铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250820：区间整理 2025/8/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,675.0016,825.00-150.00 0.00%0.30% -50.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-41.80-66.30-10.00-15.00-30.00 -2.20 -4.80 5.00 10.0045.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手27,255.00手48,112.00 /0.57 -10.92% -2.80%-8.35% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 282,950.00 61,353.00 0.00% -1.40% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,973.50/8.53 0.13%0.17% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,130.0022,205.00-75.00 -0.45%-0.60% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-60.00-85.00-10.26 -1.20 15.00 -5.00 10.00 0.00 5.00 -1.61-0.81 35.00 0.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手110,478.00手105,576.00 /1.05 37.72%51.62% -9.17% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 72,200.0032,538.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,770.00/8.02 -0.25%-0.35% 资讯 铅 1.华南地区小型再生铅冶炼企业前期因行情亏损停产，且停止废旧铅酸蓄电池采购。据悉，企业近日恢复原料采买，表示待原料库存积累到5千吨附近时会考虑复产。2.8月18日【LME0-3铅】贴水44美元/吨，持仓159114手减522手。 锌 1.2025年8月1日消息，秘鲁Romina锌项目已完成50%建设进度，运营方VolcanCompañíaMinera计划于2026年第二季度正式投产。该项目位于秘鲁利马地区，被视为推动秘鲁锌产量增长和地方经济发展的关键矿业项目。进度过半不仅显示了Volcan在技术与产能开发上的承诺，也体现了大型资源项目在拉美自然资源产业中的战略意义。Romina项目的投产将进一步巩固秘鲁在全球锌市场中的地位，满足建筑、新能源及电子产业等领域对锌日益增长的需求。2.据SMM了解，西北某锌冶炼厂因镕铸炉检修需要，计划9-10月延续检修计划，预计影响量将在11-12月补齐。3.8月18日【LME0-3锌】贴水8.65美元/吨，持仓193998手增3010手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.30%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工 铅 稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，开工小幅回落；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.45%，沪锌主力合约较前日下跌0.60%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-85元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环 锌 比上涨至90.3美元/干吨，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周锌价窄幅整理，下游多以消耗原有库存为主，周内黑色价格价格走势较好，部分终端担心后续减产问题有所囤货，带动镀锌开工有所回升。整体来看，宏观方面，国内“反内卷”情绪有所反复，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006