部门发出相关配合通知。河南地区再生铅冶炼厂已接到上级指示，并对原料运输车 铅 辆提出要求：8月25日起，国五及国五以下车辆不允许进厂，解除另行通知，请各位老板合理安排车辆。2.盛迎阅兵盛典，京津冀区域的废旧铅酸蓄电池回收工作暂时放缓步伐，华北地区再生铅冶炼企业反馈原料供应减少，待盛典落幕后，预计回收工作将逐步回归正轨。 资讯 1.NexaResources于当地时间19日宣布，其位于秘鲁的CerroPasco矿区已全面恢复正常运营。旗下Atacocha和ElPorvenir两座矿山已恢复至正常产能利用水平，此前由于SanJuandeMilpo社区少数人员发起的非法抗议，矿区一度出现通行受阻。此次短期、局部运营中 锌 断预计造成锌产量损失约1200金属吨左右，但公司预计将在未来一个月内完成产量回补。Nexa重申其2025年全年产量指引保持不变。2.SMM调研显示，截至8月21日，SMM锌锭七地库存总量13.29万吨，较8月14日增加0.37万吨，较8月18日减少0.26万吨，国内库存减少。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.12%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工 铅 稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，开工小幅回落；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约较前日下跌0.11%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-70元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环 锌 比上涨至90.3美元/干吨，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周锌价窄幅整理，下游多以消耗原有库存为主，周内黑色价格价格走势较好，部分终端担心后续减产问题有所囤货，带动镀锌开工有所回升。整体来看，国内宏观情绪时有所反复，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006