每日报告精选

每日报告精选（2025-07-02 09:00——2025-07-03 15:00）......................................................................2 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》2025-07-02.....................................2海外策略研究：《二季度港股定价权有何变化》2025-07-02....................................................................................2行业跟踪报告：叉车《亚马逊机器人部署超百万台，无人叉车趋势加速》2025-07-03.......................................2行业月报：医药《利好不断，持续推荐创新药及产业链》2025-07-03..................................................................3行业专题研究：房地产《物业财报“从迷雾走向精深”系列（2）》2025-07-03.......................................................4行业跟踪报告：机械制造业《200MW售电协议落定，可控核聚变商业化进程加》2025-07-03........................5行业专题研究：新兴能源《材料端高弹性，设备端高确定性》2025-07-03..........................................................6行业策略：有色金属《稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性》2025-07-03.............7行业双周报：军工《我国将举行盛大阅兵，日最早8月部署F-35B》2025-07-03...............................................7行业专题研究：通信设备及服务《行业积极向好，盈利端表现亮眼》2025-07-02..............................................8行业专题研究：建材《AI需求预期重塑，电子布升级提速》2025-07-02.............................................................9行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《RWA新浪潮，Robinhood推出股票代币》2025-07-02........................10行业首次覆盖：体育产业《AI风起，健身器材产业智能化加速》2025-07-02...................................................11行业专题研究：煤炭《从用电结构变化看电煤需求底部支撑》2025-07-02........................................................11海外报告：网易云音乐（9899）《社交基因赋能音乐生态，年轻化社区加速商业化》2025-07-03...................12公司跟踪报告：江苏博云（301003）《深耕细分领域，积极开拓新市场》2025-07-02.......................................13公司跟踪报告：上海机场（600009）《受益国家免签政策，国际占比继续恢复》2025-07-02...........................14公司跟踪报告：新大陆（000997）《设立跨境支付子公司，已取得美国MSB牌照》2025-07-02....................14海外报告：波司登（3998）《FY2025逆势高质量增长，预计FY2026延续稳健》2025-07-02.........................15公司首次覆盖：神州数码（000034）《自有品牌、外销高增，数云融合战略取得显著成效》2025-07-02.......16基本面量化月报：《大类资产及择时观点月报（2025.07）》2025-07-02...............................................................17金融工程月报：《综合量化模型和日历效应，7月大概率小市值风格占优、成长风格占优》2025-07-02........17英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250703》2025-07-03..............................................................................18 每日报告精选（2025-07-02 09:00——2025-07-03 15:00） 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》2025-07-02 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 也许5年以后、10年以后的全球货币体系和金融体系，会和现在的运行方式有很大不同。稳定币的发展，或将在现有的“中心化”的货币体系之外，打造一个“平行”的、“去中心化”的货币体系；RWA的创新和发展，体现了“万物皆可货币”，或将在现有的“中心化”的金融体系之外，打造一个“平行”的、“去中心化”的金融体系。中长期来看，稳定币和RWA将会给当前的全球货币和金融体系带来巨大的变革，而这种变革或许不亚于AI发展对全球经济的改变。 一个“去中心化”的丰富的货币、金融体系，可能会和传统的“中心化”的体系并行、交织、融合。