每日报告精选

每日报告精选（2025-08-20 09:00——2025-08-21 15:00）......................................................................2 策略观察：《2025年中报业绩跟踪数据库（08.20）》2025-08-20............................................................................2行业跟踪报告：乳制品《肉奶共振，弹性可期》2025-08-21..................................................................................2行业策略：建材《回归常识，探寻本源》2025-08-21..............................................................................................3行业双周报：军工《抗战80周年大会首演，美俄北极动态趋紧》2025-08-21.....................................................3行业月报：铁路设备《第二次复兴号动车招标210组，看好高铁整车及零部件公司发展》2025-08-20...........4行业双周报：家用电器业《消费贷贴息助力刺激消费，影石发布无人机》2025-08-20.......................................5行业跟踪报告：医疗器械《政策资本多重共振，脑机产业有望加速》2025-08-20..............................................6海外报告：小鹏汽车-W（9868）《25Q2毛利率创历史新高，经营质量持续优化》2025-08-21..........................6公司半年报点评：甬金股份（603995）《新建项目持续推进，公司经营平稳》2025-08-21.................................7公司首次覆盖：再升科技（603601）《顺应冰箱新国标，VIP板产业链整合就绪》2025-08-21.........................8公司信息点评：瀚蓝环境（600323）《AIDC协同业务快速推进》2025-08-21......................................................9公司半年报点评：南华期货（603093）《境内外双轮驱动，业绩高增可期》2025-08-21.....................................9海外报告：亚玛芬体育（AS.N）《Q2 Salomon强势领增，中国收入规模首超美洲》2025-08-21....................10公司半年报点评：天山股份（000877）《水泥盈利回升，西部基建需求增强》2025-08-21...............................11公司半年报点评：雅化集团（002497）《民爆基石稳固，锂业务短期承压》2025-08-21...................................12公司半年报点评：瑞达期货（002961）《交易能力突出，资管与风险管理业绩兑现》2025-08-21...................12公司跟踪报告：鼎捷数智（300378）《数智化转型重构生产力，AI渗透提速》2025-08-20.............................13海外报告：小米集团-W（1810）《手机高端化显韧性，汽车盈利能力再上新台阶》2025-08-20......................14公司跟踪报告：华峰铝业（601702）《25H1业绩稳健，AIDC散热需求可期》2025-08-20..............................15公司半年报点评：口子窖（603589）《深度调整，加速寻底》2025-08-20..........................................................15公司半年报点评：华阳集团（002906）《上半年高增长，VPD等新产品有望放量》2025-08-20......................16公司季报点评：吉比特（603444）《《杖剑传说》表现支撑Q2业绩，有望开启新一轮长青周期》2025-08-2017公司季报点评：石头科技（688169）《收入持续高增，迎来业绩拐点》2025-08-20..........................................17公司季报点评：科沃斯（603486）《收入业绩高增，经营质量改善》2025-08-20..............................................18公司公告点评：若羽臣（003010）《Q2收入超预期，保健品构筑新增长极》2025-08-20.................................19公司跟踪报告：诺普信（002215）《高端蓝莓领先者！