而这些改变的过程，可能会给不少产业、机构、投资者带来机会，也会给各国监管和管理货币和金融体系带来新的机遇与挑战。 我们在《全球货币变局》系列专题中已经有两篇专题探讨稳定币的问题。在本篇专题中，我们希望更深层次的探讨稳定币和RWA，要理解这些货币和金融体系的创新和发展趋势，其实还是需要“返璞归真”，回到货币的本质这个起点。 风险提示：全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险 海外策略研究：《二季度港股定价权有何变化》2025-07-02 吴信坤（分析师）021-38676666S0880525040061 二季度以来，南向资金继续流入港股，Q2累计净流入2925亿港元，南向在港股中的持股市值占比随之创下历史新高，港股通持股金额占比由Q1末的19.0%升至Q2末的20.7%，与此同时外资占比从62.8%降至60.4%。 陈菲（分析师）021-38676666S0880525040127 分行业看，存量视角下外资在港股大部分细分行业仍占据主导地位。但伴随南向流入，消费者服务、家庭用品、汽车、商业服务、耐用消费、生物制药、医疗设备服务、能源、银行等板块中南向的边际定价权正在显著提升。 风险提示：资金数据为估算值。 行业跟踪报告：叉车《亚马逊机器人部署超百万台，无人叉车趋势加速》2025-07-03 肖群稀（分析师）021-38676666S0880522120001 投资建议。受益具身智能的快速发展，国内外的叉车企业、电商物流企业以及机器人企业在智能物流领域有所布局，无人叉车、具身搬运机器人趋势逐渐明晰。我们看好叉车行业无人化、智能化的发展前景，推荐标的为安徽合力、杭叉集团、中力股份。 欧阳天奕（研究助理）021-38676666S0880125042245 亚马逊机器人部署超百万，新款机器人效率与人相当。据财联社微信公众号、移动机器人产业联盟微信公众号，亚马逊自2012年起持续推进机器人进程，今年有两大突破：1）7月1日，亚马逊机器人全球部署数量超百万台，机器人主要承担重型搬运及重复性任务，形成人机协作的高效模式；2）今年新发布仓储机器人Vulcan，配备两支机械臂可完成库存整理、抓取功能，同时拥有感知正在抓取物品的“触觉”，能够拣选、存放履行中心75%的物品，速度与一线员工相当。我们认为，作为全球最大的移动机器人制造商、运营商，亚马逊在无人仓储物流的发展有望起到标杆作用。 不止亚马逊，2025年以来多家龙头企业加码无人物流赛道。1月份，凯傲集团与英伟达、埃森哲合作，利用物理人工智能与智能固定摄像头、自动叉车以及最新的自动化和机器人解决方案，改善仓库管理；6月份，根据Figure创始人在社交媒体发布的视频，借助端到端通用控制模型Helix，Figure 02自主驱动完成快递拣选工作；6月份，智元机器人与德马集团签订战略合作协议，智元将支持德马建立基于物流作业场景的“德马人形机器人数据采集工厂”，开启人形机器人在数据驱动下的作业场景应用时代。我们认为，无论是传统的叉车企业，还是专业的人形机器人制造商，都相对看好机器人在仓储物流的商业化落地，这将有助于智能物流的无人化发展。 国内叉车龙头加速布局，看好无人叉车发展空间。同样的，国内叉车龙头也在加码智能物流的无人化布局，并取得显著进展。1）安徽合力：2025年2月份宣布和华为在数字化转型、智能物流、人工智能等领域开展深化合作，并相继与顺丰、京东签订合作协议；2）杭叉集团：2024年12月在美国成立智能物流有限公司，2025年2月拜访杭州海创人形机器人产业创新中心，就深化拓展“智能机器人+物流”领域创新合作进行深入交流；3）中力股份：2025年6月举办年度创新大会，发布数智仓储、数智机器人、智能密集堆垛等新品。我们认为，叉车及仓储物流无人化趋势比较明确，国产叉车企业有望继锂电化后再次凭借无人化弯道超车。 风险提示。技术发展不及预期。 行业月报：医药《利好不断，持续推荐创新药及产业链》2025-07-03 余文心（分析师）021-38676666S0880525040111 郑琴（分析师）021-38676666S0880525040108 利好不断，持续推荐创新药及产业链。维持以下A股标的增持评级并将其纳入国泰海通医药2025年7月月度组合：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、新诺威、药明康德、凯莱英、泰格医药、惠泰医疗。维持以下H股标的增持评级：科伦博泰生物、翰森制药、信达生物、药明合联、映恩生物、百济神州，相关标的：药明康德、康哲药业。 谈嘉程（分析师）021-38676666S0880523070004 商保创新药目录呼之欲出，内需市场有望迎来明显改善。经国务院同意，7月1日国家医保局、国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》， 重点提出增设商业健康险创新药品目录。文件指出要“重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。协商合理确定商保创新药目录内药品结算价，探索更严格的价格保密机制。”我们认为，文件回答了医保和商保的关系，其核心变化源于2024年底的1+3+N的多层次保障体系，内需市场有望迎来明显改善。 2025年6月医药板块表现弱于大盘。2025年6月上证综指上涨2.9%，SW医药生物上涨0.7%，涨跌幅在申万一级行业中排名第19位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗服务(+4.8%)、化学制剂(+0.8%)、化学原料药(+0.5%)。个股涨幅前三为昂利康(+146.4%)、华强科技(+67.4%)、易明医药(+60.4%)；个股跌幅前三为科兴制药(-28.7%)、华森制药(-19.3%)、河化股份（-16.0%）。（剔除上市1个月内个股、ST个股）。截至2025年6月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率78.94%。 2025年6月港股医药板块表现优于大盘，20