新产季量利齐升可期》2025-08-20...............................20公司季报点评：圣农发展（002299）《产业链优势强化，投资收益带动业绩高增》2025-08-20.......................20金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（250811-250815）》2025-08-21.......................................................21市场策略周报：《7月托管数据：基金卖利率买信用，券商大幅减仓》2025-08-21...........................................22市场策略周报：《7月央行资产负债表：政府存款“抽水”效应显著》2025-08-20................................................22英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250821》2025-08-21..............................................................................23 每日报告精选（2025-08-20 09:00——2025-08-21 15:00） 策略观察：《2025年中报业绩跟踪数据库（08.20）》2025-08-20 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 1）披露率：25年全A中报披露率16.9%，含预告披露率40.9%，科创板、创业板中报披露率分别19.0%、15.4%。 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 2）总体增速：中报+预告口径下同比+10.9%，业绩修复有所加快。 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 3）行业增速：中报+预告口径下，周期板块，钢铁/交运/建材/建筑/有色业绩增长相对占优，煤炭/石化/环保承压；消费板块，农牧/家电/纺服业绩明显增长，其他行业承压；科技板块业绩显著改善，传媒/电子/电新/计算机/军工增速居前；金融地产板块，非银业绩大幅增长，地产承压。 风险提示：数据统计口径差异；已披露数据对于行业代表性有限。 行业跟踪报告：乳制品《肉奶共振，弹性可期》2025-08-21 訾猛（分析师）021-38676666S0880513120002 投资建议：原奶价格延续回落，25H2资金压力下存栏有望加速去化；牛肉及活牛价格低位反转，有望受益于供给去化与进口冲击影响减弱。肉奶周期共振下牧业企业盈利弹性较强。建议增持牧业龙头优然牧业、现代牧业，关注中国圣牧、澳亚集团。 颜慧菁（分析师）021-38676666S0880525040022 原奶价格延续回落，25H2有望供需平衡。8-9月青贮采购季牧场收储资金压力较大，社会存栏有望加速去化。25H2受益于供给端热应激下减产与前期后备牛去化效果显现，需求旺季下行业有望进入供需平衡通道。我们认为受益于前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少与需求回暖，26年奶价上行确定性较强。政策落地进一步提振奶业需求。25年7月生育补贴政策正式落地，我们认为有望提振乳制品消费需求；新版灭菌乳国家标准9月即将落地，UHT奶不可再使用复原乳作为原材料，进口大包粉影响进一步减弱，国内原奶需求有望提振。 张嘉颖（分析师）021-38676666S0880525040117 肉牛价格低位反转，25年进入上行周期。近年来牛肉价格历经三轮周期：1）2010-17年：人均可支配收入提升推动高档牛肉需求增长，供不应求下牛肉价格快速上涨；2）2018-22年，非洲猪瘟影响下猪肉、禽肉价格飙升，需求增长下牛肉价格快速上行；3）2023年至今：23年牛肉价格持续下行，主要受累于供给端进口低价牛肉挤压需求与上行期存栏增长产能释放，以及替代性猪肉、禽肉等价格低位。25年牛价进入上行周期，受益供给去化与进口影响减弱。牧场亏损下供给端能繁母牛存栏持续去化，超量屠宰下供给缺口有望进一步扩大，近年来行业 亏损面继续加大，24年1-11月新生犊牛同比下降超8%。25Q2全国牛存栏同比-2.1%至9992万头。受进口牛肉量缩减影响（25H1同比-9.5%），25年以来牛肉/活牛价格低位反转，较前期低点上涨约10%/20%，供给去化下牛价有望进一步增长。我国进口牛肉措施调查将于11月结束，我们认为未来如推出进口端限制政策或进一步提振国内牛肉需求。 肉奶周期共振，盈利弹性较强。肉奶周期共振下，牧业企业盈利弹性较强：1）毛利端：受益于奶价反转与单位成本收缩。假设销售奶价同比增长10%/20%，奶牛养殖龙头企业毛利率有望获得6pct/10pct以上的改善空间。随着成本管控与运营效率提升，公斤奶成本有望进一步下降；2）生物资产减值：成母牛估值与淘牛收入有望提振。随着牛价增长20%/40%，牧业龙头淘牛总收入有望增厚约2/4亿元；澳亚集团、中国圣牧经营肉牛业务，有望直接受益于活牛价格回升。此外，成母牛公允价值有望受益于奶价反转、饲喂成本下降与牛群结构优化。 风险提示：存栏去化、价格反转不及预期，饲料成本波动，食品安全问题。 行业策略：建材《回归常识，探寻本源》2025-08-21 鲍雁辛（分析师）021-38676666S0880513070005 子行业水泥、玻璃玻纤、消费建材三部分的研究框架。 花健祎（分析师）021-38676666S0880521010001 申浩（分析师）021-38676666S0880525040041 行业双周报：军工《抗战80周年大会首演，美俄北极动态趋紧》2025-08-21 彭磊（分析师）021-38676666S0880518100003 杨天昊（分析师）021-38676666S0880523080010 投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，据中国青年报，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保